11月8日，滬深交易所發(fā)布了優(yōu)化再融資的具體措施。

整體來看，本次優(yōu)化再融資安排的具體舉措圍繞從嚴從緊的把關(guān)要求，重點突出扶優(yōu)限劣，引導(dǎo)資源向優(yōu)質(zhì)上市公司集聚，包括嚴格限制破發(fā)、破凈、不滿足十八個月融資間隔的連續(xù)虧損企業(yè)再融資。

滬深交易所表示，優(yōu)化再融資監(jiān)管安排，適當(dāng)收緊上市公司再融資，是充分考慮當(dāng)前市場承受能力，統(tǒng)籌一二級市場平衡而采取的具體措施，與同期發(fā)布的進一步規(guī)范股份減持行為等政策措施的內(nèi)在精神保持一致。相關(guān)安排將有利于提升上市公司質(zhì)量，促進上市公司專注企業(yè)經(jīng)營，改善市值。

滬深交易所相關(guān)負責(zé)人均表示，在從嚴從緊把關(guān)的同時，會支持上市公司合理融資需求，包括“符合國家重大戰(zhàn)略方向的再融資不適用本次再融資監(jiān)管安排”、“融資金額不超過3億元且不超過凈資產(chǎn)的20%可以適用簡易程序”等。

關(guān)鍵內(nèi)容

1、上市公司再融資董事會召開前以及啟動發(fā)行前，不存在破發(fā)、破凈情形，避免上市公司行情低迷時進一步融資影響股價，引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身行情、改善市值，提升經(jīng)營業(yè)績，提振股價。

2、對于連續(xù)虧損企業(yè)嚴格執(zhí)行融資間隔期，要求兩次融資間隔期需不得少于18個月，避免經(jīng)營不善企業(yè)不必要的過度融資、連續(xù)虧損企業(yè)短時間內(nèi)多次融資，促使上市公司專注自身經(jīng)營。

3、財務(wù)性投資比例較高的上市公司不得再融資。本次監(jiān)管安排對上市公司財務(wù)性投資比例提出更加嚴格的監(jiān)管要求，進一步引導(dǎo)上市公司專注主業(yè)，避免盲目多元化投資。

4、上市公司要用好用足募集資金，避免上市公司前募資金大額閑置情形下頻繁過度融資，促使上市公司謹慎設(shè)計募投項目，提高募集資金使用效率。

5、上市公司再融資募集資金項目須與現(xiàn)有主業(yè)緊密相關(guān)，實施后與原有業(yè)務(wù)須具有明顯的協(xié)同性，交易所在審核中根據(jù)上市公司業(yè)務(wù)經(jīng)營情況、募投項目所涉業(yè)務(wù)運行情況、公司是否具備相關(guān)業(yè)務(wù)運營能力等因素綜合判斷，督促上市公司實施再融資聚焦主業(yè)，防止盲目跨界投資、多元化投資。

同時，對于服務(wù)國家戰(zhàn)略方向、關(guān)乎國計民生的再融資，以及部分融資金額少、市場影響小等特定再融資予以特殊處理，保持相關(guān)上市公司融資渠道的相對暢通，平衡好維護市場穩(wěn)定和維持必要合理融資渠道之間的關(guān)系。同時，審核注冊環(huán)節(jié)將堅持審核標準、審核質(zhì)量不降，堅持嚴格把關(guān)，防止監(jiān)管套利。

業(yè)內(nèi)人士認為，本次監(jiān)管層采取了優(yōu)化再融資監(jiān)管措施，這是基于當(dāng)前市場狀況，也充分考慮了投資端和融資端的平衡，重點在于把握上市公司再融資節(jié)奏，同時也引導(dǎo)上市公司關(guān)注經(jīng)營情況，提升自身市值、改善自身股價，從宏觀上講，可以促進資本市場良性發(fā)展，也是保護投資者利益。

五方面從嚴監(jiān)管

此前，證監(jiān)會于8月27日發(fā)布《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，對再融資明確了新的監(jiān)管要求。為落實上述要求，11月8日，滬深交易所明確將從五個方面予以落實。

嚴格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資。要求上市公司再融資預(yù)案董事會召開前20個交易日、啟動發(fā)行前20個交易日內(nèi)的任一日，不得存在破發(fā)或破凈情形。

從嚴把控連續(xù)虧損企業(yè)融資間隔期。上市公司最近兩個會計年度歸屬于母公司凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低）連續(xù)虧損的，再融資預(yù)案董事會決議日距離前次募集資金到位日不得低于十八個月。

上市公司存在財務(wù)性投資比例較高情形的，須相應(yīng)調(diào)減再融資募集資金金額。

從嚴把關(guān)前募資金使用，上市公司再融資預(yù)案董事會召開時，前次募集資金應(yīng)當(dāng)基本使用完畢。上市公司需充分披露前募項目存在延期、變更、取消的原因及合理性，前募項目效益低于預(yù)期效益的原因，募投項目實施后是否有利于提升公司資產(chǎn)質(zhì)量、營運能力、盈利能力等相關(guān)情況。

嚴格把關(guān)再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關(guān)要求。上市公司再融資募集資金項目須與現(xiàn)有主業(yè)緊密相關(guān)，實施后與原有業(yè)務(wù)須具有明顯的協(xié)同性。

在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉將督促上市公司更加突出主業(yè)，聚焦提升主業(yè)質(zhì)量，防止盲目跨界投資、多元化投資。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日晚收盤，以2022年年報數(shù)據(jù)計算，合計有250家A股公司每股凈資產(chǎn)低于1元（以2023年中報數(shù)據(jù)計算則為255家）；同時，合計有1944家A股公司破發(fā)，695家企業(yè)最近兩年扣非凈利潤連續(xù)為負值。

剔除重復(fù)計算項后，僅從財務(wù)和市值指標上看，A股市場合計就有超過2000家企業(yè)不符合再融資要求。

從融資數(shù)量看，2023年以來，滬、深兩市，主動撤回或被上市委否決的再融資項目達50余單。從募集資金管控看，2023年以來，因前募使用進度比例較低、對外財務(wù)投資規(guī)模較大，或無法合理說明部分募投項目與現(xiàn)有主業(yè)關(guān)系等原因，100余單再融資項目主動調(diào)減募集資金規(guī)模。

支持合理融資需求

在從嚴從緊把關(guān)的同時，為支持上市公司合理融資需求，滬深交易所作出相關(guān)安排。

一方面，符合國家重大戰(zhàn)略方向的再融資不適用本次再融資監(jiān)管安排，目的是充分發(fā)揮資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的功能。

另一方面，采用簡易程序的再融資（融資金額不超過3億元且不超過凈資產(chǎn)的20%）和董事會確定全部發(fā)行對象的再融資不適用破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損相關(guān)監(jiān)管要求。

業(yè)內(nèi)人士認為，簡易程序的再融資金額較小，既能較好地滿足上市公司必要的融資需求，又能兼顧二級市場穩(wěn)定。董事會確定全部發(fā)行對象的再融資參與主體為控股股東、實際控制人或者戰(zhàn)略投資者，通常具有明顯的紓困、公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型或者通過引入戰(zhàn)略投資者獲得業(yè)務(wù)資源的特點，有利于提高上市公司質(zhì)量，穩(wěn)定股價，有利于保護中小投資者權(quán)益，且認購資金全部來自提前確定的特定對象。

對于政策實施的銜接安排，滬深交易所表示，本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排適用于實施后新受理的項目。前期已受理、目前處于審核階段的項目，不適用相關(guān)監(jiān)管安排。

服務(wù)實體經(jīng)濟大局

值得注意的是，在限制上市公司融資時點、融資間隔期和規(guī)模的同時，交易所對于服務(wù)國家戰(zhàn)略方向、關(guān)乎國計民生的再融資，以及部分融資金額少、市場影響小等特定再融資予以特殊處理，保持相關(guān)上市公司融資渠道的相對暢通，平衡好維護市場穩(wěn)定和維持必要合理融資渠道之間的關(guān)系。同時，審核注冊環(huán)節(jié)將堅持審核標準、審核質(zhì)量不降，堅持嚴格把關(guān)，防止監(jiān)管套利。

為不影響正在實施再融資的上市公司，避免引起市場波動，優(yōu)化措施的出臺也考慮了銜接安排。相關(guān)措施適用于優(yōu)化措施實施后新受理的再融資項目。優(yōu)化措施實施前已公告預(yù)案但不符合相關(guān)監(jiān)管要求的，需相應(yīng)情形消除后方可受理。

滬深交易所相關(guān)負責(zé)人表示，將持續(xù)做好再融資預(yù)案披露、項目受理、已受理項目的審核等工作，堅持更加嚴格、透明、審慎的發(fā)行上市把關(guān)，增強市場可預(yù)期性。上市公司在執(zhí)行過程中存在任何疑問的，可以通過書面、現(xiàn)場等方式與交易所進行溝通。交易所將堅持“開門辦審核”的工作要求，切實保障、及時響應(yīng)市場主體的溝通需求，平穩(wěn)實施好本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排。

來源：微信公眾號“財智頭條”綜合自：每日經(jīng)濟新聞、界面新聞?、澎湃新聞、證券日報、央視網(wǎng)等

責(zé)編：袁凱

校對：風(fēng)華

審核：龔紫陌