重點子行業(yè)觀點

    人形機(jī)器人：

    2 月23 日，深圳市政府新聞辦召開“打造最好科技創(chuàng)新生態(tài)和人才發(fā)展環(huán)境”主題新聞發(fā)布會。市人工智能產(chǎn)業(yè)辦主任林毅在會上表示，深圳在人工智能和機(jī)器人領(lǐng)域基礎(chǔ)雄厚、未來可期。下一步，深圳將在政策、場景、創(chuàng)新、機(jī)器人四個方面持續(xù)發(fā)力。此外，近期深圳還將發(fā)布人形機(jī)器人專項政策，通過“揭榜掛帥”等方式，對開放應(yīng)用場景、突破關(guān)鍵技術(shù)、構(gòu)建專用數(shù)據(jù)集提升規(guī)?；圃旌蛻?yīng)用能力等予以精準(zhǔn)支持。同時，還將在全市科技重大專項中安排人工智能和機(jī)器人專項，鼓勵產(chǎn)、學(xué)、研、用組成創(chuàng)新聯(lián)合體進(jìn)行協(xié)同攻關(guān)。

    2 月23 日，深圳眾擎科技有限公司發(fā)布的一段視頻引爆科技圈：其自主研發(fā)的人形機(jī)器人成功完成全球首例前空翻特技。在展示視頻中，眾擎科技的人形機(jī)器人身姿矯健，前空翻動作一氣呵成，翻轉(zhuǎn)角度精準(zhǔn)，落地平穩(wěn)有力，流暢度接近人類專業(yè)運動員水平。為了證明這段視頻的真實性，眾擎科技強(qiáng)調(diào)，整個過程都是由實體機(jī)器人通過硬件與算法協(xié)同完成的真實動作，而非AI 合成的結(jié)果。

    2 月25 日，智元機(jī)器人推出自主研發(fā)的大型仿真框架AgiBot Digital World，為機(jī)器人操作提供靈活的仿真數(shù)據(jù)生成方案、預(yù)訓(xùn)練的大規(guī)模仿真數(shù)據(jù)和統(tǒng)一的模型評測標(biāo)準(zhǔn)，還同步開源了海量仿真數(shù)據(jù)。AgiBot Digital World 是一款專為機(jī)器人操作技能研究與應(yīng)用設(shè)計的仿真框架，集成了海量的逼真三維資產(chǎn)、多樣化的專家軌跡生成機(jī)制和全面的模型評估工具。通過高保真地模擬訓(xùn)練場景，全鏈自動化地生成數(shù)據(jù)，AgiBot Digital World 可以實現(xiàn)一系列的具身仿真服務(wù)，比如惟妙惟肖地模擬各種機(jī)器人訓(xùn)練場景等。

    2 月27 日，F(xiàn)igure AI 發(fā)布了一段視頻，宣布將此前推出的首個VLA 模型Helix 應(yīng)用到Figure 02 人形機(jī)器人上，并讓機(jī)器人進(jìn)物流工廠分揀快遞，部署這項工作總共花了30 天。Figure 02 上一份打工經(jīng)歷還是在寶馬工廠負(fù)責(zé)汽車裝配，當(dāng)時安排好這份工作花了12 個月。此前Figure 已經(jīng)在客戶現(xiàn)場驗證了讓機(jī)器人在快遞流水線上負(fù)責(zé)分揀的整套流程的可行性。視頻中可以看到，一整排機(jī)器人可以比較流暢地抓取、擺放快速，雖然速度看起來比起人類分揀還差了一些。

    2 月27 日，智元機(jī)器人與百度智能云簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，宣布雙方將圍繞具身生態(tài)解決方案建設(shè)、關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)及生態(tài)協(xié)同展開深度合作。據(jù)了解，雙方準(zhǔn)備圍繞百度智能云“一見視覺大模型平臺”與“EdgeBoard 邊緣計算開發(fā)板卡”等軟硬件，結(jié)合智元遠(yuǎn)征系列專業(yè)數(shù)采機(jī)器人和交互服務(wù)機(jī)器人、靈犀全棧開源機(jī)器人等產(chǎn)品方案的研發(fā)布局，共同建設(shè)覆蓋教科研、工業(yè)、農(nóng)業(yè)等行業(yè)的聯(lián)合生態(tài)解決方案。

    2 月28 日，由埃夫特主辦的“第一屆智能機(jī)器人通用技術(shù)底座開發(fā)者大會暨2025埃夫特合作伙伴大會”在安徽蕪湖舉行。作為本屆大會最為矚目的亮點，開幕式環(huán)節(jié)，埃夫特董事長兼總經(jīng)理游瑋博士重磅發(fā)布了智能機(jī)器人通用技術(shù)底座。除智能機(jī)器人通用技術(shù)底座外，當(dāng)天，埃夫特還發(fā)布了搭載底座的全新系列化機(jī)器人產(chǎn)品，包括高性能SCARA 機(jī)器人、全新中型桌面機(jī)器人、全新中負(fù)載機(jī)器人、大負(fù)載ER300 系列機(jī)器人以及人形機(jī)器人，并帶來了全新一代工業(yè)機(jī)器人控制系統(tǒng)。大會現(xiàn)場，埃夫特第一代人形機(jī)器人Yobot W1 閃亮登場，并于游瑋博士進(jìn)行互動。據(jù)介紹，機(jī)器人采用雙輪方案，具有良好的通過性，可實現(xiàn)穩(wěn)定的行走與運行。

    從人形機(jī)器人量產(chǎn)節(jié)奏的角度，2025 年將會是突破性的一年。萬臺級別的量產(chǎn)將帶動下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入確定性放量階段，而萬臺級別的數(shù)據(jù)采集和訓(xùn)練有望真正解決數(shù)據(jù)匱乏的難題，推動人形機(jī)器人向更泛化、更實用的階段。我們堅定看好人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，立足硬件技術(shù)路線與各廠商進(jìn)展，建議關(guān)注：1）高復(fù)雜度靈巧手的功能實現(xiàn)：兆威機(jī)電、鳴志電器、江蘇雷利、豐立智能、步科股份、福萊新材、大業(yè)股份、南山智尚、恒輝安防；2）絲杠量產(chǎn)與降本：恒立液壓、北特科技、貝斯特、震?？萍?、五洲新春、浙海德曼、華辰裝備；3）諧波產(chǎn)業(yè)鏈：

    綠的諧波、瑞迪智驅(qū)；4）六維力傳感器：安培龍、凌云股份、鉑力特；5）機(jī)器人動捕與訓(xùn)練：奧飛娛樂、凌云光。

    機(jī)床&刀具： 2025 年1 月，日本機(jī)床訂單金額為1161.46 億日元，同比增長4.7 %，環(huán)比下降18.8%；其中內(nèi)需訂單319.95 億日元，同比上升4.5%，環(huán)比下降19.9%；外需訂單841.51 億日元，同比增長4.7%，環(huán)比下降18.4%。1月日本對華機(jī)床訂單為276.00 億日元，同比上升21.7%。2024 年12 月我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為8.0 萬臺，同比增長35.0%。2024 年10 月30 日，美國國務(wù)院、美國財政部和美國商務(wù)部等三部門針對俄羅斯采取多方面管制行動，以只支持俄羅斯軍事工業(yè)為由，大幅更新經(jīng)濟(jì)制裁和出口管制黑名單，涉及多個中國實體和個人，被制裁主體均被列入SDN 清單；國內(nèi)浙海德曼、華中數(shù)控等已發(fā)布公告做出回應(yīng)：被美國OFAC（美國財政部海外資產(chǎn)控制辦公室）列入SDN 名單的公告是單邊行為，公司將積極與各方進(jìn)行溝通，希望得到公正公平對待。自主可控主題下工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈有望獲重視。國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于規(guī)范中央企業(yè)采購管理工作的指導(dǎo)意見》的通知，規(guī)定工業(yè)和信息化部等部門相關(guān)名錄所列首臺（套）裝備、首批次材料、首版次軟件，以及《中央企業(yè)科技創(chuàng)新成果推薦目錄》成果，在兼顧企業(yè)經(jīng)濟(jì)性情況下，可采用談判或直接采購方式采購，鼓勵企業(yè)預(yù)留采購份額并先試先用。2024 年10 月12 日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況。機(jī)床&刀具領(lǐng)域作為典型的順周期行業(yè)，受到對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期影響較大，未來隨著政策落地，行業(yè)基本面有望迎來改善。投資方面建議關(guān)注：整機(jī)層面的科德數(shù)控、海天精工、紐威數(shù)控，零部件層面的華中數(shù)控、奧普光電、綠的諧波，刀具層面的歐科億、華銳精密。

    農(nóng)業(yè)機(jī)械：2025 年1 月，中國農(nóng)機(jī)市場景氣指數(shù)（AMI）為41.5%，環(huán)比提升2.1 個百分點，同比下降0.8 個百分點。6 個一級指數(shù)中除經(jīng)理人信心指數(shù)挺進(jìn)景氣區(qū)間外，其余均位于不景氣區(qū)間。從環(huán)比看，庫存指數(shù)、人氣信心指數(shù)和經(jīng)理人信心指數(shù)有所上漲，其它則全部下降。其中，經(jīng)理人信心指數(shù)漲幅最大，環(huán)比提升22.7 個百分點；從同比看，6 個一級指數(shù)除經(jīng)理人信心指數(shù)外全線下行，其中效益指數(shù)降幅最大，為6.6 個百分點。2024 年12 月，我國大、中、小型拖拉機(jī)產(chǎn)量分別為0.7/2.3/1.2 萬臺，分別同比-17.0%/-16.2%/-7.7%。

    需求端：《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》指出：

    推動糧價保持在合理水平、發(fā)展農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營、完善承包地經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)價格形成機(jī)制。我們看好農(nóng)業(yè)機(jī)械需求長期提升，同時拖拉機(jī)在“一帶一路”的市占率遠(yuǎn)低于挖掘機(jī)、裝載機(jī)等工程機(jī)械，未來出口增長空間廣闊。2024 年12 月，拖拉機(jī)當(dāng)月出口數(shù)量為15070 輛，比上年同期增長49.6%；當(dāng)月出口金額為 62,339 萬元，比上年同期增長35.6%；1-12 月累計出口數(shù)量為154306 輛，比上年同期增長6%；1-12 月累計出口金額為668,762 萬元，比上年同期下降3%。

    供給端：補(bǔ)貼政策從“普惠”向“扶優(yōu)”傾斜，拖拉機(jī)等通用設(shè)備走向市場化競爭，“國四”標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提升壁壘，龍頭優(yōu)勢顯現(xiàn)，行業(yè)集中度明顯提升。建議關(guān)注一拖股份。

    機(jī)械出海：

    1）美國補(bǔ)庫：根據(jù)光大證券宏觀組，一月美國零售數(shù)據(jù)回落，居民消費已出現(xiàn)放緩趨勢，再次支持美聯(lián)儲進(jìn)一步降息。CME Fedwatch 工具顯示，市場預(yù)期最早于2025 年7 月降息25 個BP，概率為43.4%，較2 月12 日美國CPI 數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預(yù)期最早于9 月降息的時點提前。①降息落地后，美國房地產(chǎn)市場景氣度有望進(jìn)一步提升，從而帶動工具類產(chǎn)品需求。2024 年12 月，中國出口電動工具14.9 億美元，同比+39.2%，增速較2024 年11 月+6.9pct。建議關(guān)注：

    巨星科技、創(chuàng)科實業(yè)；②OPE 旺季已過，淡季不淡。2024 年12 月，中國出口OPE 金額為3.6 億美元，同比+86.9%，增速較2024 年11 月+1.8pct。建議關(guān)注：泉峰控股、格力博；③高爾夫球車、全地形車出口高增，滿足歐美多元化代步需求與休閑娛樂需求。建議關(guān)注濤濤車業(yè)、春風(fēng)動力。

    2）一帶一路：銅價高位運行刺激礦山資本支出，疊加銅礦品位長期下降，銅礦資本密度提升，同等產(chǎn)量下需要更多設(shè)備和耗材。中國礦業(yè)對外投資增長迅速，帶動礦山機(jī)械出海。2024 年全年，中國礦山機(jī)械出口額57.1 億美元，同比增長6.4%?？春玫V山設(shè)備出口，建議關(guān)注耐普礦機(jī)、景津裝備、新銳股份、山推股份、運機(jī)集團(tuán)、中信重工。

    工程機(jī)械：工程機(jī)械行業(yè)景氣度基本維持。根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2025年1 月挖掘機(jī)（含出口）銷量12512 臺，同比增長1.1%；其中國內(nèi)市場銷量5405 臺，同比下降0.3%；出口銷量7107 臺，同比增長2.19%。根據(jù)小松官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024 年12 月中國地區(qū)小松挖掘機(jī)開工小時數(shù)為108.0 小時，同比增長19.5%。根據(jù)光大證券研究所宏觀組，隨著多地將在年后集中推動重大項目開工，預(yù)計2025 年基建投資將靠前發(fā)力。考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果顯現(xiàn)存在滯后性，當(dāng)前工程機(jī)械仍處于需求底部；后續(xù)隨著政策的托底效應(yīng)，設(shè)備利用率有望回升，工程機(jī)械行業(yè)需求有望得到邊際修復(fù)。建議關(guān)注：中聯(lián)重科（A/H）、徐工機(jī)械、三一重工、恒立液壓等工程機(jī)械龍頭。

    叉車：叉車出口銷量維持增長趨勢。2025 年1 月當(dāng)月銷售各類叉車93648 臺，同比下降15.4%。其中國內(nèi)銷量54950 臺，同比下降24.0%；出口量38698 臺，同比增長0.7%。電動化、國際化仍為叉車增量來源，建議關(guān)注安徽合力、杭叉集團(tuán)。

    軌交設(shè)備：2024年8月16日，國鐵集團(tuán)發(fā)布2024年第二批動車組高級修采購項目招標(biāo)公告，共招標(biāo)動車組五級修302組，四級修146.625組，三級修24組；2024年至今國鐵集團(tuán)共招標(biāo)動車組五級修509組，四級修268.25組，較2023年全年分別同比+371.3%/+136.9%。2024年12月31日，中國中車發(fā)布簽訂合同公告，公司8-12月簽訂合同總額693.5億元，其中動車組高級修訂單169億元，2024年公司共簽訂動車組高級修訂單453.6億元，較2023的142.8億元同比增長217.6%。

    2024年，國鐵集團(tuán)招標(biāo)動車組折合約245標(biāo)準(zhǔn)列，較23年全年164標(biāo)準(zhǔn)列動車組的招標(biāo)量同比增長達(dá)49.4%。2024年全年，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資8506億元，同比增長11.3%。2024年全年，全國鐵路完成旅客發(fā)送量40.8億人次，同比增長達(dá)10.8%。我們認(rèn)為軌交設(shè)備行業(yè)將直接受益于鐵路投資增長、客流復(fù)蘇帶 來的動車組需求量增長、以及機(jī)車更新與動車組維保需求提升。建議關(guān)注：時代電氣（A/H）、中國中車（A/H）、中國通號（A/H）。

    半導(dǎo)體設(shè)備： 光刻機(jī)國產(chǎn)替代勢在必行，半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口額維持高增速。根據(jù)彭博，美國提出將對ASML、東京電子等盟國半導(dǎo)體設(shè)備大廠實施“長臂管轄”（即實施“外國直接產(chǎn)品規(guī)則”，即使是在美國境外生產(chǎn)的特定物項，如果開發(fā)或制造直接利用了哪怕是最少量的美國特定受管控的軟件或技術(shù)，都將受美國出口管制），以迫使其配合美國對華半導(dǎo)體進(jìn)一步限制的要求。光刻機(jī)作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“心臟”，我國光刻機(jī)國產(chǎn)替代勢在必行。根據(jù)芯謀研究， 23年中國半導(dǎo)體設(shè)備銷售額342億美元，其中自供半導(dǎo)體設(shè)備額約40億美元，國產(chǎn)化率達(dá)11.7%，2025年國產(chǎn)化率預(yù)計將進(jìn)一步提升，看好國產(chǎn)頭部設(shè)備公司、零部件公司2025年業(yè)績確定性。另一方面，大基金三期注冊資本高達(dá)3440億元，規(guī)模遠(yuǎn)超前兩期基金，國家對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈相當(dāng)重視，尤其是先進(jìn)制程相關(guān)的卡脖子環(huán)節(jié)，包括光刻機(jī)等先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備、光刻膠等先進(jìn)材料，大基金三期對于國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要推動作用。我們認(rèn)為半導(dǎo)體是“科特估”、新質(zhì)生產(chǎn)力的重要方向，建議關(guān)注中科飛測、富創(chuàng)精密、正帆科技。

    新能源設(shè)備：

    2月27日，由中國光伏行業(yè)協(xié)會主辦的“光伏行業(yè)2024年發(fā)展回顧與2025年形勢展望研討會”在北京成功召開。中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽(yù)理事長王勃華出席會議并作“2024年光伏行業(yè)發(fā)展回顧與2025年形勢展望”的主旨報告。報告中指出全球光伏裝機(jī)將繼續(xù)保持增長。2024年全球光伏新增裝機(jī)同比增長約35.9%；2024年全球主要光伏市場均保持不少于15%的增速。2025年全球光伏預(yù)計新增531~583GW。預(yù)測樂觀情況下，2025年全球光伏新增裝機(jī)同比增長10%。2025年我國光伏新增裝機(jī)仍將維持高位，預(yù)計新增215~255GW。

    近日，青海省海西蒙古族藏族自治州發(fā)布《海西州招商引資目錄導(dǎo)引》。其中，新能源開發(fā)類規(guī)劃推介格爾木、德令哈、甘森、東西臺、冷湖新能源基地配套1000萬千瓦光熱發(fā)電、7000萬千瓦光伏、4000萬千瓦風(fēng)電、1000萬千瓦火電，集中式共享儲能、新能源重卡充換電、都蘭諾木洪風(fēng)力發(fā)電、烏蘭卜浪溝光氫儲一體化開發(fā)項目，投資5159億元。

    觀點：光伏電池片產(chǎn)能加速出清，技術(shù)突破以及價格調(diào)整有望推動市場回歸健康競爭環(huán)境。建議關(guān)注：邁為股份、微導(dǎo)納米、奧特維。

    低空經(jīng)濟(jì)及EVTOL：

    2月24日，中央黨報《經(jīng)濟(jì)日報》刊發(fā)文章《協(xié)同發(fā)力做強(qiáng)無人機(jī)產(chǎn)業(yè)》，文章指出當(dāng)前飛控、傳感與數(shù)據(jù)分析等技術(shù)進(jìn)入快速發(fā)展期，低空空域已從傳統(tǒng)的物理空間轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌纳a(chǎn)要素，低空經(jīng)濟(jì)越來越展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場需求，以無人機(jī)為代表的低空產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)增長的新引擎，正在快速崛起為萬億級的產(chǎn)業(yè)新賽道。 下一步，必須抓住技術(shù)創(chuàng)新、強(qiáng)化監(jiān)管等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，切實加強(qiáng)各級政府、不同部門以及政產(chǎn)學(xué)研間的協(xié)同合作，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)體系，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，強(qiáng)化技術(shù)攻關(guān)，加快標(biāo)準(zhǔn)制定，規(guī)范空域管理，促進(jìn)低空網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加快構(gòu)建安全、有序的無人機(jī)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

    2月28日，2025年四川省委一號文件——《中共四川省委 四川省人民政府關(guān)于進(jìn)一步深化農(nóng)村改革奮力推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的意見》發(fā)布，其中明確了要加快發(fā)展農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力，加強(qiáng)農(nóng)林作業(yè)低空飛行裝備研發(fā)和推廣使用，加快發(fā)展智慧農(nóng)業(yè)，培育一批智慧農(nóng)（林、牧、漁）場。

    3月1日，貴陽貴安低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)布會暨首飛儀式舉行。活動現(xiàn)場，貴陽貴安通過視頻發(fā)布低空經(jīng)濟(jì)10個領(lǐng)域的應(yīng)用場景，同時貴陽市政府與中國電信貴州分公司簽署《低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展合作協(xié)議》，并簽約20個項目，簽約金額106億元。

    觀點：低空經(jīng)濟(jì)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，在全球范圍內(nèi)快速發(fā)展。展望未來，低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一方面可以帶動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，形成新的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)；另一方面可以塑造新的出行和娛樂方式，拉動居民消費。建議關(guān)注：億航智能、應(yīng)流股份、交控科技。

    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；基建投資不及預(yù)期的風(fēng)險；國際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。