原標(biāo)題：增強內(nèi)在穩(wěn)定性 提升投資價值 加強投資者保護

重協(xié)同聚合力 提振股市信心

12月9日召開的中共中央政治局會議提出，“穩(wěn)住樓市股市”。市場人士認為，穩(wěn)定股市，重點在于增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性、提升上市公司投資價值、打擊證券違法犯罪、加強投資者保護、有力提振投資者信心。這是個系統(tǒng)工程，涉及多個方面，需同向發(fā)力、形成合力。對協(xié)同配合的強調(diào)，抓住了關(guān)鍵，將有助于更好地凝聚合力，為資本市場健康發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

完善“長錢長投”政策體系

加大中長期資金入市力度，健全預(yù)期管理機制……近期，穩(wěn)定資本市場、提振投資者信心的舉措繼續(xù)出臺，且更加注重系統(tǒng)集成、協(xié)同配合。

著眼于加快完善“長錢長投”的政策體系，各有關(guān)部門正分類施策、協(xié)同發(fā)力，打通各類中長期資金加大入市力度的堵點。中央金融辦、中國證監(jiān)會近期聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。此前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，提出“大力發(fā)展權(quán)益類公募基金”“完善保險資金權(quán)益投資監(jiān)管制度”“完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策”等舉措。

在“組合拳”的作用下，長期資金入市節(jié)奏正在加快。國家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，人身險公司股票配置余額2.18萬億元，占人身險公司資金運用余額的7.55%，同比增長17.24%；財產(chǎn)險公司股票配置余額1506億元，占財產(chǎn)險公司資金運用余額的7.05%，同比增長14.89%。此外，機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險基金也在加大對資本市場的長線布局。

中國社會科學(xué)院金融研究所資本市場研究室主任、研究員張躍文認為，應(yīng)進一步從便利長期投資者的角度出發(fā)，積極采取措施提升資本市場吸引力，加大長期資金入市力度，加強對長期價值投資行為的激勵和引導(dǎo)。

健全預(yù)期管理機制，將重大經(jīng)濟或非經(jīng)濟政策對資本市場的影響評估內(nèi)容納入宏觀政策取向一致性評估框架，也是發(fā)揮多方合力、增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的一項重要舉措。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒建議，在宏觀政策制定階段，通過建立完善制定者與相關(guān)各方的溝通機制，從源頭上杜絕政策曲解的發(fā)生；同時，重視市場信息，建立政府和企業(yè)間長效政策協(xié)商反饋機制，提高政策可預(yù)見性。

積極回報投資者

長期看，提振資本市場投資者信心，需保障高質(zhì)量的上市公司供給，鼓勵上市公司回購增持，強化市值管理，更好回報投資者。

近期，證監(jiān)會強化跨部委協(xié)同，積極配合推進證券基金保險公司互換便利、股票回購增持專項再貸款等相關(guān)貨幣政策工具落地。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，182家A股上市公司披露公司和重要股東獲得回購增持貸款支持，合計金額約389.4億元。

中國銀行研究院研究員劉晨認為，股票回購增持再貸款為上市公司或主要股東維護公司價值、開展市值管理開辟了一條新路徑，互換便利提升了市場機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。這些工具的運用均有助于增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，提振市場信心。

引導(dǎo)上市公司強化市值管理，成為證監(jiān)會、國資委等部門的重要工作內(nèi)容。證監(jiān)會近期出臺《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實際情況依法合規(guī)運用并購重組、股權(quán)激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量。國務(wù)院國資委則表示將“進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責(zé)人業(yè)績考核”。

從證監(jiān)會、國資委到地方政府，多方在推動并購重組方面同樣展現(xiàn)出很強的一致性。證監(jiān)會“并購六條”發(fā)布后，并購重組的政策號角在上海、深圳、北京、江西、四川等多地吹響?！案鞯貏?chuàng)新方式方法，將進一步提高企業(yè)并購重組動力，為并購重組提供豐富的項目資源?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說。

嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管一以貫之

深化央地、部際協(xié)調(diào)聯(lián)動，加大對證券期貨違法犯罪的聯(lián)合打擊力度，一以貫之嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管是促進資本市場健康發(fā)展、提振投資者信心的有力保障。

一方面，多部門發(fā)揮合力，從制度上保障資本市場良法善治。6月，《中國證監(jiān)會行政處罰裁量基本規(guī)則（征求意見稿）》公開征求意見；7月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會等部門《關(guān)于進一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》；8月，最高檢經(jīng)濟犯罪檢察廳印發(fā)《關(guān)于辦理財務(wù)造假犯罪案件有關(guān)問題的解答》，《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見。

修訂證券投資基金法、出臺上市公司監(jiān)督管理條例、修訂證券公司監(jiān)督管理條例、加快制定公司債券管理條例……可以預(yù)期，一系列市場期待的法律法規(guī)、司法解釋將研究出臺?！跋乱徊?，最高法將繼續(xù)圍繞資本市場司法規(guī)則體系的完善、相關(guān)案件的審理做好工作，深入研究內(nèi)幕交易和操縱市場行為的民事追責(zé)問題，適時出臺相關(guān)司法解釋?！弊罡叻穸ジ蓖ラL周倫軍透露說。

另一方面，多部門加強執(zhí)法合力，構(gòu)建民事賠償與行政處罰、刑事追究立體化的懲戒約束體系。深圳大學(xué)法學(xué)院副教授呂成龍表示，以財務(wù)造假為例，證監(jiān)會會同相關(guān)部門進一步構(gòu)建綜合懲防體系，強化穿透式監(jiān)管，鼓勵“吹哨人”舉報，壓實投行、審計等中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任，匯聚部際協(xié)調(diào)、央地協(xié)同的合力，立體化追責(zé)閉環(huán)持續(xù)完善。

“近期，監(jiān)管部門突出全流程監(jiān)管執(zhí)法，把好‘入口關(guān)’，暢通‘出口端’，對于證券服務(wù)中介機構(gòu)‘一案雙查’，督促、警示‘看門人’切實歸位盡責(zé)。這些舉措切實保護了投資者合法權(quán)益，呵護了市場信心?！眳纬升堈f。

（昝秀麗）