來源：雪球App，作者： Wind萬得，（https://xueqiu.com/1689987310/314947861）

11月A股紅盤收官，三大指數(shù)全線收漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，A股11月活躍度持續(xù)提升，滬深累計成交額超40萬億元，創(chuàng)今年以來A股月度成交額新高。

對于A股的年末行情，機構(gòu)給出樂觀預(yù)期。不少分析均提及政策預(yù)期對市場的提振作用，預(yù)計將釋放更多利好信號。

// 11月A股圓滿收官 //

縱觀全球市場11月表現(xiàn)，主要股指大多收漲。

11月，A股三大指數(shù)全線收漲。11月的最后一個交易日，A股市場表現(xiàn)強勁，上證指數(shù)收復(fù)3300點。最終11月累計上漲2.75%，上證指數(shù)累計上漲1.42%，累計上漲0.19%。

、韓國、、法國CAC40指數(shù)11月錄得下跌。其中恒生指數(shù)累計跌幅為4.4%，領(lǐng)跌全球。

從成交額來看，11月上證指數(shù)成交額為16.3萬億元，成交額為24.2萬億元，兩市成交額合計為40.5萬億元，創(chuàng)今年以來A股月度成交額新高。

自9月24日一攬子政策發(fā)布以來，隨著A股活躍度持續(xù)提升，市場成交額保持高位，滬深兩市已連續(xù)43個交易日單日成交額超萬億。

從行業(yè)表現(xiàn)來看，受政策預(yù)期抬升等因素影響，11月方向表現(xiàn)強勁?？蛇x消費零售、日常消費零售、紡織服裝、媒體娛樂行業(yè)漲幅居前，漲幅分別為21.3%、12.1%、7.7%、5.9%。此外，軟件服務(wù)、企業(yè)服務(wù)、電信服務(wù)等行業(yè)均表現(xiàn)亮眼。

指出，2024年9月以來，一系列增量財政、貨幣政策出臺，釋放出努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務(wù)的鮮明政策信號，以提振消費為重點擴大國內(nèi)有效需求。

研報指出，“924”行情以來，市場活躍度顯著提升，全A成交額大幅攀升并在10月8日創(chuàng)下階段性高點。政策驅(qū)動下，大盤和小盤板塊的成交額占比呈現(xiàn)分化特征，大盤在10月初達到高點后回落趨穩(wěn)，小盤則持續(xù)上升。短周期看，自9月24日以來A股資金風(fēng)格經(jīng)歷了兩輪切換；而從偏長視角來看，被動投資正在成為增量資金的重要來源。

// 12月大事記 //

展望12月，兩件大事值得重點關(guān)注，或?qū)Y本市場造成重大影響。

發(fā)布研報表示，預(yù)計會議對明年宏觀政策的定調(diào)將延續(xù)積極態(tài)度。9月底以來的政策層一攬子增量政策和一系列積極表態(tài)已經(jīng)極大提振了預(yù)期，不僅有助于完成今年的經(jīng)濟增長目標，也就市場對明年的預(yù)期給予了較為樂觀的指引。雖然按照慣例，中央經(jīng)濟工作會議一般不會公布經(jīng)濟增速、赤字率等具體目標，但我們認為今年的中央經(jīng)濟工作會議仍將會維持加碼逆周期調(diào)節(jié)的積極定調(diào)。

預(yù)計明年經(jīng)濟增速目標或仍維持在5%左右，相應(yīng)地，赤字率有望提升至4%；特別國債額度或為3萬億元，其中1萬億元用于補充商業(yè)銀行資本金，2萬億元或用于國家重大工程投資和消費品補貼等領(lǐng)域；最后，新增專項債規(guī)?？赡苓_到4萬億元以上。

該機構(gòu)認為，后續(xù)新一輪政策有望在以下幾個領(lǐng)域提出新要求、做好新部署：

1）化債：加快用于置換的專項債額度下放和發(fā)行；

2）地產(chǎn)：落實城中村改造、收購限制土地及收儲、需求側(cè)政策放松；

3）消費：以舊換新延續(xù)擴容，服務(wù)消費拓寬供給；

4）科技和產(chǎn)業(yè)政策：聚焦產(chǎn)業(yè)升級、自主可控和民企參與；

5）資本市場改革：預(yù)計資本市場政策將持續(xù)出臺及落地生效，以引導(dǎo)預(yù)期、注入信心；

6）：并購重組成為央國企增強核心競爭力的重要路徑。

第二件事：美聯(lián)儲12月議息會議將于12月17日至18日舉行

此前北京時間11月8日凌晨，美聯(lián)儲將利率下調(diào)0.25個百分點，基準利率降至4.5%-4.75%，符合市場預(yù)期。Wind數(shù)據(jù)顯示，這是美聯(lián)儲年內(nèi)的第二次降息，兩次合計下調(diào)了75個基點，基準利率回到2023年2月份時的水平。

目前，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在12月份的議息會議上繼續(xù)降息25個基點。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲到12月維持當前利率不變的概率為33.7%，累計降息25個基點的概率為66.3%。

美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利11月25日表示，在12月的會議上降息是合理的考慮。面對更高的利率，美國經(jīng)濟所表現(xiàn)出的韌性表明中性利率現(xiàn)在可能更高。

不過，粘性通脹數(shù)據(jù)依然是擺在美聯(lián)儲面前的一道難題。美聯(lián)儲最青睞通脹指標的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份物價漲幅與上月持平。10月核心PCE較去年同期上漲2.8%，遠高于美聯(lián)儲的目標。

美聯(lián)儲理事鮑曼在最近的一次演講中表示，近幾個月來，通脹向美聯(lián)儲2%的目標邁進的進程已經(jīng)“停滯”，當時她呼吁美聯(lián)儲“謹慎”地降息。

野村證券分析師則表示，預(yù)計美聯(lián)儲將在12月的政策會議上暫停降息。到了明年，美聯(lián)儲只會在3月和6月的會議上再降息兩次，每次25個基點。在經(jīng)濟強勁增長和通脹可能進一步上升的情況下，美聯(lián)儲并不急于降息。預(yù)測美聯(lián)儲在明年之前的聯(lián)邦基金利率將保持在4.25%。

摩根大通首席美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·費羅利在他的2025年經(jīng)濟展望中寫道，鑒于反通脹進程放緩和就業(yè)風(fēng)險消退，我們認為這意味著美聯(lián)儲將降息步伐放緩至每季度一次，直到明年9月FOMC會議上達到3.5%-3.75%的目標區(qū)間后無限期暫停降息。

摩根士丹利首席全球經(jīng)濟學(xué)家塞斯·卡彭特的預(yù)期也相似。他認為美聯(lián)儲將在明年5月之前降息到3.5%-3.75%，然后在通脹和整體政策不確定性的背景下暫停降息至2026年。

// A股年末沖刺行情能否上演？ //

招商策略研究認為，近期市場調(diào)整是前期漲幅累積過大、政策進入真空期、企業(yè)面臨業(yè)績壓力、地緣政治局勢頻繁變動以及美元指數(shù)和美債收益率顯著走強等多重因素交織影響的結(jié)果。

該機構(gòu)表示，當前，市場正處于一個大級別上行趨勢的調(diào)整期中。建議投資者在年末或明年年初，利用政策預(yù)熱期和業(yè)績披露期的市場效應(yīng)積極建倉，重點關(guān)注與穩(wěn)增長緊密相關(guān)的地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈，以及空間大、政策支持強且受技術(shù)進步催化的“智安醫(yī)”方向。

展望后市，對于A股，萬聯(lián)證券表示，當前A股市場投資者情緒處于修復(fù)階段，交投熱度的回升需要提振市場信心、吸引中長期資金入市等政策效果進一步顯現(xiàn)。從估值角度看，多數(shù)行業(yè)指數(shù)基金持續(xù)擴容，關(guān)注配置機遇；中央經(jīng)濟工作會議即將召開，大盤藍籌或相對受益；新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展加快，科技成長板塊中取得技術(shù)突破、需求預(yù)期擴張的細分領(lǐng)域。

星石投資認為，12月重要會議大概率將為市場政策預(yù)期提供更為明晰的指引，市場圍繞政策預(yù)期博弈的行為可能加強。結(jié)合當前國內(nèi)宏觀環(huán)境來看，國內(nèi)需求不足和價格端表現(xiàn)偏弱的現(xiàn)狀還未得到扭轉(zhuǎn)，預(yù)計12月重要會議的政策定調(diào)會更為積極，疊加中央經(jīng)濟工作會議將對明年經(jīng)濟工作重點進行更加明確的闡述，市場對后續(xù)經(jīng)濟會有更加清晰的預(yù)期，對中期市場表現(xiàn)相對樂觀，市場階段主線或逐漸顯現(xiàn)。

東吳證券表示，12月，在政策預(yù)期視角下，我們的配置重視“以我為主”的內(nèi)需與科技：1、看好以“兩重”、“兩新”為代表的內(nèi)需順周期；2、看好“內(nèi)循環(huán)”視角下的科技自立自強。

歷史文章回顧

《重磅反轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲未必降息！》

《監(jiān)管集體發(fā)聲》

《全線潰敗！》

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