首飾金價(jià)格飆升到740元/克后，知名黃金珠寶品牌周大福，卻要停工停產(chǎn)了。

 

6月5日，“周大福深圳工廠停工停產(chǎn)”沖上熱搜。據(jù)一份流傳于網(wǎng)絡(luò)的周大?！巴．a(chǎn)待崗?fù)ㄖ?，因市?chǎng)環(huán)境變化，基于公司發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，業(yè)務(wù)生產(chǎn)轉(zhuǎn)型需要，公司股東已決定將北山工廠的生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)進(jìn)行遷移及相關(guān)生產(chǎn)線、設(shè)備、原材料等資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

 

資料顯示，周大福深圳工廠是公司在中國(guó)內(nèi)地的三大工廠之一，主要承擔(dān)研發(fā)方面工作。按理說，金價(jià)瘋漲之下，周大福不應(yīng)該贏麻了嗎，為何反倒“撐不住了”？

 

圖/網(wǎng)傳周大福深圳工廠停工待崗?fù)ㄖ?/span>

 

搬遷而非停產(chǎn)

 

雖然網(wǎng)傳通知的落款時(shí)間是5月29日，但中國(guó)新聞周刊關(guān)注到，早在今年3月2日就有疑似周大福員工，在社交媒體上發(fā)文稱深圳周大福研發(fā)中心進(jìn)行“大規(guī)模人員調(diào)整”。

 

據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)報(bào)道，周大福此次工廠搬遷，的確涉及了人員調(diào)整。據(jù)悉，周大福為員工提供了兩種選擇：其一是拿N+3的賠償金解約；另一種方案是深圳廠區(qū)員工可選擇隨遷至順德，補(bǔ)償金不超過3萬。

 

多位周大福深圳工廠員工稱，本次裁員只涉及深圳工廠人員。至于調(diào)整原因，一位被裁員工猜測(cè)或與深圳廠成本太高有關(guān)。

 

廣州同信投資顧問有限公司總經(jīng)理、職業(yè)黃金投資分析師呂超對(duì)中國(guó)新聞周刊表示，周大福此次深圳工廠調(diào)整很可能是出于降本增效的目的。相比于順德，深圳作為一線城市勞動(dòng)力和生產(chǎn)成本相對(duì)較高，轉(zhuǎn)移生產(chǎn)部門可以顯著減少開支，此外優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局也許還有增強(qiáng)戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)的考量。

 

《2023-2024年度廣東省薪酬調(diào)查報(bào)告》顯示，深圳以12300元平均月薪位居廣東之首。而順德作為佛山市轄區(qū)，佛山市平均月薪為9000元，比深圳低了近27%。

 

周大福集團(tuán)相關(guān)人士對(duì)中國(guó)新聞周刊的回應(yīng)也在一定程度上印證了上述觀點(diǎn)，“集團(tuán)一向致力于透過調(diào)整企業(yè)資源配置，提升運(yùn)營(yíng)效率，讓我們能夠更靈活、高效地應(yīng)對(duì)珠寶消費(fèi)市場(chǎng)的變化。其中包括：對(duì)深圳廠區(qū)部分部門的調(diào)整與重新規(guī)劃，以及將深圳廠區(qū)（北山道工業(yè)區(qū)）部分生產(chǎn)部門遷往廣東順德廠區(qū)?！?/p>

 

周大福在內(nèi)地的工廠主要有三個(gè)，分別位于深圳、佛山順德與武漢黃陂。其中深圳工廠主要承擔(dān)研發(fā)職責(zé)。

 

天眼查App顯示，深圳市周大福珠寶制造有限公司（即周大福深圳工廠）成立于2012年，主要從事珠寶首飾及有關(guān)飾品、鐘表、工藝品等生產(chǎn)和研發(fā)，其2022年工商年報(bào)顯示員工人數(shù)為1051人。

 

周大福深圳工廠還下設(shè)高新科技研發(fā)生產(chǎn)中心，2017年5月正式投入使用，距今已有7年。如果從2010年9月簽訂土地合同算起，其從構(gòu)想到落地耗時(shí)也有近7年。

 

對(duì)于周大福的主動(dòng)調(diào)整，中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英表示，在金價(jià)仍居高不下的當(dāng)下，調(diào)整工廠生產(chǎn)模式、減少出貨量，是風(fēng)險(xiǎn)管理的必要手段與科學(xué)策略。

 

要知道，周大福一直以來穩(wěn)坐行業(yè)頭部。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2022年黃金珠寶收益計(jì)算，周大福的市占率為13.3%，排名國(guó)內(nèi)第一。

 

2024財(cái)年上半年（截至2023年9月），周大福營(yíng)業(yè)額同比上升6.4%至495.3億港元，上半年主要經(jīng)營(yíng)溢利同比增長(zhǎng)37.7%至59.9億港元，經(jīng)調(diào)整毛利率升至23.8%。

 

作為行業(yè)優(yōu)等生的周大福，怎么也需要降本增效了？

 

高金價(jià)與低毛利

 

事實(shí)上，飆升的金價(jià)在抬高金飾售價(jià)的同時(shí)，也給周大福帶來了不小的成本壓力。

 

金價(jià)大漲的壓力下，賣黃金的人甚至比買黃金的人要更著急。呂超指出，對(duì)于金店經(jīng)營(yíng)而言，高金價(jià)疊加難以預(yù)計(jì)的金價(jià)走勢(shì)，使得黃金企業(yè)在庫存管理方面要面臨更高的原材料成本，存貨風(fēng)險(xiǎn)也大幅提升。

 

5月28日，摩根士丹利最新研究報(bào)告指出，盡管下半財(cái)年（2023年9月末至2024年3月末）金價(jià)大幅上漲，預(yù)計(jì)周大福的黃金貸款將面臨未變現(xiàn)虧損，這可能影響其列賬純利。

 

2023年9月末至2024 年4月初，金價(jià)從436元/克漲至577元/克，漲幅超30%。圖/上海黃金交易所

 

對(duì)此，王紅英對(duì)中國(guó)新聞周刊進(jìn)一步解釋稱，由于黃金價(jià)格處于歷史高點(diǎn)，為了防控風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行對(duì)于用黃金質(zhì)押的貸款利率水平存在相對(duì)偏高的情況，疊加2024年下半年全球可能進(jìn)入降息階段，因此周大福此前的黃金貸款或存潛在的未變現(xiàn)虧損可能。

 

此外，高金價(jià)雖然在一定程度上帶動(dòng)起黃金消費(fèi)，但也間接拖累了周大福的毛利率。

 

周大福2024財(cái)年中報(bào)顯示，黃金首飾產(chǎn)品營(yíng)收占比從上年的76.5%提升至80.4%，導(dǎo)致其毛利率下降150個(gè)基點(diǎn)。

 

這與珠寶行業(yè)的特性有關(guān)。相比于K金珠寶，黃金首飾具有一定的保值與避險(xiǎn)功能。加之黃金上漲行情驅(qū)動(dòng)，自然在銷售占比上有所提升。

 

周大福此前也在財(cái)報(bào)中承認(rèn)，由于珠寶鑲嵌首飾屬非必需的消費(fèi)品，因此較受經(jīng)濟(jì)周期影響銷售相對(duì)疲弱。

 

但就毛利率而言，黃金珠寶及其他黃金產(chǎn)品相比K金首飾、鑲鉆珠寶等產(chǎn)品較低。“因?yàn)閲?guó)際金價(jià)是透明的，所以黃金首飾相關(guān)產(chǎn)品的利潤(rùn)也是透明的。”呂超表示。

 

而且由于K金首飾的持續(xù)疲軟，周大福黃金首飾占比提升的趨勢(shì)還在持續(xù)。

 

根據(jù)周大福所披露的截至2024年3月31日三個(gè)月未經(jīng)審核主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，中國(guó)內(nèi)地零售值增長(zhǎng)12.4%。但具體到門店看，同店銷售同比下降2.7%，其中黃金首飾同比增長(zhǎng)3.4%，而毛利更高的珠寶鑲嵌、K金首飾同比下降19.5%。

 

事實(shí)上，這樣的情況不只發(fā)生在周大福身上，九成以上營(yíng)收依賴黃金首飾的夢(mèng)金園、中國(guó)黃金，“不賺錢”的特點(diǎn)更為明顯。以2023年為例，夢(mèng)金園的毛利率為5.3%、凈利率為1.2%，中國(guó)黃金的毛利率為4.13%、凈利率為1.73%，這還比不上賣大米的十月稻田，其2023年的經(jīng)調(diào)整毛利潤(rùn)率為12.7%、凈利潤(rùn)率為3.3%。

 

對(duì)于周大福來說，更大的挑戰(zhàn)或許在于，隨著金價(jià)持續(xù)上漲，黃金的消費(fèi)情緒正在發(fā)生變化，曾經(jīng)火熱的“買金熱”或?qū)⒊霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)。

 

中國(guó)黃金協(xié)會(huì)分析稱，今年一季度，高金價(jià)對(duì)黃金消費(fèi)影響出現(xiàn)兩極分化：消費(fèi)者觀望情緒增強(qiáng)，黃金首飾消費(fèi)在一定程度上受到抑制；金價(jià)高企及巨幅波動(dòng)使得黃金加工銷售企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，首飾加工企業(yè)原料成本上升、出貨量下降。

 

另據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)4月30日發(fā)布的2024年一季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》，在3月份出現(xiàn)高金價(jià)的背景下 ，一季度金飾消費(fèi)184噸，同比下降了6%。

 

越開越多的金店

 

影響周大福賺錢的不只是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，還有越開越多的金店。

 

摩根大通此前在報(bào)告中直言，周大福以特許經(jīng)營(yíng)模式為主的擴(kuò)張模式會(huì)顯著稀釋其利潤(rùn)率并導(dǎo)致盈利增長(zhǎng)弱于預(yù)期。加盟模式下周大福是以批發(fā)價(jià)出貨，這也直接導(dǎo)致了毛利率的下降。

 

截至2023年9月，周大福加盟零售點(diǎn)位5734個(gè)，此類加盟零售點(diǎn)占內(nèi)地店鋪數(shù)目的77%，營(yíng)業(yè)額占內(nèi)地批發(fā)營(yíng)業(yè)額約63%。

 

然而中國(guó)新聞周刊梳理發(fā)現(xiàn)，周大福2023財(cái)年的整體毛利率由2020財(cái)年的28.4%降至22.4%，扣除了黃金借貸的未變現(xiàn)虧損（收益）的影響，公司調(diào)整后的毛利率則由29.6%下降至23.7%。

 

呂超還指出，下沉市場(chǎng)的消費(fèi)水平相對(duì)較低，產(chǎn)品價(jià)格和利潤(rùn)空間較小，有賴于集團(tuán)在成本控制、品牌維護(hù)和產(chǎn)品策略上做出更精細(xì)的管理。

 

近10年來，周大福一直處于加速跑馬圈地的狀態(tài)。從1998年的第一家店到2010年的第1000家店，花了12年，而從1000家到2021年的5000家，只用了11年。2023年11月，周大福更是在2024財(cái)年中報(bào)中提到“內(nèi)地的門店有接近一半是近兩年開設(shè)的”。

 

撐起規(guī)模故事的門店增量，主要來源于下沉市場(chǎng)。周大福2015年明確表示沉入內(nèi)地的三四五線城市，并在2018年推出“新城鎮(zhèn)計(jì)劃”和“省代政策”。

 

2019年，周大福表示要在三到五年內(nèi)，擴(kuò)大在三四線及以下城市的擴(kuò)張速度。此后三年，周大福門店數(shù)量從3134家增長(zhǎng)至7740家，漲了一倍多，其中大部分開在了三四線及以下城市。截至2023年9月，周大福在三四線城市開了2700多家門店，在所有門店中占比近四成。

 

王紅英表示，下沉戰(zhàn)略原則是沒有問題，但用業(yè)界的話來說，周大福下沉市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)過程當(dāng)中有“冒進(jìn)”的嫌疑，絕大部分的四五線的城市的多數(shù)店面都采取加盟方式，但是由于規(guī)模的增加導(dǎo)致管理半徑越來越大，弱化了總部對(duì)加盟店的管理能力。

 

副作用還在于，越開越多的下沉金店?duì)奚艘欢ǖ挠芰?，卻沒有給周大福帶來成比例增長(zhǎng)的營(yíng)收規(guī)模。

 

這體現(xiàn)在單店收入的不斷下降。2023財(cái)年，周大福中國(guó)內(nèi)地同店銷售增長(zhǎng)和同店銷量增長(zhǎng)同比皆出現(xiàn)了10%以上的下滑。到了2024財(cái)年中報(bào)（截至2023年9月），周大福內(nèi)地同店銷售額下跌3.5%，其中加盟店同店銷售額下跌2.7%。

 

曾幾何時(shí)，走在高端前線的周大福以高單店收入傲視群雄。以2019財(cái)年為例，周大福的單店收入高達(dá)1824.5萬元，而老鳳祥只有1243.5萬元。到2022財(cái)年，周大福單店收入已降至1123.4萬元，三年之間降幅高達(dá)38.4%，已和老鳳祥的單店收入持平。

 

值得注意的是，周大福開店節(jié)奏已經(jīng)有所放緩。數(shù)據(jù)顯示，2024年1—3月，集團(tuán)凈關(guān)89家周大福珠寶店，與當(dāng)下戰(zhàn)略性調(diào)整深圳工廠的“收縮”相對(duì)應(yīng)。

 

黃金珠寶行業(yè)要面臨的挑戰(zhàn)還沒結(jié)束。世界黃金協(xié)會(huì)5月27日發(fā)文稱，“展望未來，在季節(jié)性因素和金價(jià)高企的雙重影響下，金飾消費(fèi)可能會(huì)持續(xù)疲軟。”

 

對(duì)于周大福們來講，更嚴(yán)峻的成長(zhǎng)考驗(yàn)，可能才剛剛開始。

 

參考資料：

《周大福深圳工廠突然關(guān)閉：有員工稱賠償N+3，可選隨遷至順德廠區(qū)》，2024-06-05，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)

《香港周大福：“大灣區(qū)是我們的福地”》，2021-09-05，新華社

《助力鹽田珠寶產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，周大福研發(fā)生產(chǎn)中心大樓啟用》，2017-05-26，美好鹽田

 

作者：于盛梅

編輯：余源