如同去年一樣，今年車市開局依舊很卷，但焦慮的氛圍更濃，車企們抱著“開局即決戰(zhàn)”的決心。在比亞迪等新能源車企步步緊逼下，傳統(tǒng)油車與新能源車的競爭進入白熱化階段。價格戰(zhàn)成為常態(tài)，車市內(nèi)卷升級到了2.0時代，倒逼車企加速向前跑。

然而，頻繁價格戰(zhàn)對車企盈利能力造成挑戰(zhàn)。蓋世汽車整理了13家上市車企2024年第一季度財報，盈利排名變化顯著。

總體來看，過半數(shù)車企凈利潤同比下滑；比亞迪、上汽集團穩(wěn)占盈利前兩名；長城汽車盈利暴增，而長安汽車則出現(xiàn)暴跌；另外，賽力斯終于發(fā)家致富，實現(xiàn)盈利大反轉(zhuǎn)。

賽力斯“上岸”，長城揚眉吐氣

本季度實現(xiàn)盈利正增長的四家車企中，比亞迪表現(xiàn)沒有懸念。報告期內(nèi)，比亞迪營收1249億元，同比增長3.97%；凈利潤45.69億元，同比增長10.62%，賺錢能力穩(wěn)居國內(nèi)上市車企首位。

可見，盡管比亞迪在2月底率先發(fā)起價格戰(zhàn)，海洋和王朝系列推出低價“榮耀版”車型，但通過多品牌戰(zhàn)略布局，憑借持續(xù)擴大的銷售規(guī)模優(yōu)勢以及極致的產(chǎn)業(yè)鏈控本能力，盈利能力依舊保持相對穩(wěn)健。

在高端市場上也持續(xù)有所突破，旗下騰勢品牌月銷量穩(wěn)定在萬輛以上，定位百萬級別的仰望品牌月銷過千輛，方程豹也在越野市場有所作為。隨著高端車型占比提升，比亞迪今年一季度毛利率較去年同期上升了4個百分點至21.88%。

但值得注意的是，對比近兩年數(shù)據(jù)可見，由于基數(shù)變得龐大，比亞迪業(yè)績和銷量增速明顯放緩。去年同期，比亞迪凈利潤同比增長4.1倍，銷量同比增長90%。而今年一季度，比亞迪的銷量增速回落至15%以內(nèi)，進而導致盈利增速放緩。

相較之下，賽力斯的表現(xiàn)令人欣喜，實現(xiàn)扭虧為盈。本季度賽力斯營收265.6億元，同比增長4.2倍；凈利潤2.2億元，同比增長1.4倍，這是其首次盈利。

信達證券指出，賽力斯該季度能扭虧為盈，主要是因為交付放量帶來的規(guī)模效應提升。今年一季度，賽力斯累計銷量為11.4萬輛，同比增長1.7倍。其中問界系列累計銷量為8.6萬輛，同比增長6倍，占賽力斯銷量比例的近8成。在問界系列的帶動下，賽力斯報告期內(nèi)盈利實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

此前，由于在問界系列研發(fā)的持續(xù)投入，賽力斯已歷經(jīng)四年虧損。但能明顯看到，賽力斯的凈虧損有在持續(xù)收窄。以2023年為例，賽力斯凈虧損24.5億元，較上一年增長了36.07%。

同樣，長城汽車的研發(fā)也進入投資回報周期，實現(xiàn)了量價齊飛。今年一季度，長城汽車銷量為27.5萬輛，同比增長25.1%。其中，新能源汽車銷量5.9萬輛，同比增長1.1倍。這主要得益于經(jīng)營結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，帶來了盈利提升。

高毛利車型銷量的增長，帶動長城汽車毛利率大幅上漲，較去年同期上漲了4個百分點至20%，單車凈利潤更是躍升至1.2萬元。同時，非經(jīng)常性損益項目也為長城汽車帶來了12億元的收益。

過半車企盈利下滑

硬幣的另一面是，有超過七成上市車企今年一季度盈利出現(xiàn)同比下滑。其中眾泰汽車虧損有所收窄，但考慮到其有限的市場競爭力，不太具備參考性。

上汽集團盈利依舊“輸給了”比亞迪，面臨著增量不增利的困境。上汽集團一季度累計銷量達83.4萬輛，同比增長6.4%，銷量比比亞迪多了20萬輛；但凈利潤卻僅為27.1億元，同比下滑2.5%。這主要源于上汽集團一貫的老大難題——合營及聯(lián)營企業(yè)投資收益減少。本季度，其來自聯(lián)營和合資企業(yè)的投資收益同比減少3.01%，合計僅為22.03億元。

不過，與前兩年相比，上汽集團的處境其實有所改善，盈利降幅由2022年的34.3%收縮至如今的2%。這得益于新能源車銷量攀升以及出海業(yè)務占比持續(xù)提高。一季度，上汽集團新能源車銷量達21萬輛，同比增長48%。其中，高端品牌智己表現(xiàn)尤為亮眼，月銷量突破萬輛，拉動了集團營收上漲。

總體而言，上汽集團的市場表現(xiàn)相對穩(wěn)健。但與之形成鮮明對比的是，長安汽車一季度凈利潤暴跌83.4%至11.58億元，盡管其累計銷量同比增長了13.87%達到了69.2萬輛。

長安汽車解釋稱，盈利大跌主因是去年同期并表深藍公司后帶來的股權(quán)增值高基數(shù)影響。去年同期，長安汽車凈利潤高達70億元，躋身國內(nèi)上市車企盈利首位，占其全年盈利的六成。其中，并購深藍為長安汽車貢獻了50.21億元收益。

國聯(lián)證券認為，長安汽車盈利下滑也與一季度降價攻勢有關(guān)。據(jù)了解，長安汽車旗下啟源、深藍等多個品牌效仿比亞迪，相繼加入價格戰(zhàn)。比如深藍在2月也推出榮耀版系列車型，并限時優(yōu)惠1萬元。受此影響，長安一季度毛利率從去年同期的18.6%降至14.4%。

同樣深受價格戰(zhàn)沖擊的還有廣汽集團。今年第一季度，廣汽集團營收215.7億元，同比銳減18.8%；凈利潤6.9億元，同比暴跌20.7%。

民生證券分析，主因是合資企業(yè)投資收益下滑，以及費用率提升。一季度，廣汽集團投資凈收益18.44億元，其中“兩田”（廣汽豐田和廣汽本田）銷量出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，合計不足30萬輛，使其單車凈利潤僅0.68萬元。自主品牌同樣表現(xiàn)不佳，一季度累計銷量13.4萬輛，同比減少17.1%。

東吳證券則認為，這與廣汽集團繼續(xù)清理庫存的經(jīng)營策略有關(guān)，影響了當季營收表現(xiàn)。總的來說，相較于去年，由于市場競爭日趨白熱化，車企的生存環(huán)境越發(fā)艱難，面臨的煎熬也與日俱增。

“出海+高端化”，盈利新驅(qū)動

相較前兩年，中國車企的盈利和銷量結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，出海市場和高端車型貢獻度顯著提升。盈利排名靠前的幾大上市車企都已推出中高端品牌，并且出海業(yè)務亮點頻現(xiàn)，助力實現(xiàn)銷量突破。

以比亞迪為例，在30萬元以上市場，已形成方程豹、騰勢及仰望三大高端品牌矩陣，覆蓋家用SUV/轎車/MPV、越野車以及超豪華跑車等細分領域。數(shù)據(jù)顯示，三大品牌一季度累計銷量約4萬輛，其中仰望品牌賣出超3000輛，大幅提升了比亞迪的車型毛利率。在主力產(chǎn)品普遍降價的情況下，比亞迪單車凈利潤仍維持在0.67萬元的水平，僅比去年同期微降數(shù)百元。

在海外市場，比亞迪表現(xiàn)亮眼。一季度，其海外累計銷量達9.8萬輛，同比暴增153%，占比提升至15%。國金證券認為，比亞迪今年在東南亞、拉美等市場強勢擴張，勢頭將持續(xù)。

長城汽車則憑借坦克品牌殺入20萬+高端市場。一季度，坦克品牌累計銷量4.9萬輛，占比提升6.9個百分點至17.9%，助力集團單車凈利潤穩(wěn)定在萬元以上水平。

與此同時，長城汽車出海進程加速。目前，旗下歐拉、坦克、魏牌等品牌重點車型已在歐洲、中東、澳新、東盟等主要市場上市。另外，長城汽車巴西整車工廠下半年將投產(chǎn)，進一步推進海外本地化。民生證券預計，在“ONE GWM”品牌戰(zhàn)略引領下，長城汽車2024年海外銷量有望達40-50萬輛。

上汽集團在高端化轉(zhuǎn)型方面也終現(xiàn)曙光。在智己LS6去年底上市后，智己品牌熱度持續(xù)走高，月銷量已躍升至萬輛以上。今年二季度，智己L6加入陣營后有望進一步助推銷量增長。

在出海領域，盡管上汽集團一季度銷量小幅下滑，但依舊超過20萬輛的規(guī)模，在中國車企出海銷量中排名領先。

由于歐洲是其主要出口市場，受到紅海運力緊張影響較大，上汽集團1-2月出口銷量同比下滑。但隨著紅海運力緊張情況緩解，上汽集團3月出口銷量重回正增長，達到10.5萬輛。此外，上汽已組建自營船隊，可降低運力風險。

對于長安汽車而言，今年是其產(chǎn)品大年，至少將推出8款新能源車型，覆蓋10萬-30萬元主流市場。另外，其一季度海外出口保持高速增長，累計銷量近11萬輛。民生證券認為，長安汽車出口將延續(xù)增長，為銷量和業(yè)績提供支撐。

另外，長安與華為的合作項目備受關(guān)注。長安近日發(fā)布公告稱，雙方正就關(guān)鍵交易條款進一步協(xié)商，預計不晚于2024年8月底簽訂最終協(xié)議文件。民生證券認為，長安有望享有目標公司技術(shù)和產(chǎn)品資源，并受益華為智能化賦能，從而有效提升產(chǎn)品競爭力，加速智能電動化轉(zhuǎn)型。

總體而言，中國車企初步實現(xiàn)了品牌向上，全球化進程也邁入了新里程碑。但另一方面，在新能源業(yè)務盈利能力有待提高的同時，價格戰(zhàn)也已蔓延海外市場。長城汽車董事長魏建軍近期表示，去年行業(yè)層面純電市場虧損面擴大，預計未來三年市場競爭強度仍將很大。

這意味著，車企的盈利能力和現(xiàn)金流將持續(xù)承壓。價格戰(zhàn)的加劇，無疑將進一步考驗車企的抗風險能力。