原標題：美國經濟衰退風險仍如影隨行，大佬力促美聯(lián)儲把降息進行到底 Stifel機構股票策略主管巴里·班尼斯特（Barry Bannister）周四（8月29日）表示，相對于中性利率，美聯(lián)儲的所定的利率過高。過于緊縮的貨幣政策可能會阻礙美國經濟增長，甚至引發(fā)經濟衰退。如果美聯(lián)儲（fed）不采取堅定而持續(xù)的降息舉措，那么美國下一次經濟衰退可能會由依然嚴格的美聯(lián)儲政策引發(fā)。 Bannister稱，聯(lián)邦基金利率相對于中性利率過高。中性利率是指政策既不會刺激也不會抑制經濟增長的理論水平。過于緊縮的貨幣政策可能會阻礙美國經濟增長，甚至引發(fā)經濟衰退。繼7月份降息25個基點后，美聯(lián)儲的目標利率區(qū)間在2%至2.25%之間。 收益率曲線反轉，股市波動大 由于債券市場最近發(fā)出警告，投資者對經濟衰退的擔憂有所加劇，這導致過去一個月股市波動性大幅上升。 Bannister稱，美聯(lián)儲的猶豫不決有可能讓美國經濟陷入衰退，美聯(lián)儲應迅速下調利率至中性水平之下。 10年期美國國債收益率目前低于3個月期國債收益率。這是一種叫做收益率曲線反轉的現(xiàn)象。從歷史上看，收益率曲線反轉之后就會出現(xiàn)衰退。 Bannister指出，交易商和策略師關注的10年期-3個月收益率曲線50日移動均線在6月底也出現(xiàn)反轉。在過去的50年里，收益率反轉比衰退平均提前了10.5個月。 Bannister表示，股市在衰退中通常表示不好，當美國經濟進入衰退時，標準普爾500指數平均下跌32%。 標普500 指數從周三收盤的2887.94點下跌32%，至1963.78點。 對經濟衰退的擔憂，已經對股市造成了沖擊。過去一個月，標準普爾500指數下跌了3%以上。 此外，一些專家認為，收益率曲線反轉是國外寬松貨幣政策的副產品。 美聯(lián)儲必須迅速降息，才可能扭轉形勢 2018年，美聯(lián)儲四次加息，去年12月的加息引發(fā)了大規(guī)模的股票拋售。美聯(lián)儲貨幣政策的變化對美國國債收益率有重大影響，尤其是在收益率曲線的短端。曲線的較長一端——例如10年期和30年期債券利率——更容易受到公開市場條件的影響。 Bannister認為，美聯(lián)儲在第四季必須迅速降息，否則可能導致大熊市。 降息等較為寬松的貨幣政策措施，可能令收益率曲線趨陡，并將聯(lián)邦基金利率拉回中性水平以下。然而，Bannister表示，美聯(lián)儲在降息時需要采取積極行動。即使美聯(lián)儲像外界普遍預期的那樣，在9月份再降息25個基點，“政策仍將過于緊縮”。 Bannister最近的市場預測，包括2018年初10%的調整，都已獲得成功。 當前美國經濟下行苗頭初現(xiàn)，利率與其經濟增速并不匹配，仍存在進一步下降的空間。金融市場目前預計下個月美聯(lián)儲幾乎肯定會至少降息25個基點。不過對于這一市場預期，美聯(lián)儲內部官員仍對此持有不同看法，投資者需持續(xù)關注。[詳情]

　　美聯(lián)儲突遇天降橫禍：一出鬧劇驚動參議院，降不降息怕是由不得鮑威爾了？ 文章來源：金十數據 過去兩天，美聯(lián)儲仿佛體會到了什么叫“禍從天降”。 前紐約聯(lián)儲主席杜德利星期二發(fā)表的一篇評論文章中表示，美聯(lián)儲拒絕降息將左右選情。杜德利寫道： “特朗普的連任無疑對美國和全球經濟構成威脅。如果美聯(lián)儲貨幣政策的最終目標是實現(xiàn)長期經濟繁榮，那么美聯(lián)儲官員應該考慮，如何讓他們的決定影響2020年的大選?！? 文章發(fā)表后一石激起千層浪，分析人士和經濟學家迅速對杜德利提出批評，稱這種做法將損害美聯(lián)儲的獨立性。美聯(lián)儲也馬上發(fā)表聲明回應了杜德利的專欄文章，并否認美聯(lián)儲將利用貨幣政策干擾政局的說法。美聯(lián)儲發(fā)言人Michelle Smith表示： “美聯(lián)儲的政策決定完全以維持物價穩(wěn)定和實現(xiàn)最大限度就業(yè)為指導，這也是國會賦予聯(lián)儲的職責和義務。政治因素，絕對不在美聯(lián)儲貨幣政策的考量之中?！? 眾所周知，美國總統(tǒng)特朗普一直對美聯(lián)儲十分不滿，今年內已經五次三番公開抨擊后者對美國經濟無所作為，并長期呼吁大幅降息。在這樣的環(huán)境下，前美聯(lián)儲三把手杜德利通過媒體宣泄心中怨氣也不足為奇。但萬萬沒想到的是，這出鬧劇非但沒有被時間沖淡，反而在經過一天發(fā)酵后漸漸走向失控的邊緣。 參議院銀行業(yè)委員會的共和黨成員昨日呼吁，參議院應該召開聽證會，討論杜德利事件。根據一份聲明，北卡羅來納州參議員蒂利斯（Thom Tillis）周三表示，他對杜德利游說美聯(lián)儲運用其權力影響大選的做法感到非常失望，這對白宮、國會和美聯(lián)儲而言都是百害而無一利。蒂利斯在聲明中指出： 參議院很有必要舉行一次聽證會來討論這個問題。美聯(lián)儲的獨立性問題已經受到太多關注，我們不得不有所行動。我們需要認真討論，美聯(lián)儲如果采取前所未有的、不恰當的措施干預大選，究竟會帶來多大危害。 有分析指出，由于大選將于明年拉開帷幕，參眾兩院的緊張氛圍在最近已經明顯升溫，所以共和黨議員才會作出現(xiàn)在的激烈回應。但總統(tǒng)與美聯(lián)儲之間的糾紛，恐怕不是那么容易處理。特朗普周三便再次對美聯(lián)儲表示不滿： “在G7會議上，其他國家的領導人都為其利率之低而感到眼花繚亂，德國更是實質上已經‘借貸有償’。而美聯(lián)儲呢？我認為它在‘精神上’已無法跟上其他國家的步伐?！? 針對這兩天的鬧劇，美國著名學者、專注研究美聯(lián)儲獨立性概念的斯賓德爾（Mark Spindel）表示，蒂利斯要求舉行聽證會表明國會干預威脅上升，這是美聯(lián)儲獨立性受到進一步打壓的表現(xiàn)。換句話說，杜德利的文章產生了反作用，美聯(lián)儲如今的處境變得更加艱難。斯賓德爾認為： “蒂利斯今年6月就曾表示，特朗普在與美聯(lián)儲主席鮑威爾打交道時應該充分運用其法律權限內的一切權力——這是對鮑威爾主席地位的一種威脅。杜德利的文章無疑點燃了一條導火索，將美聯(lián)儲和白宮，甚至國會的分歧、矛盾推向失控的邊緣。在制定接下來的貨幣政策時，鮑威爾要面臨更大的壓力了?！?[詳情]

　　 新浪財經訊 美國東部時間8月26日，新浪財經對話納斯達克市場部高級經理麥克-索科爾（Michael J． Sokoll），麥克在采訪中對于美聯(lián)儲主席鮑威爾（Jerome Powell）在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表的演講作以點評，他認為：“鮑威爾的演講給之后的降息留出一定的空間，但是分裂的美聯(lián)儲反映出了他們目前面臨的一個獨特的時間點，既是否應該因為未來有可能發(fā)生的問題而降息，這也是他們產生不同意見的主要原因。 麥克認為，美聯(lián)儲主席偏鷹派的演講給市場今后的降息留出了一定的空間，這被認為是積極的信號；全球的經濟和貿易給目前強勁的美國經濟帶來了未來的挑戰(zhàn)，而這正是美聯(lián)儲現(xiàn)在產生不同意見的原因，既是否有必要因為未來不確定的經濟環(huán)境而提前降息；美國制造業(yè)指數PMI在下一季度整體走勢會下行，但會圍繞50點左右浮動；美國企業(yè)股票回購的減弱是因為去年突破記錄的回購過于強勁。 以下是采訪實錄： 新浪財經：市場預計美聯(lián)儲會在九月進一步降息。從美聯(lián)儲主席鮑威爾今天上午的開場白中，你能看出什么線索嗎？ 麥克：是的，他給之后的降息留了一點空間，這被看來是積極的。他認為美國經濟始終強勁，也被認為是鷹派信號。他也提及了全球貿易和海外市場，所以也被認為這會成為降息的理由之一，而不僅僅是局限于美國市場。 新浪財經：講話結束后市場反應如何？ 麥克：講話結束之后，股市溫和上揚，跌幅縮小。這是一個對股市大致上利好的信號。 市場可能會原本期待一個更壞的結果，市場把講話視作比之前擔心的更加鷹派的一個言論。 新浪財經：因為美國經濟指數具有彈性，你認為鮑威爾在講話中聽起來更強硬嗎？ 麥克：是的，這也是他面臨的挑戰(zhàn)。他提到如果看美國經濟，通常會把政策集中于失業(yè)率和通脹指數，但是全球經濟和貿易會影響這些指數。所以他在這個方面留了一定的降息空間，意思是海外市場的發(fā)展會影響美國強勁的經濟，也會在經濟指數反映之前對此適當調整去降息。 新浪財經：目前，我們面臨著一個更加分裂的美聯(lián)儲委員會，他們對降息持不同意見，你認為這是鮑威爾不愿就寬松政策發(fā)表意見的原因嗎？ 麥克：美聯(lián)儲委員會的分裂原因是因為現(xiàn)在獨特的時間點。上次有兩個聯(lián)儲主席反對降息，這是很不尋常的，因為通常是匿名投票。原因之一就是美國經濟很好，這樣的話應該保持利息不變。是否應該對于海外的問題等這些未來有可能發(fā)生的事情而提前擔心呢？這就是他們爭論的原因?；氐饺ツ?2月，他們爭論于降低利率是否應該采取自動模式，所以如果過于擔心未來，那么就可能制定錯誤的政策。我認為他們認為，未來局勢不是很明朗，所以非常謹慎。 新浪財經：美國8月制造業(yè)PMI為49.9，2009年9月以來首次低于50的中性自然水平 你對下個季度的PMI有什么展望？ 麥克：我不會對這個建模觀察 ，但是從去年5月PMI指數就一直從56點開始下降，全球PMI指數，例如德國在不久之前達到了43點。在6、7 個月之前指數就開始走弱，整體趨勢走弱。分析師預計下個階段將會達到50.5，所以我估計數字大概在50左右浮動 ，但整體指數是走弱的。 新浪財經：美國企業(yè)正在以18個月來最慢的速度回購自己的股票，你認為這是未來更大波動的潛在跡象嗎？ 麥克：這看起來是個很令人擔憂的信號，但是實際上去年因為減稅，股票回購達到了歷史的高峰，總體達到了8000億美元的股票回購 。史上第二大股票回購有近5000億美元。盡管今年的價格有所回升，但是照這樣趨勢下去，全年股票回購會達到史上第二大，近7000億?；刭徴紦袌錾虾艽蟊壤馁Y金，很多資金流出股市，回購造成了更多的波動，是一個值得關注的信號。（新浪財經北美站記者 劉碩 發(fā)自紐約）[詳情]

　　美聯(lián)儲官員將7月底的降息舉措視為防范國際風險和低通脹帶來不利影響的保險措施，隨著9月份會議的臨近，之前迫使美聯(lián)儲降息的問題看起來更加尖銳。 今日凌晨，美聯(lián)儲公布了上個月的會議紀要，列出了降息25個基點的原因，盡管凸顯出美國經濟目前表現(xiàn)良好，但前景仍不甚樂觀。 投資者預計美聯(lián)儲將在9月17日至18日的會議上再次降息，并在今年進一步放松貨幣政策。美聯(lián)儲主席鮑威爾周五在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話時，可能會提供一條重要線索。 Amherst Pierpont Securities首席分析師Stephen Stanley在給客戶的報告中稱，美聯(lián)儲幾乎肯定會如市場預期的那樣，在9月份再次降息。 現(xiàn)在，我們回過頭來看看迫使美聯(lián)儲降息的三大理由，以及它們在降息后的這段時間里是否有所改善。 理由一：防止經濟進一步放緩 在降息前，不確定性顯著，全球制造業(yè)不斷下滑，這導致商業(yè)投資放緩。美聯(lián)儲本以為采取降息舉措可以給美國經濟降降溫，緩沖一下。然而，就在FOMC會議的第二天，緊張局勢進一步升級。自那以后，不確定性有增無減，進一步阻礙了美國企業(yè)的投資。 理由二：進行良好的風險管理考量 當時FOMC官員所強調的一點就是，如果經濟增長下滑，他國央行只能在“有限的政策空間”降息。自7月份召開會議以來，數據顯示，德國第2季度產出萎縮，且英國無協(xié)議脫歐的風險進一步加劇。 Macropolicy Perspectives LLC的首席經濟學家羅斯納（Laura Rosner）表示，如果美國經濟在美聯(lián)儲降息前后有什么不同的話，那就是風險增加了。FOMC官員下次開會時，將會更加支持進一步采取“保險降息”的做法。 理由三：將通脹率重新設定在2%的目標上 在美聯(lián)儲降息前，盡管消費者價格指數（CPI）的核心通脹率在截至7月的一年里上升至2.2%，但該委員會更加擔心，由于長期以來通脹率一直處于較低的水平，公眾的長期物價預期仍低于2%。 會議紀要稱，多數與會者判斷，如果通脹保持在過低水平，長期通脹預期要么已經低于委員會2%的目標，要么可能跌破與該目標相符的水平。 特別是自上次會議以來，隨著全球經濟前景黯淡，美元走強，通過降低進口商品的價格，加大了價格的下行壓力。  美國7月份的零售額創(chuàng)下四個月來新高。與此同時，8月份消費者信心跌至7個月低點，加大了經濟最大引擎可能準備減速的風險。衡量服務業(yè)活動的一項關鍵指標上個月也出現(xiàn)了減速。 基石宏觀（Cornerstone Macro LLC）的合伙人羅伯特·佩利（Roberto Perli）表示，由于下行風險加劇，一些此前不支持再次降息的FOMC與會者現(xiàn)在可能比三周前更看好再次降息。如果是這樣的話，下個月就應該降息25個基點。 7月底的會議上，美聯(lián)儲是希望利用降息來抵御全球經濟放緩所帶來的風險。目前來看，上次迫使美聯(lián)儲降息的三個理由，現(xiàn)在依然存在，且大有愈演愈烈之勢。因此，市場預計美聯(lián)儲在九月的會議上，再次降息的可能性非常大，但美聯(lián)儲大概率不會像特朗普所希望的那樣大幅降息。 文章來源：金十數據[詳情]

　　原標題：會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對7月降息存在分歧 新華社華盛頓8月21日電（記者 高攀 楊承霖）美國聯(lián)邦儲備委員會21日公布的7月貨幣政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員對7月是否降息及降息幅度存在分歧。 美聯(lián)儲當天公布的7月30日至31日貨幣政策會議紀要顯示，有幾位官員傾向于維持聯(lián)邦基金利率不變，認為美國實體經濟繼續(xù)向好；另幾位官員傾向于在該次會議上降息50個基點而不是25個基點，認為美聯(lián)儲應采取更強有力的行動以更好解決過去幾年通脹低迷的問題。 紀要顯示，支持7月降息的官員主要提到三方面原因：最近幾個季度美國經濟出現(xiàn)減速跡象，特別是在企業(yè)固定資產投資和制造業(yè)方面；從風險管理的角度看，此次降息是穩(wěn)健的；美國通脹前景仍然令人擔憂。 紀要還顯示，多數美聯(lián)儲官員認為本次會議降息25個基點屬于周期中的調整，以適應近幾個月來經濟形勢變化，并不意味著美聯(lián)儲未來將繼續(xù)降息。 美聯(lián)儲7月31日宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點到2%至2.25%的水平，這是2008年12月以來美聯(lián)儲首次降息。隨著全球經濟增長放緩和貿易緊張局勢加劇，以及美國債券市場近期發(fā)出經濟衰退的預警信號，市場人士預計美聯(lián)儲最早將于9月繼續(xù)降息，以支持美國經濟增長。 美國商務部近期公布的數據顯示，今年第二季度美國經濟按年率計算增長2.1%，遠低于第一季度3.1%的增幅。這顯示貿易摩擦已對美國出口和企業(yè)投資造成不利影響，并在一定程度上拖累美國經濟增長。[詳情]

　　原標題：令人遐想！美聯(lián)儲紀要雖拒絕預設降息路徑 卻六次提及QE…… 周三公布的會議紀要顯示，三周前投票決定降息的美聯(lián)儲官員一致認為，此舉不應被視為未來降息有“預先設定的路線”的跡象。不過，盡管美聯(lián)儲在未來如何降息問題上三緘其口，但卻在另一個敏感問題上，似乎正釋放關鍵信號！ 彭博社指出，官員正在對如何實施貨幣政策進行前所未有的評估，他們認為危機時期的債券購買計劃取得了一點勝利，暗示下一次可能會更加積極地采取這一做法。 周三在華盛頓公布的美聯(lián)儲7月30日至31日會議紀要顯示，如果經濟環(huán)境確證有必要，F(xiàn)OMC將在未來更加自信且先發(fā)制人地使用這些工具。這段話出現(xiàn)在會議紀要的一個特殊部分，闡述美聯(lián)儲正在進行的框架評估的最新進展。 在2008-2009金融危機和大衰退期間，美聯(lián)儲采取了一系列非常規(guī)措施以保護美國經濟。除了承諾在較長時間內將利率維持在零水平之外，該行還采取了一項極具爭議性的量化寬松（QE）政策，購買了超過3萬億美元的美國國債和抵押貸款支持證券。 此舉旨在通過抑制長期借貸成本來刺激經濟成長。批評者擔心這會導致通膨失控。對于多大規(guī)模的購債能夠拉動經濟仍然存在分歧，但通膨依舊十分低迷。 “許多委員評論說，由于FOMC資產購買的許多潛在成本沒有實現(xiàn)，美聯(lián)儲在過去十年本可以更加積極地利用資產負債表工具，”會議紀要稱。 金融博客零對沖撰文稱，美聯(lián)儲會議紀要中提及“資產購買”不少于6次，美聯(lián)儲明確表明，在標普500指數低于歷史高位不到5%的時候，F(xiàn)OMC就已經在考慮下一輪QE了。 Amherst Pierpont Securities LLC的首席經濟學家Stephen Stanley表示，這些評論表明美聯(lián)儲在再次購買資產的問題上不會含羞帶怯。如果認為有必要，他們對于啟動QE可能不會再那么謹慎，而且力度會比上次更大。[詳情]

　　美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）擁有的純粹是面向國內的權力，要對當選的國會負責，還要面對一位講話肆無忌憚的總統(tǒng)幾近日復一日的各種要求。 然而美聯(lián)儲的政策決議似乎已經寫到了美國疆界之外。去年聯(lián)儲官員們覺得他們可以加息了，因為美國的經濟形勢似乎已經讓條件成熟。但過去幾個月的大反轉則表明，全球其它地區(qū)對美聯(lián)儲的影響有多大。 前印度央行總裁拉詹說，“我們受到各種因素彼此制約，幾乎陷于囚徒困境--陷入這種均衡態(tài)勢，無人能夠擺脫”10年來的低利率。他目前是芝加哥大學布斯商學院的教授。 拉詹表示，“沒有人想要沖在前面，”這有可能面對美聯(lián)儲不得不應付的各種變化，從貨幣升值到資產市場重新出現(xiàn)波動。 無論外國公司對廉價美元債務的依賴性，還是歐洲和日本官員在擺脫經濟困境方面的無能為力，最終都會證明各種外部力量不容美聯(lián)儲忽視。 經過三年來斷斷續(xù)續(xù)的加息周期后，美聯(lián)儲去年末被迫改變政策立場，現(xiàn)在正在降低借貸成本。另外其他19家央行也先后采取了降息行動，他們都不約而同地放松貨幣政策，突顯了這一點。 本周全球政策制定者參加美聯(lián)儲在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度會議，除了飛蠅釣魚和徒步休閑之外，他們會詳細考慮他們面臨的困境是否將長期存在。他們能否回到經濟和貨幣政策條件可以因國家和主要貨幣而不同的時期？ 越來越多的跡象顯示，答案似乎是否定的。 發(fā)達國家人口老齡化，低生產率增長和其他難以改變的動態(tài)等各種因素，似乎正在壓低利率和通脹。與此同時，美元的重要性卻增不減，因為實際情況證明，高度管理的人民幣和半死不活的歐元對于企業(yè)融資或避險投資來說，都不是具有競爭力的替代選項。 隨著全球經濟放緩勢頭增強，美聯(lián)儲可能發(fā)現(xiàn)與過去相比其工具在范圍和影響力方面更加有限--這是美聯(lián)儲重新評估一些問題的主因，比如能夠如何再次使用曾經被視為非常規(guī)、如今卻成為主流的債券購買計劃。 “目前沒有足夠的貨幣政策空間來應對下次經濟衰退，”貝萊德智庫的一個團隊最近寫到。前美聯(lián)儲副主席費舍爾（Stanley Fischer）是該團隊成員。 單軍作戰(zhàn)的風險 美國加州大學柏克萊分校經濟學教授、前國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家奧伯斯法爾德（Maurice Obstfeld）表示，美聯(lián)儲長期以來一直是實際上的世界央行，但自從上次金融危機以來的10年中，全球性因素對其利率決策的影響比以往任何時候都大。 在這種環(huán)境下，美聯(lián)儲無法在不考慮更廣泛全球形勢的情況下自由選擇政策目標，也無法在不了解其他國家所受影響最終是否會反傷美國的情況下采取行動。 奧伯斯法爾德表示，即使美國經濟強勁，但全球低利率環(huán)境“讓美聯(lián)儲有寬松的理由”，一如它近來的作法。“世界其他地區(qū)的情況益發(fā)要緊?！眾W伯斯法爾德在最近的芝加哥聯(lián)儲會議上就該議題提出重要報告。 美聯(lián)儲努力要走自己的路，在2015年至去年之間收緊政策，使其與世界其他地區(qū)的利率拉開了差距。美元因此進而升值，特朗普則注意到這件事。 “美聯(lián)儲的利率應該在相當短的時間內至少要降息100個基點，”特朗普本周推文呼吁降息。他還談到了美聯(lián)儲對全球的影響，稱目前美國政策正不幸地損及全球其他各地?！?即使美聯(lián)儲的全球角色得到承認，決定如何處理可能也很困難。 拉詹過去曾呼吁全球主要央行之間要有更直接的合作，但承認當民族主義情緒高漲時這種合作有其政治上的困難。 前英國央行貨幣政策委員會（MPC）委員、現(xiàn)任彼得森國際經濟研究所總裁普森稱，如果信貸條件和利率的聯(lián)系更加緊密，而且對匯率變化的感知更加敏銳，那么央行就有更多依據來協(xié)調政策。 過去10年中，歐洲央行和美聯(lián)儲的政策曾有兩次沒有同步--經濟危機初期歐洲央行維持緊縮政策、甚至試圖提前加息，以及過去幾年美聯(lián)儲一直追求利率“起飛”。 當時大部分央行面臨的政策挑戰(zhàn)可能明確反映出這一信號。 “央行能做的有限，即使它是美聯(lián)儲，”普森說?！叭绻泿耪吆托刨J條件朝同一方向變化，那么協(xié)調政策就很可能帶來較大的收益?！?/span>[詳情]

　　原標題：美聯(lián)儲會議紀要發(fā)布，7月降息分歧大，近期大幅降息難以實現(xiàn) 北京時間周四（8月22日）凌晨，美聯(lián)儲七月降息會議紀要公布，紀要表明，美聯(lián)儲決策者在是否降息的問題上存在嚴重分歧，但他們一致希望表明，他們沒有走在進一步降息的預設道路上。會議紀要稱，與會者普遍認為，在確定聯(lián)邦基金利率未來目標區(qū)間方面保持選擇權非常重要。 意見分歧大 美聯(lián)儲會議記錄顯示，政策制定者最終決定將指標利率下調25個基點所遭到的反對，超過了會議結束后宣布的利率制定小組以8比2的投票結果。 D.A． Davidson固定收益交易副總裁Mary Ann Hurley表示，令人驚訝的是他們的意見分歧如此之大。 議記錄顯示的分歧表明，如果所有會議參與者都有投票權，可能會有更多的反對意見。雖然美聯(lián)儲理事有永久投票權，但12位地區(qū)儲備銀行總裁中只有五位在每次會議上有投票權。 此外，波士頓聯(lián)儲行長Eric Rosengren和堪薩斯城聯(lián)儲行長Esther George支持利率不變，是鮑威爾2018年2月掌舵美聯(lián)儲以來首次出現(xiàn)兩人異議。此外，會議紀要顯示，有“兩位”與會者希望降息50個基點。 降息壓力倍增 美聯(lián)儲用三個要點強調了降息的理由，包括經濟減速、風險管理考量和通脹過低。會議記錄還顯示，決策者對全球經濟放緩和通脹遲滯普遍感到擔憂。 FOMC與會者表示，他們仍然認為美國經濟持續(xù)擴張、勞動力市場強勁以及接近目標的通脹“是最可能的結果”。會議紀要從對美聯(lián)儲政策策略評估的冗長討論開始。該評估表明，官員們并未排除任何選擇，包括擴大其政策工具包。 自上次會議以來，美聯(lián)儲面臨的降息壓力不斷加大：美國總統(tǒng)特朗普頻繁呼吁美聯(lián)儲大幅下調利率；因全球經濟前景黯淡、提高了海外降息的可能性；美國10年期國債收益率跌向歷史低點。投資者預計美聯(lián)儲今年可能再降息三次，以抵消不斷增加的下行風險，包括在下個月降息一次。 不過，聯(lián)儲政策制定者在7月會議上一致認同，不想給外界留下他們計劃進一步降息的印象。會議記錄顯示：與會委員普遍支持由未來的信息指引政策的作法．．．而這避免了給外界留下任何遵循預設路線的印象。 靈活應對和保持獨立 Baird投資策略師Willie Delwiche表示，美聯(lián)儲顯然希望保持靈活性。他們對目前存在的一些全球緊張局勢感到擔憂，無論是英國脫歐，還是一些國際事態(tài)的發(fā)展。 會議記錄公布后，美國股市守住漲幅，較長期美國公債收益率也持續(xù)上漲。 明尼亞波利斯聯(lián)邦儲備銀行總裁卡什卡利周三敦促美聯(lián)儲利用對未來政策的承諾，即前瞻性指引來提振經濟。今年卡什卡利在美聯(lián)儲貨幣政策委員會沒有投票權，但會參與政策討論。 會上還討論了美聯(lián)儲對其政策制定方式進行可能的調整的研究。多位政策制定者表示，美聯(lián)儲本可以更激進地利用債券購買來對抗2007-09年的衰退。不過，政策制定者也表示，購買債券和承諾未來政策等工具，可能不足以消除未來美聯(lián)儲指標利率接近于零時政策空間受到束縛的風險。 特朗普本周早些時候在推特上呼吁美聯(lián)儲降息100個基點，但除了總統(tǒng)之外，其他人根本不會期望這一不必要政策的發(fā)生。此前，已經多次批評美聯(lián)儲的政策。美聯(lián)儲對外一直強調其獨立性。 匯通財經APP提醒 ，會議紀要顯示，鮑威爾試圖為特朗普的貿易政策買單，在特朗普的貿易政策影響全球經濟增長的情況下，鮑威爾依然想要維持美國創(chuàng)紀錄的經濟擴張。但美聯(lián)儲并不急于像特朗普所要求的那樣大幅降息。在周五的杰克森霍爾年會，鮑威爾或許也會傳達出這樣的信號。[詳情]

　　夾縫中的鮑威爾：一面是咄咄逼人的總統(tǒng) 一面是七嘴八舌的官員 鮑威爾迎來了其任職生涯里最難熬的日子。在他面前擺著兩塊最大的燙手山芋，一是日漸放緩的美國經濟，二是是隔三岔五就暴走的特朗普。這兩塊山芋都滾向同一個方向：降息！降息！ 夾縫中的鮑威爾 這個訴求鮑威爾早就看在眼里，當前美國經濟確實面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。 近期公布的部分美國經濟數據不盡人意，美國工業(yè)生產率下挫，制造業(yè)陷入萎縮；IHS Markit制造業(yè)采購經理人指數跌至2009年9月以來的最低水平；美國申請破產的總人數在持續(xù)上升，7月份又增加了5%。 自上周美債收益率曲線倒掛后，關于經濟衰退的言論更是滿天飛。加上地緣政治危機激化、貿易局勢不明朗等因素，市場陷入一片恐慌。根據紐約聯(lián)邦儲備銀行的數據，經濟衰退在未來12個月內發(fā)生的可能性已達金融危機以來最高值。 然而，鮑威爾還在試探著底線。在7月的決議上，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，被解讀為“鷹派降息”，惹來市場不滿。悲觀的市場，把所有押注放在了美聯(lián)儲的9月決議上。 如此水深火熱的經濟環(huán)境、如此拖沓的降息舉動，使一向對美聯(lián)儲頗有微詞的特朗普也按捺不住。這也可以理解，畢竟經濟向好是其2020年贏得連任的籌碼。早在去年年底美聯(lián)儲宣布今年第四次加息后，特朗普就向顧問咨詢他是否有權讓鮑威爾去職。而7月決議后，特朗普對美聯(lián)儲的怒斥次數又頻繁了起來。盡管四位前主席聯(lián)合呼吁保持美聯(lián)儲獨立性，特朗普也絲毫沒有減少火力的意思： 本月7日，美國總統(tǒng)特朗普怒斥美聯(lián)儲，稱問題是美聯(lián)儲太驕傲而不愿承認其收緊（政策）過快過重的錯誤。 9日，特朗普抨擊美聯(lián)儲，稱不喜歡美元因為美聯(lián)儲政策而保持強勁。 12日，特朗普呼吁，美聯(lián)儲直接降息100個基點。 14日，特朗普一天內三次痛批美聯(lián)儲，稱美聯(lián)儲主席鮑威爾在“周期中的調整”和“依賴數據”方面犯了巨大的錯誤。  15日，特朗普再度喊話鮑威爾應當降息，因全球其他國家都在降息。 19日，特朗普重申美聯(lián)儲的利率至少需要降低100個基點。 20日，特朗普再度痛斥美聯(lián)儲，認為美聯(lián)儲應對收益率曲線的倒掛負責，美聯(lián)儲應該更大幅度地降息。 今晚，特朗普再次表示，如果美聯(lián)儲主席鮑威爾大幅降息，美國經濟會有所改善。 然而，當前部分經濟數據依然強勁，失業(yè)率位于近50年的低位。如果隨意降息，美聯(lián)儲可能會被指責屈服于特朗普和華爾街的壓力；此外，在當前進一步降息可能反而適得其反，渲染市場恐慌情緒。 眾口難調：老大角色不好當 夾縫中的鮑威爾還要面對來自美聯(lián)儲成員的異議。金十整理了自7月15日以來地區(qū)聯(lián)儲主席和美聯(lián)儲理事的發(fā)言，從下圖可以看到，美聯(lián)儲成員的鷹鴿陣營不一。 7月決議上最激進的兩把聲音來自波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫和埃文斯，他們都反對7月的降息決定。羅森格倫認為，當前美國的貨幣政策和財政政策已經相當寬松，需要經濟放緩的證據來為美聯(lián)儲放松政策提供理由；而埃文斯則認為美聯(lián)儲已經因貿易不確定性作出了調整，不需要額外降息。 鮑威爾作為美聯(lián)儲的龍頭，頂著來自四面八方的降息壓力。芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯說： “主席所處的境地非常困難，他的職責不僅僅是監(jiān)控數據，還要團結委員會成員，使其各司其職。事實上，只要我們不拖延太多，我們在這方面能合作得更好。” 事實上，在特朗普的多次威脅下，鮑威爾的主席之位也岌岌可危，特朗普先生此前表示其有權更換美聯(lián)儲主席。然而鮑威爾表示不會妥協(xié)。上個月新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示如果特朗普試圖終止他的四年任期，他將拒絕離開美聯(lián)儲。 本周或成為九月決議前鮑威爾的翻身一戰(zhàn)：杰克霍爾央行年會也將在本周末舉行，鮑威爾等一眾美聯(lián)儲官員將集體亮相。 文章來源：金十數據 [詳情]

　　 一位反對最近降息的美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲/FED）政策制定者目前正在考慮是否轉變立場，支持降息。 “我可以看到如果保持利率不變將會出現(xiàn)的情境。我也可以看到如果降息將會出現(xiàn)的情境。我認為我們必須花時間來認真評估經濟狀況，”克利夫蘭聯(lián)儲總裁梅斯特對路透表示，這是自美聯(lián)儲上月降息以來，她的首次公開講話。 梅斯特說，她仍然預計今年美國通脹將回升至美聯(lián)儲設定的2%的目標，但這一前景面臨的風險十分嚴峻，且“偏向下行”。 不過，盡管有跡象顯示企業(yè)支出疲軟且制造業(yè)活動放緩，但目前的經濟數據，尤其是就業(yè)市場和通脹數據，促使梅斯特沒有支持美聯(lián)儲7月的降息決定，她說這個決定“很勉強”。 “當時，我更傾向于維持利率不變的策略，不過這個決定勉強合理，”她說，“考慮到目前的經濟狀況，維持利率不變，實際上可能是偏緊縮的政策?！?市場普遍預期美聯(lián)儲將在9月17-18日會議上降息。近期美國出現(xiàn)公債“收益率曲線倒置”這一不常見的現(xiàn)象，即較長期公債收益率相對于較短期公債收益率下滑。在過去多次經濟衰退之前都出現(xiàn)過收益率倒置現(xiàn)象，并多次在美聯(lián)儲政策限制性可能過強的情況下發(fā)出警示信號。 “很難將目前收益率曲線倒置視為衰退的強烈信號，但你不能忽視這個信號，”梅斯特說。 梅斯特今年是沒有投票權的美聯(lián)儲政策制定委員會成員，但她會參與委員會的討論。波士頓聯(lián)儲總裁羅森格倫和堪薩斯城聯(lián)儲總裁喬治在美聯(lián)儲7月會議上投票反對降息。 目前，“關鍵問題”是降息還是維持利率不變。梅斯特表示，她正在尋找消費者支出放緩的跡象，這可能預示著經濟將會進一步大幅放緩。 “在我決定支持哪一種政策走向前，我將利用兩次會議間的這段時間認真進行評估，”她說。[詳情]

　　中新網8月16日電 據“中央社”報道，近期，美國股市發(fā)生兩次暴跌，各經濟指數顯示，美國或將迎來又一次經濟衰退。對此，特朗普表示，他推行的經濟政策沒有問題，都怪美聯(lián)儲降息過慢。 資料圖：美聯(lián)儲主席鮑威爾。中新社記者 陳孟統(tǒng) 攝 據報道，近期，部分美債利率觸及歷史低點，股市也大幅下跌，市場越來越擔心美國經濟將提前進入衰退期。對此，特朗普把矛頭指向美聯(lián)儲主席鮑威爾，稱“鮑威爾早該降息”。 特朗普還警告，若民主黨候選人贏得2020年總統(tǒng)大選，他們一定會增稅。特朗普還稱，2020年大選，他若落敗，金融市場會崩盤。他說：“你們別無選擇，只能把票投給我，因為你們的退休金計劃（401k）會完蛋……無論你們喜歡我或討厭我，都只能投我一票?！?知情人士透露，白宮內部有一派認為媒體也難辭其咎，媒體過度炒作經濟走下坡的可能性，最后導致消費者縮手，減緩消費支出。 據悉，經濟形勢對美國總統(tǒng)大選有重要影響。1992年總統(tǒng)大選，美國選民因為經濟問題，未支持當時的老布什總統(tǒng)連任，而把票投給民主黨候選人克林頓。2008年總統(tǒng)大選，共和黨總統(tǒng)候選人麥凱恩也因此輸給民主黨候選人奧巴馬。[詳情]

　　當地時間8月13日，路透社消息稱，美國7月表現(xiàn)出通脹加速的跡象，但這并不能改變市場對美聯(lián)儲在9月降息的預期。而據CNBC當天報道，美政府當下1萬億美元的財政赤字才是美聯(lián)儲9月不得不降息的主要原因。 圖片來源：圖蟲創(chuàng)意 而在上周四，美國總統(tǒng)特朗普連發(fā)4條推特，指責美聯(lián)儲在降息這件事上做得不夠好。 “跟其他國家比起來，美聯(lián)儲的高利率讓美元保持在高點，讓我們的制造商，如卡特彼勒公司、波音公司、約翰迪爾公司，以及我們的汽車企業(yè)等難以公平競爭。美聯(lián)儲如果大幅度降息（沒有通貨膨脹），也沒有量化緊縮，美元將會讓我們的企業(yè)能在世界上任何競爭中獲勝。我們有全世界最棒的公司，沒有人能比得上，但不幸的是，美聯(lián)儲做的還不夠。” 外界批評，特朗普在干預美聯(lián)儲的獨立性，甚至有評論認為，這是特朗普政府對美聯(lián)儲的“極限施壓”。 不得不降？ 還有一個月的時間，美聯(lián)儲又需要再次面對“降或不降”這道選擇題了。 特朗普一再敦促美聯(lián)儲加大降息力度，結束“縮表”等量化緊縮政策，理由是美國與那些實施寬松貨幣政策的經濟體存在競爭劣勢。 但美國勞工部于當地時間周二發(fā)布的一份報告，在一定程度上降低了美聯(lián)儲在9月17日至18日的議息會議上降息50個基點的可能性。 該報告顯示，7月份剔除食品和能源價格后的核心消費者價格指數（CPI）環(huán)比增長0.3%，同比增長2.2%，超過市場預期且為今年1月份以來最快增速。而這也是2001年初以來，核心CPI首次連續(xù)兩個月上漲0.3%。這些數據表明了，美國的通脹情況還不錯。 但CNBC認為，美聯(lián)儲9月降息的關鍵點并不在于美國的通脹狀況，而是美國政府所面臨的赤字問題。 瑞士信貸（Credit Suisse）分析師也表示，如果美聯(lián)儲不降息，市場可能會受到大量債務的沖擊而中斷。 事實上，美國行政管理和預算局（OMB）早就在此前發(fā)布的年中評估報告中指出：“2019財年，美國聯(lián)邦政府財政赤字修正為1萬億美元?！?另據瑞士信貸預計，美國財政部將在今年年底之前再發(fā)行8000億美元的新債。 伴隨著這些巨額債務，美聯(lián)儲或將繼續(xù)降息。瑞銀經濟師Seth Carpenter在其最新發(fā)布的報告中稱，美聯(lián)儲或將在今年9月﹑12月及明年3月作出降息的決定，降息幅度為25個基點。 摩根士丹利經濟師Ellen Zentner在報告中則表現(xiàn)出了更加悲觀的情緒，認為美聯(lián)儲或將會在今年9月及10月分別降息25個基點，明年還會降息4次，每次幅度均為25個基點。 表面的獨立性 在降息這件事上，美聯(lián)儲和特朗普一直處于“拉鋸戰(zhàn)”狀態(tài)，不少人也發(fā)出疑問，美聯(lián)儲還有獨立性嗎？ 此前，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，特朗普對此并不滿意，并表示美聯(lián)儲的降息幅度看起來有些“愚蠢”。 而就在特朗普發(fā)推特的前一天，歷任美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克、艾倫·格林斯潘、本·伯南克和珍妮特·耶倫發(fā)表聯(lián)合署名文章，呼吁保持美聯(lián)儲獨立性，以確保貨幣政策不受短期政治壓力影響。 他們特別強調，美聯(lián)儲主席不能因政治原因而受到免職或降職威脅。這也被視為，美聯(lián)儲在表達對特朗普威脅會將現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾炒魷魚一事的不滿。 美聯(lián)儲前副主席費舍爾也對此事發(fā)表評論稱，特朗普對美聯(lián)儲政策的批評給鮑威爾造成了很尷尬的狀況，這也讓美聯(lián)儲不能完全獨立于政治。 從理論上看，美聯(lián)儲并不是國有部門或機構，而是一個完全獨立于政府之外、由3000多家會員銀行籌辦的私有機構。 但從美聯(lián)儲機構層面看，其很難不受政治影響。目前，美聯(lián)儲的5位理事和主席均由特朗普提名，由國會參議院批準。 不僅如此，在制度層面，美聯(lián)儲需要接受國會的監(jiān)督，國會有權調整美聯(lián)儲的職權。此外，該機構還要與白宮協(xié)調來制定金融貨幣政策。換言之，美聯(lián)儲的獨立性只是表面的。 記者 張者昂 [詳情]

　　原標題：美國經濟衰退概率高達35%，市場預計年內美聯(lián)儲還需降息75個基點 美聯(lián)儲決策者將于9月18日舉行會議。市場已經消化了美國到9月降息的預期。期貨市場走勢暗示，9月降息的可能性約為100%。 經濟學家下調增長預期，美國經濟衰退可能性攀升 在緊張局勢下，經濟學家下調美國和全球增長預測。在8月份對經濟學家的調查顯示，由于全球緊張局勢加劇了經濟不確定性，美國未來12個月發(fā)生經濟衰退的可能性從前次調查所得的31%升至35%。2019年的全球增長預測也從3.3%下調至3.2%。 美國這個全球最大經濟體今年將平均增長2.3%，低于7月調查預期的2.5%。預計美國第三季度GDP增長率將放緩至1.8%，低于第一季度的3.1%和第二季度的2.1%。經濟學家預計美國在2021年進入下一次衰退。 盡管經濟衰退的可能性有所上升，但經濟學家仍預計相當健康的增長，因為美國有強勁的勞動力市場和強大的消費者。美國勞工部周四公布，截至8月3日當周首次申領失業(yè)救濟人數降至20.9萬人，接近49年來最低水平。而在截至8月4日當周，彭博消費者舒適度指數雖然創(chuàng)10個月最大降幅，但依然處于相對較高水平。 新澤西州Macrofin Analytics LLC首席投資策略師Parul Jain稱，緊張局勢不必要地擾亂了金融市場，最終可能破壞經濟穩(wěn)定。根據調查，經濟學家將美聯(lián)儲下一次降息的預測時點從12月提前至9月，現(xiàn)在預計下次會議將降息25個基點。 經濟學家預計美聯(lián)儲將在今年9月份再次降息 美聯(lián)儲適度降息可能不足以抵消全球經濟放緩，后者可能釋放出推動美國更接近經濟衰退的強大力量。有聯(lián)儲“最鴿派”之稱的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美國經濟“將會放緩，而且存在超預期放緩的風險”，美聯(lián)儲還需要“重新定位通脹預期”。他贊成下次會議降息25個基點來適度預防美國經濟放緩的風險，“降息50個基點將會過頭。我不認為經濟形勢需要如此大的降息幅度”。美國經濟是否只需適度寬松，鮑威爾和市場的看法可能背道而馳。 被國際局勢搞得筋疲力盡的投資者發(fā)出以上的信息，30年期美國國債收益率因此在周三曾經一度接近歷史低點。 它們在之后彈高，但利率期貨市場的定價繼續(xù)顯示，在美聯(lián)儲上週降息25個基點后，今年再降息75個基點的可能性增加。 美聯(lián)儲與金融市場之間未說出口的辯論，主要是基于一個難以量化的風險：不斷升級的國際局勢是否會重塑一個緊密耦合的全球體系，進一步削弱投資，減緩就業(yè)和釋放金融混亂。 或者更像是一個緩慢的演變，美聯(lián)儲可以通過“周期當中的政策調整”來應對，這是美聯(lián)儲主席鮑威爾在7月31日降息后對利率前景的描述。[詳情]

　　芝加哥聯(lián)儲總裁埃文斯周三表示，自去年底以來，美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲/FED）已大幅放寬政策，但對低通脹和國際前景的擔憂，可能意味著需要進一步降息。 “你可能像我一樣認為，單憑通脹這一個因素就需要我們采取比上次會議上實施的更為寬松的政策，”埃文斯在芝加哥進行的一次年度采訪中告訴記者。 “你可能認為，情勢的發(fā)展可能已經給經濟帶來了更大的阻力，采取更多行動是合理的……我不知道，”他說，并補充稱，將觀察數據和企業(yè)評論來評估是否應該進一步放寬政策。 他表示，風險管理方面的擔憂，即在利率接近于零的情況下，美聯(lián)儲需要提前動用更多政策工具，以防范可能出現(xiàn)的經濟滑坡，可能也為美聯(lián)儲出臺更多寬松政策提供理據。 埃文斯在上周舉行的政策會議上與多數委員一道投票支持將指標利率目標區(qū)間調降至2.00%-2.25%，并在會前表示，應該在年底前再進行一次25個基點的降息，幫助提振通脹年率，使之回到美聯(lián)儲設定的2%目標。 周三他重申了這一觀點，并指出，預計美國國內生產總值（GDP）今年增長約2.25%，且認為勞動力市場表現(xiàn)仍然良好，他補充說，“如果勞動力市場開始放緩或出現(xiàn)其他情況，這將是一個風險，因為消費者是經濟增長的關鍵推動力。” 埃文斯指出，他認為上周的降息是一次“周期中”政策調整的一部分，政策利率目標從之前的可能略偏限制性立場的3.25%，調整到目前的寬松政策立場，可能比埃文斯預估的2.75%的中性利率水準低50個基點。 這是一個“重大”舉措，他說，這將有助于緩解企業(yè)信心和投資的影響給經濟造成的拖累。 “這足夠了嗎？我要看了數據才知道，”他說。[詳情]

　　投行美銀美林最新研究報告指出，由于經濟下行壓力增加，美聯(lián)儲（FED）9月會議降息50基點的可能性正在提高。 報告指出，貿易爭端升級意味著對商業(yè)投資者帶來更大的不確定性，如果股市繼續(xù)下挫和市場反應消極，金融狀況可能進一步收緊。 該行認為，現(xiàn)時市場的風險在于美國消費者將開始感受到痛苦，并把經濟推向趨勢增長之下。相信美聯(lián)儲不會袖手旁觀，該行的基本預測是美聯(lián)儲在9月和10月的會議上分別再降息25基點，但亦有可能需要更加進取，因此9月降息50基點的風險正在上升，以實現(xiàn)其維持經濟復蘇的目標。[詳情]

　　原標題：意不意外？美聯(lián)儲“鴿王”布拉德竟然不急于再度降息！ 據外媒報道，當前美聯(lián)儲內部最為鴿派的官員——圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）周二向白宮傳達了一個信息：不要指望每次國際政策威脅或聲明令市場陷入混亂時都會有更多的降息。 他表示，今年以來美聯(lián)儲的政策轉變，從預測繼續(xù)加息到在上周的會議上降息，已使貨幣政策變得“相當”寬松，并充分抵消了相關的全球事態(tài)發(fā)展帶來的不確定性。 布拉德稱，決定是否應該在9月美聯(lián)儲下次會議上降息前，采取“觀望”態(tài)度，觀察未來出爐數據的“表現(xiàn)”是妥當之舉。 美聯(lián)儲上周將利率下調了0.25個百分點，至2%-2.25%區(qū)間，理由是全球經濟增長面臨阻力、通脹壓力較低以及不確定性。布拉德在周二接受采訪時表示，他支持上周的利率決定，并曾在6月預計今年利率需要下調0.5個百分點。 布拉德說，現(xiàn)在就指明可能需要采取哪些額外行動還為時過早。他說，“我認為我們已經做了很多事情?！辈祭铝信e了美聯(lián)儲從1月份開始的一系列轉變，當時官員們放棄了今年繼續(xù)加息的計劃。 其結果是，2年期美國國債收益率已從去年秋季的約3%跌至上周美聯(lián)儲會議后的1.7%。布拉德說：“在這個方面，這是一個很大的寬松措施，我想看看這對未來的影響有多大。” 布拉德補充說：“我是聯(lián)邦公開市場委員會中最溫和的成員，所以我確實認為我們有能力進行更多的政策調整，但我確實想看看美聯(lián)儲最近的舉措產生了什么影響?！?/span>[詳情]

　　上周，美聯(lián)儲宣布下調聯(lián)邦基金利率，引發(fā)全球市場震動。這是自2008年國際金融危機爆發(fā)以來，美聯(lián)儲首次宣布降息。雖然此次降息迎合了市場預期，但由于美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾對下一步調息政策模棱兩可的態(tài)度，導致美國政府、市場投資者和股市均不買賬。市場投資者避險情緒蔓延，為全球經濟再添一層陰霾。 降息：市場很失望 “自2008年國際金融危機以來，美聯(lián)儲首次宣布降息?！睋度A爾街日報》報道，當地時間7月31日，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會會議決策降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至2%至2.25%。 盡管符合市場預期，但美聯(lián)儲降息沒有贏得掌聲和積極的市場反應。美國總統(tǒng)特朗普批評美聯(lián)儲25個基點的降息幅度遠遠不夠。 在宣布降息后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾表示，此次降息是“周期中間的調整”，不會開啟一輪漫長降息周期，但不排除進一步降息的可能性。 據法新社報道，這一表態(tài)直接導致美股暴跌。截至7月31日收盤時，道瓊斯指數大跌了334點，納斯達克指數和標普的跌幅也都超過了1%。全球非美貨幣也集體下挫。 德國新聞電視頻道網站報道稱，鮑威爾在新聞發(fā)布會上帶來的是新的不確定性，其相互矛盾的表述也引起投資者的混亂。市場對美聯(lián)儲降息的反應非常冷淡，甚至失望。 一邊是強烈要求持續(xù)降息的呼聲高漲，另一邊是批評降息政策的聲音不絕于耳。 紐約三菱日聯(lián)金融集團銀行的董事總經理克里斯·拉普基表示，盡管經濟沒有明顯的衰退跡象，但他們還是向總統(tǒng)妥協(xié)，捏造理由降息。 據美國《洛杉磯時報》網站報道稱，美聯(lián)儲此次降息，違背了只在經濟陷入真正困境時才降息的慣常做法，是冒險舉動。危險在于，利率已經很低，進一步降息不僅會在真正出現(xiàn)經濟下滑時削弱美聯(lián)儲的力量，而且會給處于高位的股票和其他資產火上澆油。 德國《明鏡》周刊網站報道稱，這應該是美聯(lián)儲主席鮑威爾不愿再想起的一天。7月31日，美聯(lián)儲做了一件“眾望所歸”的事：降息25個基點。但盡管如此，仍無人滿意。 “這反映出美聯(lián)儲的兩難境地?！鼻鄭u大學財務管理研究院院長易憲容對本報表示，從美國就業(yè)和通貨膨脹的數據來看，美聯(lián)儲沒有降息的必要，但是迫于市場預期、美國強勢政府以及全球經濟放緩的壓力，美聯(lián)儲不得不作出適當妥協(xié)。 存疑：合理性不足 法新社報道稱，在美國政府刺激經濟的強力施壓下，美聯(lián)儲下調利率，卻難以解釋此次降息的合理性以及未來的利率走向。 美聯(lián)儲在聯(lián)邦公開市場委員會政策聲明中寫道，雖然6月份以后的信息顯示，勞動力市場以及經濟活動都表現(xiàn)強勁或者溫和增長，但是企業(yè)固定投資指標一直疲軟。為尋求促進充分就業(yè)和物價穩(wěn)定，決定降息。 據《華爾街日報》報道，此次降息是“一次預防行動，旨在緩解全球經濟放緩和貿易緊張局勢升級帶來的沖擊”。除此之外，還有一部分原因是各國央行無法制造更多通脹。因此，此次降息是有據可循的。 此前美國總統(tǒng)已頻頻向美聯(lián)儲施壓，要求降息。但在宣布降息后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾稱此次降息沒有將政治因素納入考量。此外，他還表示，“我們不會為了證明自己的獨立性而調整貨幣政策?！?對此，易憲容表示，這次美聯(lián)儲降息非常勉強，即使美聯(lián)儲一向標榜政策制訂獨立于美國政府，拿“預防性降息”概念來解釋降息決定的合理性，也難以掩蓋美國政府過度干預美聯(lián)儲，美聯(lián)儲貨幣政策政治化的傾向。 路透社報道稱，貿易不確定性、企業(yè)投資低迷和海外經濟增長疲軟，是美聯(lián)儲降息的三個主要依據。 “此次美聯(lián)儲降息原因比較復雜。”北京大學國際關系學院國際政治經濟學系教授王勇對本報分析，一是自去年以來，美國經濟下行壓力增大。7月份美國制造業(yè)采購經理人指數和美國供應管理協(xié)會發(fā)布的制造業(yè)指數雙雙創(chuàng)下新低，反映出美國制造業(yè)和企業(yè)固定投資問題嚴重，而制造業(yè)指數與美聯(lián)儲貨幣政策高度相關，在制造業(yè)大幅回落過程中，美聯(lián)儲利率不可能高高在上；二是受全球經濟放緩形勢影響。受到貿易摩擦升級、英國“脫歐”、地緣政治緊張局勢等因素影響，國際貨幣基金組織發(fā)布的最新一期《世界經濟展望報告》，下調了世界經濟增速預測值；三是和美國國內政治密切相關。 前景：不確定性大 《今日美國報》網站報道稱，在尋求延續(xù)創(chuàng)紀錄的長達10年的經濟擴張期之際，美聯(lián)儲給美國經濟打了一劑罕見的防疫針。 但這一劑防疫針是否有效？能發(fā)揮多大作用？ 《今日美國報》網站預測，降息可能對整個經濟和金融體系產生影響，推動信用卡借款、房貸和汽車貸款利率小幅下降。從理論上說，還將刺激更多的經濟活動。但是，在美聯(lián)儲從2015年底至2018年底加息9次的情況下，這次調整僅能起到很小一部分的扭轉作用。 “從短期來看，美聯(lián)儲降息對美國經濟和全球經濟有一定的正向刺激作用?！蓖跤卤硎?，一方面，會在一定程度上拉動投資，帶動消費，但幅度不大；另一方面，通過美元傳導作用，影響其他國家的利率政策，進一步降低全球利率水平。 事實證明，美聯(lián)儲降息加劇了全球央行集體降息的迫切行動。巴西、阿聯(lián)酋、巴林、沙特、印度等國央行紛紛跟進，降低利率。據統(tǒng)計，今年以來已經有超過20家央行宣布降息。 美聯(lián)儲今年還會降息嗎？市場對美聯(lián)儲進一步降息的預期不減。分析認為，從全球通縮局面、歐洲央行潛在對策和美元態(tài)勢綜合來看，美聯(lián)儲進一步降息的可能性很大。 對此，易憲容提醒，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會內部也并非所有人都支持降息，因此此次降息被稱為“鷹派降息”，即美聯(lián)儲的貨幣政策并沒有完全因為美國政府的過度干預而出現(xiàn)重大轉向。這可能會導致市場預期落空，引發(fā)國際市場震蕩。 “美聯(lián)儲下一步的調息政策還面臨很多不確定性?！蓖跤卤硎荆谌虻馁Q易形勢和經濟前景依然未出現(xiàn)明顯改善跡象，美聯(lián)儲今后對貨幣政策走向釋放的信號仍會受到高度關注，市場預期也在不斷調整。 不難預料，未來美聯(lián)儲決策將如履薄冰。永明投資管理公司投資戰(zhàn)略負責人德茨·馬拉基說，美聯(lián)儲過去認為自己是救火員，但如今更像一名園丁，要呵護經濟并保持其增長?！斑@是一場危險的游戲，因為市場會不斷在事后批評你?！?/span>[詳情]

　　原標題：美聯(lián)儲降息周期啟示錄 盲目入市你就輸了  來源：金十數據 上周美聯(lián)儲決議宣布近十年來的首次降息，股市卻應聲大跌。 外匯天眼指出，由于降息幅度不及預期，市場押注9月降息的呼聲更響了。盡管美聯(lián)儲決議上強調本次降息并不意味著降息周期的開啟，7月決議的降息和停止量化緊縮計劃的決定是“寬松政策”回歸的重要標志，會引起市場“巴甫洛夫”的反應。 數據也證明了其合理性。根據Strategas的數據，回溯到1982年，標普指數在首次降息和下次加息之間的平均年化回報率為20%，而中位數增幅為13%。該分析指出：“‘不與美聯(lián)儲作斗爭’這句投資界的行話是經得起時間考驗的。如果投資者順著美聯(lián)儲的政策方向，那么他們將會賺得盆滿缽滿。” 該分析還發(fā)現(xiàn)，即使加息，股市也能大漲。比如美聯(lián)儲在2015年底開始加息時，美股也表現(xiàn)極好。福布斯評論稱：“在加息周期的早期，較高的利率實際上對股市有利。這是因為早期加息的宏觀背景往往是經濟好轉、增長快?！? 這是不是就說明了，在低利率的環(huán)境下，短期內無論美聯(lián)儲降息還是加息，股市都會大漲？ 恐怕沒那么簡單。事實上，近十年股市的出色表現(xiàn)和國會輸血密切相關。自2010年以來，為了將經濟增長保持在近十年前的水平，聯(lián)邦支出不斷增加，這增加了市場流動性，也幫助了經濟恢復。 問題是，10年以來的低利率水平和流動性過剩已經令貨幣傳導系統(tǒng)變得薄弱，“刺激”的能力已經相當有限，這也是為什么減稅政策始終無法如預期發(fā)揮作用。 外匯天眼指出，當美聯(lián)儲開始降息時，市場就陷入看漲狂歡了。而事實上，股市并沒有真正開始走牛，只是被看漲勢頭進一步抬高。其結果是，美聯(lián)儲降息周期結束時股市都會表現(xiàn)得不如人意。 有人可能又會反駁，80年代和1995年降息后，股市的強勁表現(xiàn)確實持續(xù)了一段時間，這又怎么解釋呢？ 當年和現(xiàn)在情況大不相同。80年代初期，美國經濟剛剛走出經濟衰退，通貨膨脹和利率雙高。為刺激經濟，里根總統(tǒng)大刀闊斧，通過了稅制改革。當時股市估值又極低，在流動性增加的情況下，逐利的資本紛紛流向股市，于是推高了股價。 而1990年代末的降息緊隨著奧蘭治縣破產案，美聯(lián)儲“保險性降息”是用以應對墨西哥和俄羅斯違約的。此外，當時對沖基金長期資本管理公司的崩潰也支撐了股市。更重要的是，當時互聯(lián)網的“非理性繁榮”占了上風。一時間，外國資金流入華爾街，助長了狂飆的牛市。 目前，由于對美聯(lián)儲降息的押注，投資者信心回暖，然而于此同漲的是市場風險。當前通脹疲軟，企業(yè)的盈利增長開始減弱，企業(yè)利潤正在下滑，而杠桿卻達到歷史高位。 毫不奇怪，自美聯(lián)儲宣布降息以來，金融媒體和華爾街一直渲染著股市看漲的情緒，正如在1999年和2007年所做的一樣，聲稱“經濟衰退尚未到來”。主流的財務建議會告訴你，此時不買更待何時。 問題是，這些分析師從不告訴你什么時候應該賣出。雖然股票有可能在短期內走高，但沒有人會在頂部響鈴，提醒你是時候賣出了。 美聯(lián)儲的降息決定可不是股市上漲的包票，也不能替虧錢背鍋。[詳情]

　　原標題：維護獨立性力挺鮑威爾！四大美聯(lián)儲前主席聯(lián)合發(fā)聲“喊話”特朗普 耶倫等四位美聯(lián)儲前主席發(fā)表專欄文章，呼吁美聯(lián)儲保持獨立性，決策不應受到政治壓力影響。 面對美國總統(tǒng)特朗普近期持續(xù)向美聯(lián)儲施壓降息，四位前美聯(lián)儲主席聯(lián)合發(fā)聲，支持美聯(lián)儲頂住政治壓力并保持獨立性，這在美聯(lián)儲歷史上實屬罕見。 1979年起先后執(zhí)掌美聯(lián)儲近40年的沃克爾、格林斯潘、伯南克和耶倫6日發(fā)表專欄文章，稱大家團結一致，堅信美聯(lián)儲及其主席必須被允許以經濟的最佳利益為出發(fā)點獨立行事，不受短期政治壓力的影響，尤其是領導人不會出于政治原因而受到撤職或降職威脅的情況下。 伯南克在其撰寫的《行動的勇氣》一書中曾對美聯(lián)儲獨立性存在的意義進行了如下闡述：美聯(lián)儲是一個具有政治獨立性的中央銀行，為了國家的長遠利益作出政治上不受歡迎的決策是其存在的一個理由，即做他人不能或不愿做，卻又必須要做的事。 然而特朗普自上任以來便頻頻打破美國政府首腦避免公開評論美聯(lián)儲政策的傳統(tǒng)。美聯(lián)儲宣布近10年來首次降息后，他通過社交媒體表示，鮑威爾再次讓大家失望了，市場希望從美聯(lián)儲那里看到的是更大幅度和更長周期的降息，要與歐盟和其他國家同步。據第一財經記者不完全統(tǒng)計，今年以來特朗普通過各種渠道對美聯(lián)儲“喊話”的次數接近20次，“瘋了、荒謬、搞砸了”之類的詞匯屢屢出現(xiàn)，他多次表達了對美聯(lián)儲主席鮑威爾工作的不滿，要求降息甚至“建議”由歐央行行長德拉吉來掌管貨幣政策。 如今美國總統(tǒng)正在試圖通過人事任命擴大其在美聯(lián)儲決策層的影響力，圣路易斯聯(lián)儲執(zhí)行副總裁沃勒 （Christopher Waller）和歐洲復興開發(fā)銀行美國理事、保守派經濟學家謝爾頓 （Judy Shelton）已經獲得了美聯(lián)儲理事的提名，在現(xiàn)行利率調節(jié)制度下，兩人的鴿派立場或將對未來美聯(lián)儲貨幣政策表決結果產生決定性影響。 耶倫等人在文中寫到；“我們?yōu)槊缆?lián)儲服務了近40年，先后與兩黨一共六位總統(tǒng)共事，一直竭盡全力為這個國家作出貢獻。在任期內，以引導經濟走向正軌，并實現(xiàn)美聯(lián)儲的兩大目標——就業(yè)最大化和穩(wěn)定物價，我們都做過不少艱難的決定?；叵肫饋?，雖然選擇并不一定都是完美的，但這些決定是基于對美國長期經濟利益的分析而做出的，沒有黨派政治干擾的。從長期角度來看取得了良好的效果?！?文章提及，基于當前政治（而非經濟）需求的貨幣政策，從長遠來看會導致更糟糕的經濟表現(xiàn)，包括更高的通脹率和更緩慢的增長。歷史一再表明，當央行不受短期政治壓力的影響，只依賴可靠的經濟原則和數據進行決策時，經濟運行才是最好的。如果貨幣政策決定受政治動機影響過大，無疑會削弱公眾對美聯(lián)儲的信任，這可能會導致金融市場不穩(wěn)定和其他更糟的經濟后果。 鮑威爾此前曾多次表示，他打算完成自己四年的任期，不會主動辭職，稱法律對此有“明確規(guī)定”。對于特朗普威脅降職美聯(lián)儲主席的報道，耶倫等人明確指出，包括正副主席在內的美聯(lián)儲官員任免都必須通過國會核準，當官員們違反相關法律或有其他不當行為時，總統(tǒng)當然有權進行人事任免。但僅僅因為意見分歧而面臨卸任危機，顯然無法讓人接受。希望未來總統(tǒng)做出新的人事任免決定時，是基于候選人的能力和正直品質，而不是政治立場。保持美聯(lián)儲的獨立性才是實現(xiàn)美國利益最大化的基本保證。 隨著美國新一輪大選的臨近，白宮與美聯(lián)儲之間的“戰(zhàn)爭”也許遠沒有結束。 責編：王蕾 [詳情]

　　周一，10年期美國國債收益率跌至1.714%，完全抹去了特朗普總統(tǒng)2016年大選后的漲幅。10年期收益率一度比3個月期收益率低32個基點，這是2008年危機爆發(fā)以來收益率曲線最極端的倒掛。 許多主要投資者預計，10年期美國國債收益率將繼續(xù)下滑。 全球最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock Inc．）就是其中之一。該公司負責固定收益業(yè)務的全球首席投資官瑞克?里德（Rick Rieder）預計，10年期美國國債收益率將跌至1.5%。 Rieder在周一表示，鑒于各國央行準備放松貨幣政策，可能在一段時間內處于明顯的低利率環(huán)境中。 對收益率進一步下跌的預期也在期權市場引起了共鳴，交易者預期收益率在本月下跌1%。 Threadneedle公司的策略師Ed Al-Hussainy也認為10年期美債收益率可能進一步下滑，但他表示，美聯(lián)儲降息可能有助于收益率曲線逆轉當前走勢。 這位資深策略師在接受電話采訪時表示，現(xiàn)在曲線可能開始變陡，因為美聯(lián)儲正面臨更大的壓力，包括數據和貿易明顯下滑的風險。 自美聯(lián)儲上周宣布降息25個基點以來，市場對聯(lián)邦基金期貨合約的大量買盤，意味著市場目前預期9月將再次降息，之后還會有一些降息。 Al-Hussainy預計，投資者將轉向更為激進的降息策略。他表示，從曲線上得到的信號表明，貨幣市場應該在價格中計入美聯(lián)儲明年將政策利率降至零的更高可能性。 來源：圖表家[詳情]

　　 四位前美聯(lián)儲主席周一罕見地聯(lián)合發(fā)表共同聲明，呼吁讓美聯(lián)儲保有獨立性，以及免于憂心政治報復。 美國總統(tǒng)特朗普一再抱怨美聯(lián)儲去年升息四次的舉措，稱美聯(lián)儲主席鮑威爾的貨幣政策阻礙經濟增長。特朗普曾公開說過，他可以炒掉他所任命的鮑威爾或給他降職。 總統(tǒng)公然施壓美聯(lián)儲前所未見，因為傳統(tǒng)上美聯(lián)儲被認為具有獨立性。 “身為聯(lián)邦儲備系統(tǒng)理事會前主席，我們共同深信聯(lián)儲及其主席必須被準予獨立運作，免于短期政治壓力；尤其是，免于遭受因政治理由而被罷免或降職的威脅，”四位前美聯(lián)儲主席--沃克爾、格林斯潘、伯南克、葉倫--撰文寫道。 “至關重要的是，讓美聯(lián)儲保有基于最佳國家利益作決策的能力，而不是謀求政治小團體的利益，”該文章寫道。 沃克爾的美聯(lián)儲主席第一個任期由民主黨總統(tǒng)卡特任命，之后又獲共和黨總統(tǒng)里根提名續(xù)任。格林斯潘則是由四位不同總統(tǒng)任命--里根、共和黨老布什、小布什、以及民主黨總統(tǒng)克林頓；伯南克的任期是由小布什任命，民主黨總統(tǒng)奧巴馬總統(tǒng)提名續(xù)任。葉倫則是由奧巴馬提名出任為聯(lián)儲主席。[詳情]

　　原標題：噤聲期剛結束就立馬表態(tài)！這兩位投下反對票的美聯(lián)儲官員說了啥？ 根據美聯(lián)儲的溝通政策，上周五是美聯(lián)儲利率決定后委員獲準發(fā)表意見的第一天。而在當天，在美聯(lián)儲7月貨幣政策會議上對降息持反對意見的兩位委員——波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫和堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治就立馬發(fā)表了最新表態(tài)。 羅森格倫上周五表示，他認為沒有“明確且令人信服的理由”進一步降息?！笆I(yè)率處于50年低點附近，通脹可能會升向2%的目標，考慮到股票價格和企業(yè)杠桿接近歷史最高水平，金融市場的穩(wěn)定性憂慮有所提升，目前我看不到一個明確的、有說服力的理由實施更多的寬松貨幣政策，”羅森格林在一份聲明中說。 相比之下，喬治則態(tài)度相對緩和。喬治稱，如果新的經濟數據顯示經濟轉弱，她將支持美聯(lián)儲調整利率政策?！拔阌怪靡?，前景面臨風險，”喬治就她對美聯(lián)儲周三降息持反對意見的決定發(fā)表的一份聲明稱，“如果即將公布的數據表明經濟正在走弱，我將準備支持調整政策?！?羅森格倫和喬治上周都投票反對同僚將短期借款利率下調0.25個百分點的決定。此次降息是十多年來的首次，美聯(lián)儲官員正尋求抵消海外增長放緩帶來的風險上升，并幫助通脹回升至2%。 上周三的異議在普遍預期之中，可能反映了一些地區(qū)聯(lián)儲主席普遍謹慎的態(tài)度。目前尚不清楚美聯(lián)儲是否會進一步降息，美聯(lián)儲主席鮑威爾（Jerome Powell）敞開了降息大門，但他表示，美聯(lián)儲不太可能開始長時間的降息。期貨市場預期年底前還會降息一至兩次。[詳情]

　　原標題：9月降息又穩(wěn)了？特朗普“無心插柳”將美聯(lián)儲逼向絕境 芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲9月降息概率已經升至100%，其中降息25個基點的概率為96%，年內再降息兩次及以上的概率為75%。 美聯(lián)儲主席鮑威爾可能沒有想到，他關于貨幣政策的表態(tài)對未來降息預期的打壓只持續(xù)了一天的時間。 美聯(lián)儲再次面臨“被迫”降息的窘境。 芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲9月降息概率已經升至100%，其中降息25個基點的概率為96%，年內再降息兩次及以上的概率為75%。安本標準投資的資深全球經濟學家麥凱恩（James McCann）告訴第一財經記者，美聯(lián)儲很可能在9月繼續(xù)降息25個基點。 美股連遭打擊全球風聲鶴唳 7月31日，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，這也是2008年底以來美國首次降息。政策聲明顯示，美國經濟活動正以溫和的速度增長，就業(yè)市場仍保持強勁，家庭支出增長有所加快，但企業(yè)固定投資持續(xù)疲軟。鮑威爾稱，降息是為了應對全球經濟增長放緩下行風險，貿易形勢的不確定性和盡快達到2%的通脹目標。他強調這并不意味著新一輪寬松周期的開始，未來貨幣政策將取決于數據和風險。 鮑威爾對降息預期的鷹派表態(tài)令市場大驚失色，道指盤中跳水近500點，創(chuàng)近一個半月最大單日跌幅。 此前對美聯(lián)儲持續(xù)施壓的特朗普則再次通過社交媒體表達了對美聯(lián)儲的不滿，他寫道：“和往常一樣，鮑威爾讓大家失望了，但至少他結束了量化緊縮政策，這本就不應該開始。市場希望從鮑威爾和美聯(lián)儲那里看到的是更大幅度和更長周期的降息，要與歐盟和其他國家同步?！? 美股、原油大幅跳水，避險資金涌向黃金和各國公債。隨著沖擊波持續(xù)擴散，全球股市經歷黑色星期五，亞太和歐洲股市泥沙俱下，法國CAC 40指數創(chuàng)三年最大日跌幅，美國股市則進一步脫離7月中旬的歷史高位，恐慌指數VIX一周大漲近40%，國際金價則創(chuàng)下六年新高。 如今，美國三大股指正面臨重要均線考驗，道指盤中一度失守100日均線，納指和標普500指數則在測試50日均線支撐，一旦兩條中短期均線被向下?lián)舸?，可能引發(fā)量化交易模型的大量技術性拋盤。 而代表小盤股表現(xiàn)的羅素200指數已逼近200日均線。野村證券認為，通常小型股對流動性和市場環(huán)境更為敏感，當羅素2000指數跑贏標普500指數時，意味著投資者愿意將資金投入風險更高的資產，反之則表明投資者正在失去風險偏好，目前羅素2000指數已較去年10月高點下跌了13%。 避險情緒讓資金回流美債市場，截至2日收盤，與利率關聯(lián)密切的2年期美債收益率報1.712%，周跌個14個基點，創(chuàng)2016年6月以來最大周跌幅；10年期美債收益率跌至1.843%，創(chuàng)2016年11月以來新低，與3月期美債倒掛擴大至22個基點，創(chuàng)2007年以來最大水平；近兩輪降息周期內美國經濟陷入衰退的歷史也讓投資者憂心忡忡。 紐約梅隆旗下牛頓投資管理固定收益主管布萊恩（Paul Brain）認為，美聯(lián)儲的決策目前是基于全球經濟環(huán)境和通脹問題，如果未來國內經濟形勢明顯惡化，進一步降息的預期將升溫。 布萊恩在接受第一財經記者采訪時表示，貨幣政策短期內可能依然無法提振通脹，消費者信貸累積和人口老齡化正成為抑制物價上升的重要因素。未來美聯(lián)儲也許會采取貨幣和財政刺激結合的辦法，但通脹回升離不開債務水平回落和生產力水平顯著下滑兩大條件，需要防范美國經濟擴張周期接近尾聲的風險。 制造業(yè)持續(xù)疲軟威脅美國經濟 在亞洲，日本和韓國互相將對方移出出口“白名單”，東南亞制造業(yè)產出近兩年來首降，在歐洲，歐元區(qū)經濟景氣指數刷新2016年以來低點。避險情緒推動下，30年期德債收益率史上首次跌破零，10年期德債收益率一度下穿-0.5%。 在經濟全球化的今天，美國經濟很難獨善其身。雖然零售銷售和消費者支出數據為美國二季度GDP增長2.1%立下汗馬功勞，但占美國經濟12%的制造業(yè)已經與其他地區(qū)一同發(fā)出了警報。美國7月Markit制造業(yè)PMI終值報50.4，創(chuàng)2009年9月以來新低；其中，出口訂單陷入萎縮區(qū)間，就業(yè)分項指數自2013年中旬以來首次跌破50榮枯線。 此外美國7月ISM制造業(yè)指數為51.2，也創(chuàng)下2016年8月以來最低值。IHS Markit首席商業(yè)經濟學家威廉姆森（Chris Williamson）認為，美國制造業(yè)持續(xù)面臨金融危機峰值以來的最嚴峻狀況，如果情況持續(xù)下去，制造業(yè)產出年化降幅將超過3%。 華爾街目前擔憂的是，制造業(yè)疲軟會波及服務業(yè)領域，這將進一步令美國企業(yè)減少投資和雇傭計劃，進而沖擊美國經濟的根基——就業(yè)、消費和零售業(yè)。富時羅素全球市場研究執(zhí)行總監(jiān)阿萊克楊（Alec Young）認為，7月非農就業(yè)報告暫時未改變美國宏觀經濟預期，但特朗普的講話在給全球經濟蒙上陰影的同時將給美國消費者造成不利影響。 除了制造業(yè)的低迷表現(xiàn)，占到美國房地產交易80%的成屋銷售市場和代表國家經濟健康狀況晴雨表的道瓊斯運輸指數近幾個月來也表現(xiàn)不佳。 亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow 模型2日將三季度美國GDP增速由此前的2.2%大幅調整至1.9%。 在本次美聯(lián)儲議息會議投出反對票的兩位委員2日發(fā)表講話，波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫認為7月降息并不“令人信服”，目前失業(yè)率處于低位，降息在股市和企業(yè)杠桿接近創(chuàng)紀錄水平的背景下可能影響金融穩(wěn)定?？八_斯聯(lián)儲主席喬治的態(tài)度則有所軟化，認為經濟前景面臨考驗，如果新的經濟數據證明美國經濟轉弱，她將支持美聯(lián)儲調整利率政策。而最新的宏觀形勢變化將令美聯(lián)儲不得不重新評估未來的政策走向。 安本標準投資的資深全球經濟學家麥凱恩（James McCann）告訴第一財經記者，他認為美聯(lián)儲很可能在9月繼續(xù)降息25個基點，但降息只能起到緩沖的作用，商業(yè)投資的負面情緒未來對企業(yè)盈利和消費者支出的影響會愈發(fā)明顯。 在9月17日美聯(lián)儲下一次議息會議之前，美鮑威爾將只會在8月底舉行的杰克遜霍爾全球央行年會上露面并發(fā)表講話，也許屆時他有關貨幣政策立場的表態(tài)會出現(xiàn)變化。 [詳情]

　　美聯(lián)儲降息：中國跟與不跟的邏輯 歐陽曉紅 一 美聯(lián)儲降息靴子落地之后，中國央行暫時按兵不動，但全球金融市場卻波瀾起伏。 48小時之內，美元指數破位上行最高觸及98.9418，離岸人民幣最低跌至6.9752；道指和標普500指數創(chuàng)今年5月以來最大單日跌幅。8月2日，上證綜指2867.84，跌1.41%，深證成指9136.46，跌1.42%。 美國東部時間7月31日下午兩點，美聯(lián)儲公布利率決議，將聯(lián)邦基金利率降低25BP至2%-2.25%。這是美國金融危機十年后的首次降息；但距前一次（2018年12月）加息不到八個月。 但令人玩味的是，美聯(lián)儲此番降息并非因其經濟基本面出現(xiàn)大恙，而更多是基于預防金融市場系統(tǒng)性風險的考量，市場稱之為“保險式”降息。 放眼國際，開年至今，近20家央行祭出了降息舉措。僅7月，就有韓國降息25BP（三年來首次）等七大央行降息，包括美聯(lián)儲甫一降息，四小時內有四家央行隨之跟進，如巴西央行宣布降息50BP，中東三國（阿聯(lián)酋、巴林和沙特）等降息25BP。 全球降息潮至，中國央行何以策動？我們的尷尬現(xiàn)實或是：上半年CPI同比增長2.2%，溫和上漲；市場利率亦一直在下降，調整空間并不太大。中國央行恐怕難以跟從降息。 這是“不跟”的邏輯，諸如：2019年7月12日，央行新聞發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰曾就美聯(lián)儲的降息預期回應稱，中國的利率水平，主要看“整體市場利率”與“貸款實際利率”；中國的利率水平一直在降低。 孫國峰指出，下一階段，人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內外經濟金融形勢的變化，在統(tǒng)籌平衡好內外均衡的前提下，要堅持以我為主的原則，重點要根據中國的經濟增長、價格形勢變化及時進行預調微調，綜合利用多種貨幣政策組合工具，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩(wěn)定，同時推動深化利率市場化改革等措施，疏通貨幣政策向貸款利率的傳導，促進降低企業(yè)融資實際利率。 其實，在2015年10月的“雙降”（降息與降準）中，中國央行曾這樣解釋其動機：“雙降”是根據經濟物價以及流動性形勢變化所作的合理的、必要的政策調節(jié)。從降息來看，主要是9月份整體物價走低，需要通過適當下調名義利率來使實際利率回歸合理水平，促進社會融資成本進一步降低，加大金融支持實體經濟的力度。因此，隨著物價整體水平走低而適當下調基準利率是合理的，也是完全可以預期的。 更何況，“還有房價的約束，降息可能刺激房地產，令房地產調控形勢變得復雜?！蹦崴芯吭菏紫洕鷮W家鐘正生告訴經濟觀察網。 如此，可能的中國金融選擇之策是啥？ 匯豐大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌告訴經濟觀察網，本輪擴大內需貨幣政策很明確是定向信貸寬松支持中小民企，相信央行會堅持定向信貸寬松。而定向寬松意味著降準和引導銀行把更多的信貸投向中小民企仍然是央行優(yōu)先選擇的政策工具。 恒大研究院首席經濟學家任澤平認為，未來我國大概率以TMLF（中期借貸便利）、定向降準等中長期結構性貨幣工具來緩解流動性分層和實體融資難題，下半年加速推進利率市場化兩軌合一軌是央行的主要任務。 在中國銀行原副行長、海王集團首席經濟學家王永利看來，中國首先需要解決資金供應結構和傳導體系問題，否則，即使實施降息，恐怕也難以解決結構性融資難融資貴的問題，反而可能加重融資上的兩極分化。 但王永利亦認為，中國經濟下行壓力依然很大，利率政策不會一成不變，應該靈活調節(jié)。 二 “預期之內，規(guī)則之外。”工銀國際首家經濟學家程實這樣點評美聯(lián)儲降息。 程實認為，從預期面來看，本次會議前市場預期降息概率高達100%，且被各大核心資產充分Price-In，因此兌現(xiàn)降息不僅是為了穩(wěn)固通脹走勢，更是意在預防市場情緒反轉導致的系統(tǒng)性金融風險。 此外，程實解釋，從基本面來看，當前美國經濟整體呈現(xiàn)“減速而不失速”的穩(wěn)健態(tài)勢，在全球亂局中仍保有相對優(yōu)勢，并不真正需要在7月過早降息以致透支未來政策空間。因此，數月之間，屈從于市場壓力而急速由“鷹”轉“鴿”并直至降息，確證了美聯(lián)儲已經偏離政策規(guī)則，其獨立性受到嚴重破壞。 無獨有偶，鐘正生亦認為，美聯(lián)儲本次降息的主要原因并不是增長或者通脹出現(xiàn)了問題，美國的經濟數據、尤其是零售數據近期表現(xiàn)出了良好的走勢。 在鐘正生看來，美聯(lián)儲本次降息有兩大主因。其一，可能更多在于金融市場的因素，如果美聯(lián)儲不降息，美股勢必會有一波大的調整，美聯(lián)儲在一定程度上被金融市場所“要挾”了。但是金融市場的胃口是會越來越大的，美聯(lián)儲為了維護市場穩(wěn)定只能再次被迫降息。 此外的原因在于“企業(yè)債務”。鐘正生認為，根據此前對美國企業(yè)債務問題的研究，目前美國非金融企業(yè)杠桿率已經達到了歷史上的最高點，超過了2000年與2007年。在這種情況下，美聯(lián)儲不大可能再度收緊貨幣政策，而是只能進一步寬松來應對可能的債務問題。 降息意味著站在十字路口的美聯(lián)儲踏上未知之路？北京大學光華管理學院應用經濟學系副教授唐遙認為，更重要的是，這表明美國貨幣政策原有的正?；^程終結，美國貨幣政策行為模式很可能發(fā)生歷史性變化。 事實上，美聯(lián)儲此次會議沒有給出利率點陣圖和經濟預期，這令會后美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言成為焦點。鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示：總體而言，美國經濟在此期間表現(xiàn)出了韌性，但全球經濟增長疲軟對美國經濟增長產生影響，國際形勢的不確定性也比預期的要高，此次降息并不是長期降息周期的開始，但可能會再降息，此舉的性質本質上屬于周期當中的政策調整?？傮w而言，鮑威爾保留了未來進一步降息的可能性，但否認這是一個寬松周期的開始。 不過，基于美聯(lián)儲上述降息原因，“很難否認這是一個寬松周期的開始！”鐘正生稱。 而唐遙認為，美聯(lián)儲降息不僅僅是終結了加息周期，很可能還開啟了貨幣政策模式的新時代，全球經濟從而進入了一個更為不確定的宏觀環(huán)境。 在華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜看來，美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹：此次降息并不代表進入降息周期，僅是周期中的調整（mid-cycleadjustment），對后續(xù)貨幣政策的表態(tài)鴿派程度不及預期。但從降息的時間點以及提前縮表的舉措來看，美聯(lián)儲實質上對降息欲拒還迎。 鐘正生則稱，展望未來，預期落地后，美股短期內存在一定的回調風險，但由于美聯(lián)儲的政策關注，美股年內不會存在很大的系統(tǒng)性風險。如果美聯(lián)儲年內降息2-3次，那債市仍然存在機會。 程實的邏輯是：圍繞年內進一步的降息節(jié)奏和空間，未來美聯(lián)儲和市場或將開始新一輪博弈，波動的預期差將成為新的短期風險點。一方面，立足于相對穩(wěn)健的基本面，美聯(lián)儲修復政策獨立性的動機有望增強。另一方面，在本次倒逼降息得逞之后，市場的寬松預期將進一步膨脹，金融市場和特朗普政府施壓美聯(lián)儲或將成為常態(tài)，美聯(lián)儲前瞻指引的效力恐將衰減。 由此，“美聯(lián)儲政策立場和市場預期的差值未來將迎來新一輪的擴張，料將對核心資產價格產生新的短期擾動?！背虒嵎Q。 三 接下來，目光不妨轉向730政治局會議——從此關鍵窗口窺望下半年的政策基調，亦由此去看中國的貨幣政策何以穩(wěn)健，去看東方“定力”與西方的“急切”之差別。 譬如，政治局會議重點之一是，其指出，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實房地產長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。 京東數字科技首席經濟學家沈建光認為，此次表態(tài)傳達了不走刺激房地產老路、調控逐步常態(tài)化的明確信號。中國房地產市場已經處于巨變的前夜。未來在推進長效機制建設的同時，如房地產稅能加快落地，地方與中央的財權、事權能夠盡快理順，將從根本上去除土地財政的頑疾，中國經濟也將擺脫對房地產的過度依賴。 如此，基于政治局會議的定調，可見中國央行降息概率不大，因為降息或刺激房地產市場，令調控變得更為復雜。 此外，政治局會議指出，要實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策要加力提效，繼續(xù)落實落細減稅降費政策。貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕。 按照交通銀行首席經濟學家連平的話說，下階段貨幣政策的任務主要是結構性的，未來貨幣政策應保持兩個基本點：一是繼續(xù)維持流動性合理充裕狀態(tài)，二是推動利率水平進一步走低。主要任務則是運用結構性工具努力促使低成本的資金加大力度流入實體經濟之中。 “政策上，定力是主基調?！比A創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜說。其邏輯是，長期大勢下，貨幣財政空間的考量維度也要適度拉長；逆周期政策主要以相機抉擇為主，調整心態(tài)，不宜過度期待。財政收入端缺口壓力較大的情況下，“加力提效”中的加力空間不會過大，貨幣政策“松緊適度，保持流動性合理充?！保◤墓_市場操作+降準的數量流動性投放來考量，本輪寬松與2014-2015年投放體量相當，但存款余額已比當年增長40%左右，也就是說當下寬松量相當于上一輪的60%左右且沒有配合降息，定力較強）。 在張瑜看來，此次美聯(lián)儲的轉向略顯急切。她認為，從美聯(lián)儲貨幣政策轉向的時間周期來看，此次降息鋪墊時間不夠長。歷史上降息啟動平均滯后末次加息的時間在逐步拉長，此次美聯(lián)儲轉向是比過去二十年兩輪明顯降息周期最短的一次，7個月（前兩次是8個月、15個月）。 美聯(lián)儲緣何急切？張瑜稱，美聯(lián)儲年初以來聯(lián)邦基金利率已經突破了其利率走廊上限IOER利率，背后表達的含義就是美國金融市場對寬松的依賴遠超聯(lián)儲預期，美國利率走廊面臨上限失效，由此倒逼美聯(lián)儲更為“急切”的進行貨幣政策轉向。 因此，“7月降息只是最淺的表象，美聯(lián)儲如何調整上下限同時如何修復地板系統(tǒng)的利率走廊才是問題的關鍵?！睆堣しQ。她認為，2019年以來，全球進入增長疲弱+貨幣寬松狀態(tài)，一方面拖累美國經濟，另一方面重新定價全球資產。 此時，東方的“定力”與西方的“急切”亦顯得愈發(fā)微妙。 在唐遙看來，美國降息之后，尚有降息空間的發(fā)達國家，如英國和加拿大，也會經歷或者繼續(xù)貨幣政策向寬松的轉向。在這樣的國際經濟大環(huán)境下，我國更要堅定推進供給側改革的決心，綜合運用各種政策工具實現(xiàn)適時適度的逆周期調節(jié)，集中力量推動經濟的高質量發(fā)展，不能過度寄望于寬松的貨幣政策等短期措施。 或許，全球寬松時代下，我們更應重視經濟周期規(guī)律，減速增質的經濟亟待一個質量型金融供給，以及一個高標準的市場經濟，激發(fā)增長動能。重在把握好貨幣政策的“松緊”度，洞悉壘高的堰塞湖未來如何泄洪之策。當然，前提是確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險。[詳情]

　　新浪美股8月3日消息，波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長Eric Rosengren解釋其為什么在7月30至31日的美聯(lián)儲政策會議上對降息投反對票。他說，下調利率的理由并不“令人信服”。 “我此時并沒有看到一個明確而且令人信服的理由來加大貨幣寬松，”他在周五發(fā)表的一份聲明中表示。他提到了失業(yè)率在低位，通脹可能向美聯(lián)儲2%的目標回升，以及“股票價格和企業(yè)杠桿接近創(chuàng)紀錄水平”這個背景下的金融穩(wěn)定擔憂． Rosengren和堪薩斯城聯(lián)儲行長Esther George在本周的政策會議上投反對票，支持維持利率不變，使得美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾自2018年2月掌舵美聯(lián)儲以來首次出現(xiàn)兩人對貨幣政策投異議票。 Eric Rosengren[詳情]

　　新浪美股8月3日消息，堪薩斯城聯(lián)儲行長Esther George表示，“由于經濟面臨來自貿易政策不確定性和全球經濟活動疲弱的亂流，前景肯定存在風險?！?“如果收到的數據顯示經濟疲軟，我將準備調整政策，以符合美聯(lián)儲充分就業(yè)和穩(wěn)定價格的使命”。 George發(fā)表聲明解釋7月30至31日FOMC會上反對降息的理由。 “收到的經濟數據和中期經濟活動的前景支持政策利率不變”。 “2019年經濟增長放緩符合我的預期，即中期內逐步下降至趨勢水平。鑒于溫和的經濟增長、處于歷史低位的失業(yè)率以及低迷的通脹前景，將委員會的政策設定維持在2.25%-2.5%應是合適的”。 [詳情]

　　 波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長Eric Rosengren解釋其為什么在7月30至31日的美聯(lián)儲政策會議上對降息投反對票。他說，下調利率的理由并不“令人信服”。 “我此時并沒有看到一個明確而且令人信服的理由來加大貨幣寬松，”他在周五發(fā)表的一份聲明中表示。他提到了失業(yè)率在低位，通脹可能向美聯(lián)儲2%的目標回升，以及“股票價格和企業(yè)杠桿接近創(chuàng)紀錄水平”這個背景下的金融穩(wěn)定擔憂。 Rosengren和堪薩斯城聯(lián)儲行長Esther George在本周的政策會議上投反對票，支持維持利率不變，使得美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾自2018年2月掌舵美聯(lián)儲以來首次出現(xiàn)兩人對貨幣政策投異議票。[詳情]

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾或許是本周迄今市場上最為郁悶的人物——在周三的美聯(lián)儲決議新聞發(fā)布會上，他一番“鷹聲嘹亮”的言論剛剛令市場對美聯(lián)儲未來降息的預期有所降溫。然而，好景不長，隔夜市場避險情緒的大幅升溫，再度令9月降息概率一夜飆至95%！在美國總統(tǒng)特朗普的威脅和市場預期的裹挾下，屆時鮑威爾即便不想降息，或許也不得不降息了！ 據外媒報道，10月聯(lián)邦基金利率期貨隔夜跳漲，目前完全消化了9月再次降息的預期，而在周三美聯(lián)儲決議后降息可能性僅有約60%。 市場還預期12月會再降25個基點。 分析人士指出，特朗普再次給美聯(lián)儲出了道難題，可能迫使美聯(lián)儲進一步降息。 美聯(lián)儲主席鮑威爾在周三的新聞發(fā)布會上，曾稱降息之舉旨在“防范下行風險”，而不是暗示貨幣政策自此開啟寬松周期。其言論被市場解讀為鷹派，然而在短短一天之后，市場似乎已將其表態(tài)忘得一干二凈。 受到避險情緒影響，周四美國國債收益率大幅下挫，美國股市則勢在創(chuàng)出5月份以來的最大一周跌幅。美元延續(xù)跌勢。（文章略有刪減）[詳情]

　　新浪美股訊 北京時間2日消息，高盛目前認為，美聯(lián)儲9月降息的可能性加大。 該行報告稱，“我們目前認為9月份降息25個基點的可能性有70%，降息50個基點的可能性為10%，不調整政策的可能性為20%?！备呤⒋饲罢J為美聯(lián)儲下個月降息25個基點的可能性為55%。 高盛并稱美聯(lián)儲今年某個時候至少再降息一次的可能性為90%（之前為80%）， “我們現(xiàn)在認為今年某個時候至少再降息一次的可能性為90%。”高盛經濟學家寫道，“我們并沒有改變我們的基線預測，即美聯(lián)儲將總共降息50個基點，但聲明傾向于進一步更深度的降息?！?而摩根士丹利分析師此前在周四表示，美聯(lián)儲可能在10月再度降息，將美國指標借貸利率下調25個基點。決策者在周三進行了2008年以來首次降息?！拔覀內灶A計今年會進一步降息（25個基點），但現(xiàn)在看來10月的可能性比9月大，因聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）似乎準備等待進一步的證據，證明下行風險正在打壓經濟并抑制通脹，”該行分析師在一份研究報告中寫道。[詳情]

　　原標題：美國降息靴子落地 我國堅持“以我為主” 美聯(lián)儲降息的靴子終于落地。 北京時間8月1日凌晨兩點，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點，到2%~2.25%的水平。這是自2008年12月以來美聯(lián)儲首次降息，引起全球極大關注。 2007年美國房價泡沫破滅，大規(guī)模次貸危機讓一些金融機構命懸一線。美聯(lián)儲從2007年9月開始降息50個基點，聯(lián)邦基金利率下調到4.75%。此后歷經10次降息，到2008年12月，聯(lián)邦基金利率調降至0%~0.25%。美國一度進入零利率時代。 隨后，美國又借助四輪量化寬松政策，使美國經濟逐漸走出陰霾。2015年年底開始，經濟出現(xiàn)復蘇跡象的美國進入了“加息時間”，連續(xù)9次上調后，聯(lián)邦基金利率回到了2.25%~2.5%區(qū)間。 中國民生銀行研究院院長黃劍輝認為，10年前的那一輪降息是一次“危機應對”，而目前美國經濟雖然存在下行風險，但市場并沒有出現(xiàn)明顯的危機信號。美聯(lián)儲主席鮑威爾也表示，此次降息是為防范全球經濟增長放緩和貿易政策不確定性帶來的下行風險，幫助抵消這些因素對美國經濟的不利影響，并推動美國通脹更快回到2%的目標。 因此，市場評價美聯(lián)儲的此次降息是一種“預防式”降息，而這種降息方式的表現(xiàn)是持續(xù)時間短、降息幅度小，與“衰退式”降息有著明顯差別。 在聯(lián)訊證券首席經濟學家李奇霖看來，“預防式”降息后，美國GDP增速不會出現(xiàn)趨勢性下滑，由于經濟活力重現(xiàn)，就業(yè)狀況會繼續(xù)改善，失業(yè)率趨于下行。 “美國進入降息通道勢在必行?！秉S劍輝看到，特朗普上臺后，美國政府采取大規(guī)模的減稅政策來刺激經濟，這在一段時間起到了明顯作用，但現(xiàn)在，減稅的效力已經減弱，美國選擇踩下另一個“油門”，也就是用降息手段確保美國經濟保持穩(wěn)定。 美聯(lián)儲公布降息決定后，市場的表現(xiàn)卻不太給力。一邊，美股不漲反跌，截至當地時間7月31日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數、標準普爾500種股票指數、納斯達克綜合指數均下跌超過1%。另一邊，美元指數創(chuàng)下兩年來新高。 一些專家對這種表現(xiàn)并不意外。在中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍看來，美聯(lián)儲要降息的風聲早已傳開，市場早對降息有了預期和準備，資本市場更是早早有了動作。過去幾周，美股表現(xiàn)強勁，股指不斷創(chuàng)新高。但在美聯(lián)儲暗示要降息時，特朗普曾表示降息幅度應達到50個基點，因此25個基點的降幅在一些人看來并不解渴。 隨后，面對“美國是否進入新一輪降息周期”的疑問，鮑威爾的回答又顯得模糊不清：“這并不是長降息周期的開始，但可能會再次降息?！壁w錫軍認為，鮑威爾的回答給市場預期又打了個“折上折”，因此，降息公布之后，市場選擇用“冷淡”作出回應。 但無論如何，作為一個強有力的貨幣政策工具，美聯(lián)儲的降息已經產生聯(lián)動效應。就在美聯(lián)儲宣布降息后4個小時，沙特、阿聯(lián)酋、巴林、巴西央行也紛紛宣布降息。今年以來，馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、韓國等多國也已采取了降息舉措。 “預計會有更多國家央行加入。”摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，美聯(lián)儲停止加息轉向降息，將帶動全球貨幣政策整體轉向寬松。但他認為，中國央行出手的可能性不大。 半個多月前，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰曾表示“要堅持以我為主的原則”，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內外經濟金融形勢的變化，要根據中國的經濟增長、價格形勢變化及時進行預調微調。 在昆侖健康保險資產管理中心首席宏觀研究員張瑋看來，我國貨幣政策的工具有很多，不一定要跟風降息?！敖迪⒛芷鸬浇鹑诩铀倨鞯淖饔茫瑢κ袌霎a生的影響大而廣，但也容易出現(xiàn)大水漫灌的現(xiàn)象，降息之后的資金是否能流向有需求的實體經濟也不一定，定向降準反而更適合我國目前的發(fā)展?！彼f。 趙錫軍認為，要關注美聯(lián)儲降息在兩個層面的傳導效應，“一方面要看透過外匯市場，傳導到金融市場上的表現(xiàn)，另一方面透過貿易市場，看可能對其他國家的進出口貿易產生怎樣的影響”。他表示，全球是否要進入新一輪的“降息時間”現(xiàn)在還不好判斷，但寬松的貨幣政策要寬松到何種程度值得警惕，過度寬松可能會給金融市場帶來風險，“貨幣政策對經濟發(fā)展的刺激是有限度的，貨幣政策不是靈丹妙藥，更不能包治百病”。[詳情]

　　 相關閱讀： 央行回應是否降息：將根據中國經濟形勢及時預調微調 專家：我國貨幣政策以我為主將保持松緊適度 貨幣政策操作空間打開 央行或加速利率市場化改革 原標題：我國貨幣政策仍將“以我為主”  專家認為，面對美國時隔10年后首次降息，我國的貨幣政策不會“亦步亦趨”。綜合來看，當前國內利率接近“黃金水平”，我國的著力點會更多放在通過改革促進市場利率下降，而非繼續(xù)動用傳統(tǒng)政策工具調降市場利率。未來，我國貨幣政策仍將維持松緊適度，流動性保持合理充裕，定向調控仍將是主要手段—— 北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲貨幣政策機構——聯(lián)邦公開市場委員會宣布降低聯(lián)邦基金利率0.25個百分點，將利率目標區(qū)間下調至2%至2.25%。 這是美聯(lián)儲自2008年12月份將利率降至零以來首次降息。同時，美聯(lián)儲還決定于8月1日提前結束縮表計劃。 當日，中國人民銀行暫停了公開市場操作。在業(yè)內專家看來，目前國內市場流動性合理充裕，我國跟隨美聯(lián)儲降息的概率較低，貨幣政策仍將“以我為主”。 定向調控仍是主要手段 在我國，降息一般指的是降低存貸款基準利率。下半年，我國利率水平雖有繼續(xù)下降的空間，但并不等同于降息。 “全球央行開啟降息周期，我國央行貨幣政策應保持靈活性和政策的獨立性。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，美聯(lián)儲降息背景下，中國貨幣政策空間加大，但預計央行不會同步降低存貸款基準利率，有可能適時調整結構性工具操作利率使得市場利率繼續(xù)低位運行，通過利率并軌，引導貸款利率下行。交通銀行金融研究中心研究專員劉健也認為，美聯(lián)儲降息后，中國貨幣政策不會“亦步亦趨”，未來定向調控仍是主要手段。 7月30日召開的中央政治局會議提出，貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕。溫彬認為，這意味著中國央行應結合我國經濟運行、通脹水平、就業(yè)狀況、國際收支等綜合考量貨幣政策方向。在保持貨幣政策穩(wěn)健前提下，需要進一步提高貨幣政策的前瞻性和靈活性。在數量工具方面，可以繼續(xù)實施定向降準，確保流動性充裕的前提下，引導金融機構繼續(xù)加大對實體經濟特別是民營企業(yè)和小微企業(yè)的支持力度；在價格工具方面，將政策利率調降與深化利率市場化改革有機結合起來，暢通貨幣政策傳導機制，切實降低實體經濟融資成本。 溫彬預計，定向降準、TMLF（定向中期借貸便利）、再貸款、再貼現(xiàn)等定向調控政策大概率將繼續(xù)實施，進一步有針對性地加大對民營、小微企業(yè)等領域的資金支持。與此同時，溫彬認為，當前，在銀行間市場流動性面臨分層壓力的局面下，如果降低存貸款基準利率，則部分中小銀行面臨的壓力可能加大。 國內利率接近“黃金水平” 多位央行人士表示，當前利率水平合適，上半年以來我國利率水平持續(xù)下降。中國人民銀行行長易綱在接受記者采訪時表示，降息主要是為了應對通縮危險，目前中國物價走勢溫和，現(xiàn)在的利率水平接近“黃金水平”，即舒適水平。 今年6月份，受到個別小銀行風險事件影響，市場利率波動性一度增大。對此，央行貨政司司長孫國峰表示，6月全月的DR007七天的回購利率平均值是2.41%，月末值是2.56%，月末值比5月末低了7個基點，比去年同期低了45個基點，平穩(wěn)度過了半年末時點。 “觀察我國的利率水平更應關注整體的市場利率水平和貸款實際利率這兩個關鍵指標?！睂O國峰指出，從去年開始，這兩個利率水平均持續(xù)下降。 先來看整體的市場利率水平。從去年開始，市場利率水平持續(xù)下降，代表性的貨幣市場利率DR007在今年6月末為2.56%，同比下降了45個基點。另一重要指標10年期國債收益率今年6月末的收益率為3.23%，同比下降了25個基點。 再來看貸款的實際利率。今年5月份，企業(yè)貸款平均利率為5.34%，同比下降了17個基點。值得注意的是，截至上半年末，我國貨幣乘數觸及高點。央行調查統(tǒng)計司司長阮健弘表示，目前，銀行體系流動性合理充裕，6月末金融機構的超儲率是2%，比上年同期提高了0.2個百分點；銀行間同業(yè)拆借利率比較低，6月份平均為1.7%，比上年同期低1.03個百分點；金融機構貨幣派生能力較強，貨幣乘數是6.14，也處在一個比較高的水平。 “中國不見得要去降低存貸款基準利率?！蹦Ω康だ袊紫洕鷮W家邢自強認為，雖然海外降息的確給中國央行引導市場利率下行帶來更多空間，但不一定要通過降低存貸款基準利率的方式。未來，央行希望進一步推進利率市場化，實施利率并軌，逐步淡化貸款基準利率的作用，引導市場利率下行可能更多通過公開市場操作工具來進行。 交通銀行首席經濟學家連平認為，未來的著力點會更多地放在通過改革來促進市場利率水平下降這方面，而非繼續(xù)動用傳統(tǒng)政策工具來調降市場利率水平。如果不斷使用傳統(tǒng)工具進行調整，似乎是在不斷強化傳統(tǒng)工具，這與改革的初衷是背離的?，F(xiàn)在的關鍵是要進行利率市場化改革，加快利率并軌，這對未來的利率水平會產生持續(xù)深刻的影響。 全球金融市場風險增加 在業(yè)內專家看來，美聯(lián)儲此次降息或將增加市場的不確定性。 工銀國際首席經濟學家程實認為，數月之間，屈從于市場壓力，美聯(lián)儲急速由“鷹”轉“鴿”直至降息，本身就意味著百年聯(lián)儲的政策獨立性遭到破壞。事實上，如果拋開市場情緒因素，美國經濟基本面雖有轉弱、但總體穩(wěn)健，并不真正需要在7月過早降息以致透支未來政策空間。 此次美聯(lián)儲降息是從2.5%開始下降，降息空間十分有限。與2008年國際金融危機期間不同，上一輪降息是從5.25%下調至0.25%直至接近零水平。程實認為，當前政策利率起點較低，也沒有充足的空間進行密集降息。 市場預計，這意味著本輪降息將是一輪“短降息”，一旦美國經濟好轉，美聯(lián)儲可能選擇再度加息，一減一加之間的迅速切換將增加市場的不確定性。 對新興市場來說，降息將影響全球市場的資本流動。數據顯示，2018年，在政治風險上升、歐元區(qū)和亞洲經濟表現(xiàn)明顯疲弱的背景下，全球金融形勢趨緊，美元升值，新興市場的投資組合資本流動從2017年平均每季逾310億美元降至2018年的不到170億美元。在今年政策轉變后，第一季度流入新興市場的投資組合資本已反彈至360億美元。清華大學國家金融研究院院長、IMF原副總裁朱民認為，如果利率繼續(xù)下降，將會加速資本流入，進一步推升新興國家股票市場，這無疑是在加大全球金融市場的風險和脆弱性。 美聯(lián)儲宣布降息后，美元快速反彈，人民幣對美元相對下行。劉健認為，盡管美元反彈帶來人民幣小幅貶值壓力，但中美雙方恢復磋商，市場預期逐步修復，中國跨境資金流動總體穩(wěn)定，外匯供求基本平衡。因此，人民幣匯率可能呈現(xiàn)窄幅波動走勢，總體將保持穩(wěn)定。（經濟日報·中國經濟網記者 陳果靜）[詳情]

　　原標題：美國降息靴子落地 我國堅持“以我為主” 美聯(lián)儲降息的靴子終于落地。 北京時間8月1日凌晨兩點，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點，到2%~2.25%的水平。這是自2008年12月以來美聯(lián)儲首次降息，引起全球極大關注。 2007年美國房價泡沫破滅，大規(guī)模次貸危機讓一些金融機構命懸一線。美聯(lián)儲從2007年9月開始降息50個基點，聯(lián)邦基金利率下調到4.75%。此后歷經10次降息，到2008年12月，聯(lián)邦基金利率調降至0%~0.25%。美國一度進入零利率時代。 隨后，美國又借助四輪量化寬松政策，使美國經濟逐漸走出陰霾。2015年年底開始，經濟出現(xiàn)復蘇跡象的美國進入了“加息時間”，連續(xù)9次上調后，聯(lián)邦基金利率回到了2.25%~2.5%區(qū)間。 中國民生銀行研究院院長黃劍輝認為，10年前的那一輪降息是一次“危機應對”，而目前美國經濟雖然存在下行風險，但市場并沒有出現(xiàn)明顯的危機信號。美聯(lián)儲主席鮑威爾也表示，此次降息是為防范全球經濟增長放緩和貿易政策不確定性帶來的下行風險，幫助抵消這些因素對美國經濟的不利影響，并推動美國通脹更快回到2%的目標。 因此，市場評價美聯(lián)儲的此次降息是一種“預防式”降息，而這種降息方式的表現(xiàn)是持續(xù)時間短、降息幅度小，與“衰退式”降息有著明顯差別。 在聯(lián)訊證券首席經濟學家李奇霖看來，“預防式”降息后，美國GDP增速不會出現(xiàn)趨勢性下滑，由于經濟活力重現(xiàn)，就業(yè)狀況會繼續(xù)改善，失業(yè)率趨于下行。 “美國進入降息通道勢在必行?！秉S劍輝看到，特朗普上臺后，美國政府采取大規(guī)模的減稅政策來刺激經濟，這在一段時間起到了明顯作用，但現(xiàn)在，減稅的效力已經減弱，美國選擇踩下另一個“油門”，也就是用降息手段確保美國經濟保持穩(wěn)定。 美聯(lián)儲公布降息決定后，市場的表現(xiàn)卻不太給力。一邊，美股不漲反跌，截至當地時間7月31日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數、標準普爾500種股票指數、納斯達克綜合指數均下跌超過1%。另一邊，美元指數創(chuàng)下兩年來新高。 一些專家對這種表現(xiàn)并不意外。在中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍看來，美聯(lián)儲要降息的風聲早已傳開，市場早對降息有了預期和準備，資本市場更是早早有了動作。過去幾周，美股表現(xiàn)強勁，股指不斷創(chuàng)新高。但在美聯(lián)儲暗示要降息時，特朗普曾表示降息幅度應達到50個基點，因此25個基點的降幅在一些人看來并不解渴。 隨后，面對“美國是否進入新一輪降息周期”的疑問，鮑威爾的回答又顯得模糊不清：“這并不是長降息周期的開始，但可能會再次降息?！壁w錫軍認為，鮑威爾的回答給市場預期又打了個“折上折”，因此，降息公布之后，市場選擇用“冷淡”作出回應。 但無論如何，作為一個強有力的貨幣政策工具，美聯(lián)儲的降息已經產生聯(lián)動效應。就在美聯(lián)儲宣布降息后4個小時，沙特、阿聯(lián)酋、巴林、巴西央行也紛紛宣布降息。今年以來，馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、韓國等多國也已采取了降息舉措。 “預計會有更多國家央行加入。”摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，美聯(lián)儲停止加息轉向降息，將帶動全球貨幣政策整體轉向寬松。但他認為，中國央行出手的可能性不大。 半個多月前，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰曾表示“要堅持以我為主的原則”，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內外經濟金融形勢的變化，要根據中國的經濟增長、價格形勢變化及時進行預調微調。 在昆侖健康保險資產管理中心首席宏觀研究員張瑋看來，我國貨幣政策的工具有很多，不一定要跟風降息?！敖迪⒛芷鸬浇鹑诩铀倨鞯淖饔茫瑢κ袌霎a生的影響大而廣，但也容易出現(xiàn)大水漫灌的現(xiàn)象，降息之后的資金是否能流向有需求的實體經濟也不一定，定向降準反而更適合我國目前的發(fā)展?！彼f。 趙錫軍認為，要關注美聯(lián)儲降息在兩個層面的傳導效應，“一方面要看透過外匯市場，傳導到金融市場上的表現(xiàn)，另一方面透過貿易市場，看可能對其他國家的進出口貿易產生怎樣的影響”。他表示，全球是否要進入新一輪的“降息時間”現(xiàn)在還不好判斷，但寬松的貨幣政策要寬松到何種程度值得警惕，過度寬松可能會給金融市場帶來風險，“貨幣政策對經濟發(fā)展的刺激是有限度的，貨幣政策不是靈丹妙藥，更不能包治百病”。 中國青年報·中國青年網記者 寧迪 實習生 郝詩卿 來源：中國青年報 2019年08月02日 01 版[詳情]

　　 原標題：美聯(lián)儲十年來首次降息 美聯(lián)儲主席鮑威爾 8月1日凌晨，正如市場預期的那樣，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點到2%至2.25%的水平。這是自2008年12月以來，美聯(lián)儲首次降息。同時，美聯(lián)儲還宣布將在8月結束縮減資產負債表，比預期提前兩個月。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，這次行動并非一連串減息的開端，但也不一定只有一次。 美聯(lián)儲內部對降息分歧明顯 值得注意的是，美聯(lián)儲內部對于此次降息有較明顯的分歧。有兩位美聯(lián)儲的投票委員并不支持降息，而是支持利率維持不變，這是自2017年12月以來，對貨幣政策抉擇結果持反對意見的委員最多的一次。 鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，降息應被視為貨幣政策的“中期調整”，將有助于經濟表現(xiàn)符合美聯(lián)儲的意愿，但目前的降息決定不意味著漫長降息周期的開始。他說：“我們現(xiàn)在看到的是，隨著時間的推移，把政策調整到某種程度上更寬松的政策是合適的，這不是一個長期的削減周期?！?鮑威爾稱，美聯(lián)儲今年政策前景的整體演變，從鷹派轉向鴿派，對經濟有所幫助，“似乎通過信心渠道”以及降低短期借款成本發(fā)揮了作用。 美國面臨經濟下行風險 對于經濟前景預期，鮑威爾稱，雖然全球經濟增長疲弱、貿易政策不確定性和通脹壓力令美聯(lián)儲擔憂，但美國經濟前景仍維持良好。但他指出，全球經濟增長乏力和貿易緊張局勢帶來的不確定性對美國經濟造成影響，美國現(xiàn)在面臨的主要問題是下行風險和通脹下滑，美聯(lián)儲正密切關注全球經濟增長疲軟帶來的影響。 針對此前美國總統(tǒng)特朗普一直施壓美聯(lián)儲希望其能夠降息，鮑威爾表示，美聯(lián)儲并沒有因為特朗普總統(tǒng)的壓力而降息，他表示，美聯(lián)儲實施貨幣政策也不是為了證明獨立性，而是為了實現(xiàn)就業(yè)最大化和物價穩(wěn)定的目標。 鮑威爾的糾結和模糊的表態(tài)讓市場對未來的降息預期略有減少。芝加哥商品交易所集團的美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場蘊含的美聯(lián)儲9月再度降息25個基點的概率從美聯(lián)儲議息會議政策聲明后的88.8%回落至70.7%。 美聯(lián)儲宣布降息消息后，美股應聲齊跌，三大股指均下挫超1%，道指一度大跌200余點失守27000關口。 美聯(lián)儲是預防性降息 中信證券分析師明明表示，本次美聯(lián)儲降息符合預期，但鮑威爾的表態(tài)和內部的分歧都傳出了一些偏鷹的信號，但這些信號是暫時的，主要是為了緩和市場的擔心，意在避免過于激進以造成過大擔憂。 民生銀行首席研究員溫斌指出，過去美聯(lián)儲從實施貨幣收縮以來已經連續(xù)9次加息了，相對于中性水平來說還是略高了?，F(xiàn)在全球經濟收縮放緩，包括貿易摩擦也在加劇，美國經濟實際上也出現(xiàn)了一個放緩的一個走勢，在這樣的背景下，美聯(lián)儲為了應對可能出現(xiàn)的經濟下滑風險，所以降息0.25個百分點，實際上也是一個預防性的降息。 美聯(lián)儲降息對中國經濟會有何影響？ “國內貨幣政策主要還是依據國內情況而定?！焙ＭㄗC券首席經濟學家姜超表示，當前中國貨幣市場資金利率處在利率走廊下限附近，仍將維持合理充裕，但進一步寬松的空間不大，未來貨幣政策的重點非直接降息，而是通過“利率并軌”疏通貨幣政策傳導、引導銀行貸款報價利率更加市場化，達到降低實體融資成本的目的。 聯(lián)訊證券首席經濟學家李奇霖稱，對中國國內來說，在“以我為主原則+美聯(lián)儲降息路徑不確定”的組合下，貨幣政策仍堅持中性基調。 溫斌認為，從匯率來看，隨著美元指數的走勢疲軟，一些避險的品種會相應地出現(xiàn)一個好的走勢，比如黃金、日元可能都會出現(xiàn)一個上漲，對債市也會有短期利好。 文/本報記者  程婕  統(tǒng)籌/余美英 供圖/新華社 名詞解釋 聯(lián)邦基金利率 聯(lián)邦基金利率是美國銀行同業(yè)拆借市場的利率。最主要的為隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯(lián)儲瞄準并調節(jié)同業(yè)拆借利率能直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并且將同業(yè)拆借市場的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進而影響消費、投資和國民經濟。 為應對全球金融危機和刺激美國經濟復蘇，美聯(lián)儲曾于2008年12月將聯(lián)邦基金利率降至0.25%的超低水平，此后延續(xù)了7年的零利率政策。隨著美國經濟回到穩(wěn)步復蘇軌道，美聯(lián)儲于2015年12月啟動本輪加息周期，截至2018年12月加息9次。今年上半年，美聯(lián)儲一直將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在2.25%至2.5%不變。[詳情]

　　原標題：美聯(lián)儲一次降息就夠了嗎？ 來源：證券時報 美聯(lián)儲降息25個基點，市場卻不買賬，原因是美聯(lián)儲主席鮑威爾答記者問時的一番表態(tài)。當被多次問及市場預計本次降息是一輪降息的開始，美聯(lián)儲怎么看時，鮑威爾沒有迎合市場，而是用了一個新詞——“周期中的調整”，這意味著基準利率未來可能下調也有可能上調。市場由此認定這是一次“鷹派的降息”，甚至不排除本次降息是個孤例，由此，美股大跌美元大漲。 按照美聯(lián)儲的邏輯，本次“預防性”降息的理由有三：一是對抗全球經濟增長下行風險；二是對抗貿易糾紛帶來的不確定性；三是要盡快達到2%的通脹目標。針對在現(xiàn)行利率水平不是太高的情況下，降息怎樣才能對抗上述風險？鮑威爾的回答是，降息支持了信心，言下之意傳統(tǒng)的政策傳導渠道依舊有效。但市場的表現(xiàn)顯然不支持這個判斷，要盡快實現(xiàn)通脹目標需要美元走弱，大幅走強的美元是不行的。 在基本經濟指標還不錯的情況下，美聯(lián)儲的決策已經陷入兩難。美聯(lián)儲最近一輪加息的核心邏輯除經濟復蘇外，另一個重點是要擠出泡沫，同時儲備政策空間。按傳統(tǒng)的政策框架，經濟擴張如果沒有帶來通脹，繼續(xù)加息的基礎就很薄弱。假定全球經濟能夠同步復蘇，在需求共振的推動下，美聯(lián)儲確實有可能實現(xiàn)經濟周期和政策周期的完美契合。但在當下，一方面歐洲市場的復蘇繼續(xù)不及預期，另一方面貿易摩擦繼續(xù)侵蝕全球經濟的長期增長潛力，美聯(lián)儲想要走出獨立周期，實在是一件挑戰(zhàn)巨大的事情。 其他影響暫且不論，只要歐洲央行繼續(xù)維持寬松，美元與歐元的利差水平就會持續(xù)拉大，其結果跟本次降息后美元走強一樣。資金會持續(xù)涌入美元，強勢美元會繼續(xù)壓制通脹水平，進而對美聯(lián)儲加息形成制約。如果歐洲市場陷入衰退，那除了在匯率上對美聯(lián)儲政策空間形成壓制外，美國的出口和美國經濟本身也不可避免會被波及，最終的結果也必然是美聯(lián)儲降息。從目前的實際情況來看，上述種種假設，有很大可能都會在將來變成現(xiàn)實。 換句話說，本次降息根本就不是什么“預防性”的降息，這是對既有事實的無奈確認。站在一輪降息周期的起點，或許大多數市場人士都會感到迷惑，很多數據都顯示短期內經濟依舊在擴張，但是中長期的動力已不復存在。這種感覺，就像在加息周期的起點，市場看不到經濟擴張的可能性一樣。美聯(lián)儲不愿意公開承認未來會進一步降息，或許只是想要平衡決策空間和自身獨立性之間的矛盾。[詳情]

　　原標題：美聯(lián)儲十年多來首次降息 多家央行跟進 來源：證券時報 與市場預期一致，美聯(lián)儲于當地時間7月31日的議息會議上宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至2%至2.25%，這是2008年12月以來首次降息。同時，美聯(lián)儲還宣布提前兩個月結束被市場稱為量化緊縮的縮表政策。 在美聯(lián)儲宣布降息消息后，美股市場應聲齊跌，三大股指最終均下挫超過1%，道指盤中一度失守27000點關口，但美元指數收高并一度突破98.5水平。8月1日亞太股市也普遍下跌，其中中國香港恒生指數下跌0.76%，A股市場出現(xiàn)分化，上證綜指報收2908.77點，下跌0.81%；深證成指報收9268.05點，下跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板指則收紅。 外界雖然已經預料到美聯(lián)儲會降息，但美聯(lián)儲的聲明和美聯(lián)儲主席鮑威爾的表態(tài)卻不如預期的“鴿派”，對降息前景表態(tài)模棱兩可。芝加哥商業(yè)交易所的“美聯(lián)儲觀察”顯示，在鮑威爾發(fā)表講話后，交易員預計美聯(lián)儲9月再度降息25個基點的概率從此次美聯(lián)儲政策聲明發(fā)布后的88.8%回落至70.7%，降息50個基點的概率從5%降至3.2%。 緊跟美聯(lián)儲的步伐，巴西央行宣布將基準利率從6.5%下調50個基點至6%，此前市場預期降息25個基點。此外，中東國家阿聯(lián)酋、沙特等央行也效仿美聯(lián)儲的降息行動。此外，香港金管局宣布將基本利率從2.75%下調至2.5%，下調幅度與美聯(lián)儲一致。而在8月1日，英國央行宣布維持利率于0.75%不變，維持4350億英鎊的資產購買規(guī)模不變。 顯然，美聯(lián)儲的一舉一動都牽動著新興市場央行的心。自7月以來，已有韓國、印尼、南非、烏克蘭、土耳其等央行先行下調基準利率?？紤]到美聯(lián)儲和歐洲央行降息的可能性，新興市場央行也試圖加速行動，通過降息提振經濟，避免在政策調整上陷入被動。近日，泰國央行就出臺新政，將非居民泰銖賬戶和非居民泰銖證券賬戶的未結算余額上限從每戶3億泰銖（約合972萬美元）降至2億泰銖（約合648萬美元）。在市場人士看來，泰國央行此舉無疑是通過限制海外機構證券投資規(guī)模，以及加強海外機構頭寸穿透式監(jiān)管，對熱錢大舉進出泰國形成威懾。 事實上，近年來美聯(lián)儲的漸進式加息動作，并未引發(fā)中國央行的跟風操作。與此同時，中國央行更多是通過公開市場操作實現(xiàn)靈活應對，保持貨幣政策的獨立性。8月1日，央行發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，不開展逆回購操作。[詳情]

　　美聯(lián)儲降息：刺激良藥還是市場毒藥 美國時間7月31日，美聯(lián)儲發(fā)布7月議息會議聲明，宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金目標利率下調至2%-2.25%。消息發(fā)布后，美股三大股指悉數收跌，其中道瓊斯指數跌1.23%，標普指數跌1.09%，納斯達克指數跌1.19%。 本次降息在預期之中。此前路透社調查顯示，111名分析師中，超過95%的人預計美聯(lián)儲將在7月30日至31日的會議上降息25個基點，只有兩位預計會降息50個基點，而且預計今年晚些時候會再降一次。 盡管如此，美國總統(tǒng)特朗普依然不滿美聯(lián)儲主席鮑威爾，“和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了，但至少他結束了量化緊縮政策，這本來就不應該開始——沒有通貨膨脹。”白宮和美聯(lián)儲的口水戰(zhàn)還會繼續(xù)，這也凸顯了白宮對美國經濟的焦慮。 美聯(lián)儲每次加息都會導致美國股市動蕩下調，特朗普基于政績和選舉考量，一直批評美聯(lián)儲加息。鮑威爾認為，保持美聯(lián)儲的專業(yè)性和獨立性是應有之義，他不會在白宮的壓力下失去自己的專業(yè)判斷，更不會壞了美聯(lián)儲獨立性的規(guī)矩。 從數據看，鮑威爾的貨幣政策正?；线壿嫛Ｒ环矫?，美國經濟諸多指標都處于良好狀態(tài)，無論是消費支出、失業(yè)率、就業(yè)率都符合加息而非降息指標；另一方面，美國經濟增速雖然可能放緩，預計第二季度GDP年率增長1.8%，低于第一季度的3.1%，但美國經濟的增長在西方大國中還是表現(xiàn)搶眼。 鮑威爾鷹派變鴿派，其實并非特朗普施壓所致。貿易摩擦不僅給經濟帶來負面影響，也讓全球市場陷入不確定狀態(tài)，世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）紛紛降低全球經濟增長預期，后者更是三次調低全球經濟增長數據。此外，隨著約翰遜成為英國首相，硬脫歐成為大概率事件，其負面影響不亞于2016年英國脫歐公投——脫歐公投放飛的“黑天鵝”逼停了當時的美聯(lián)儲加息進程，硬脫歐則可能導致“黑天鵝”疊加“灰犀?！薄?今年二季度以來，美聯(lián)儲“鴿聲嘹亮”，對美國股市和全球市場形成了降息慣性，基于市場期待，美聯(lián)儲降息也符合邏輯。因此，美聯(lián)儲降息基于多方面考量，歸根結底還是由美國市場的基本面決定的。 這次降息是2008年12月以來美聯(lián)儲首次降息，由此帶來的全球影響不可小覷。首先，本來是完成加息周期的美聯(lián)儲顛覆性地降息，表明美國經濟并未真正復蘇，起碼從白宮到美聯(lián)儲都對美國經濟缺乏信心，降息政策出臺后立即引發(fā)美股下跌也說明了這一點。其次，美聯(lián)儲降息，通過寬松貨幣政策給股市“加油”和刺激美國經濟，這樣的貨幣政策不可持續(xù)。正因為如此，繼承耶倫謹慎加息衣缽的鮑威爾對降息一直都很矛盾，他加入鴿派陣營也是無可奈何。其三，美國十年來首次降息，要比十年危機時期的量化寬松政策（QE）帶給全球市場的影響更深，包括歐洲央行在內的主要央行都面臨著降息壓力，只要美聯(lián)儲進入降息通道，全球主要央行可能會迎來降息潮。 這很難讓市場淡定下來，全球市場可能由此陷入“危機重來”或“從未走出危機”的恐慌。2008年華爾街金融危機緣于美國金融監(jiān)管缺位失序，并引發(fā)全球經濟危機，而美聯(lián)儲十年來首次降息，則和美國貿易保護主義及單邊主義脫不了干系。 美聯(lián)儲降息短期內可能導致股市、債市、匯市、金市、油市等系統(tǒng)性市場波動，中期可能引發(fā)全球降息潮，遠期影響難以預料?？梢钥隙ǖ氖?，這屆美聯(lián)儲和美聯(lián)儲主席鮑威爾的態(tài)度猶疑，將極大影響美聯(lián)儲的全球聲譽。而美聯(lián)儲降息能否刺激美國經濟和維持“特朗普行情”也充滿不確定性，是否會帶來更嚴重的全球影響亦未可知。 [詳情]

　　原標題：美聯(lián)儲降息十二時辰：美元指數逼近99大關 英鎊兌美元創(chuàng)新低 北京時間8月1日凌晨兩點，美聯(lián)儲宣布將基準利率目標范圍下調25個基點，至2%-2.25%，為10年來首次降息。本次降息的幅度并沒有超出市場的預期，美元指數擺脫壓制，一度沖至98.941，刷新近26個月的高點，美元指數上漲壓制其他貨幣的表現(xiàn)，其中英鎊反應最為明顯，8月1日開盤便擊穿1.22的支撐，截至8月1日19時，英鎊兌美元當日已經下跌0.72%，年內累計跌幅達到5.1%。 美元指數創(chuàng)2年新高 美聯(lián)儲利率決議公布后，美聯(lián)儲主席鮑威爾出席新聞發(fā)布會表示，此次降息屬于政策中段的調整，降息是出于對美國經濟的保護；不是說這只是一次降息，這并不是長降息周期的開始但可能會再次降息；鮑威爾還稱，不要設想我們不會再次加息。必要時我們將大膽運用所有的工具。 受到鮑威爾偏鷹表態(tài)的刺激，8月1日美元指數擴大升勢，最高至98.941，刷新近26個月的高點。 加拿大帝國商業(yè)銀行外匯戰(zhàn)略負責人Bipan Rai表示，美聯(lián)儲進行的是“鷹派降息”。他們暗示9月議息會議上再度降息的概率也不是100%。這一表態(tài)促使美元處于強勢地位。 BK資產管理董事總經理Kathy Lien撰文指出，美聯(lián)儲自2008年以來首次降息25個基點，美元非但沒有下跌，反而大幅上漲。通常情況下，降息對一種貨幣是利空，之所以會出現(xiàn)這種情況，有三個原因：一是聯(lián)邦公開市場委員會的兩名成員投票反對降息；二是美聯(lián)儲主席表態(tài)降息不一定是一系列長期降息的開始；三是鮑威爾將重點放在勞動力市場的強勁、零售銷售的回升和經濟的彈性上。且在本次降息并沒有超出預期，市場已經完全消化了降息25個基點的影響，因此消息落地之后出現(xiàn)“見光死”的局面。 從經濟基本面來看，近期美國多項經濟指標走勢強勁也助推美元指數走高。如，美國商務部日前公布的報告顯示，今年第二季度美國實際國內生產總值按年率計算增長2.1%，6月份美國工廠耐用品訂貨額環(huán)比增長2%，均高于市場預期。勞工部公布的數據則顯示，在截至7月20日的當周，美國首次申領失業(yè)救濟金人數環(huán)比減少至20.6萬人。 “從上世紀90年代至今的5次完整的降息周期及同期的經濟背景可以看出，實際GDP的下降速度與制造業(yè)PMI處于50榮枯線水平以下的時間對降息周期的長度和深度有直接的影響。目前美國經濟的上升狀態(tài)暫時沒有被破壞，但是全球范圍的分化局勢明顯，貿易保護主義有所抬頭，地緣摩擦不斷，有可能給未來的全球經濟帶來陰影，從而影響美國經濟，預計降息周期或超過一年。而降息頻率將隨著經濟增速下行程度決定。”華南一家大型私募負責人表示。 另外，歐洲央行降息預期升溫也支撐美元指數相對走強。歐洲央行7月25日發(fā)表聲明稱，將使利率保持或低于當前水平，這是該行自2017年6月以來首次在貨幣政策聲明中明確釋放可能降息的信號。 英鎊貶值有人歡喜有人愁 美元走強的同時，各國貨幣出現(xiàn)不同程度的下跌，英鎊表現(xiàn)最為明顯。8月1日，英鎊兌美元再度刷新前期低點，盤中一度跌至1.20845，考驗1.2的支撐。市場認為目前英鎊面臨內憂外困的雙重夾擊，跌幅遠沒有到達底部。 除了美元走強之外，無協(xié)議脫歐的預期越來越強是導致這波英鎊快速下跌的更為重要的禍首，7月24日，英國迎來新首相，英國保守黨新任黨魁約翰遜就任首相后表示，將與歐盟談判新的脫歐協(xié)議，他并威脅說，如果歐盟拒絕，他將于10月31日將帶領英國無協(xié)議脫歐。同一日英國外交大臣拉布也稱，此前達成的愛爾蘭邊境擔保協(xié)議“不可接受”，但歐盟此前卻已經斷然拒絕就此重新談判?？紤]到英國議會已經開始夏季休會，這意味著待其9月份復會時，硬脫歐路線基本上將是大局已定。 與此同時，近期公布的英國經濟數據相當疲弱，其中7月零售銷售已經是連續(xù)第三個月萎縮，創(chuàng) 2011年以來最長時間的連續(xù)下滑走勢，今年5至7月工廠新訂單更是創(chuàng)十年前金融危機以來的最大降幅。 市場擔心無序脫歐將給英國經濟帶來災難性的沖擊，并削弱倫敦作為國際金融中心的地位。7月29日英鎊于歐洲時段重挫，當日最低下探 1.22175，全日下跌1.34%。美國公布降息的同時，英鎊再度擊穿1.22的支撐。截至8月1日19時，英鎊最低跌至1.20845，刷新近26個月的低點。今年以來英鎊兌美元的跌幅已經達到5.1%，如果從3月中的高點算起，跌幅則超過7%。 興業(yè)投資直接用“飛流直下三千尺”來形容年內英鎊的慘狀。分析認為，英國如果退出歐盟自貿區(qū)，其借助歐盟與其他國家簽訂的自貿協(xié)定（包括美、日等主要發(fā)達經濟體）也將同時失效。據世界貿易組織預估，這些潛在失效協(xié)定總值約為英國全球貿易總量的百分之八十。 根據調查，多家銀行表示，如果英國突然無序脫歐，英鎊對美元可能會考驗1：1的支撐。 而在2007年高點時，英鎊兌美元一度超過2：1。 不過英鎊貶值有人歡喜有人憂，對于出國置業(yè)、留學或者旅游的人來說或許是一件好事。“之前準備去香港的大學上一年研究生，不過隨著英鎊貶值，也有考慮到英國去讀。以前預估去英國留學一年學費加上生活費，平均的成本在20到30萬人民幣之間，對于普通家庭來說負擔較大，但現(xiàn)在則明顯降低?！贝蠖W生王軒表示。 而自3年前英國公投脫歐之后，去英國置業(yè)就是一個熱議的話題，不過一家中介公司的銷售告訴21世紀經濟報道記者：“關注的人很多，但是雷聲大雨點小。一是核心區(qū)域如倫敦地區(qū)的房價依然令眾多購房者望而卻步；其次二手房印花稅也打擊了部分買房者的信心。更重要的是從更長遠來看，多數投資者擔憂一旦硬脫歐變成現(xiàn)實，英國的經濟可能會受到重創(chuàng)，屆時房地產市場也難獨善其身?！? [詳情]

　　原標題：過度利用寬松貨幣政策最終導致美聯(lián)儲進退兩難 美聯(lián)儲決定將其基準利率下調25個基點，至2%到2.25%的目標區(qū)間，并提前終止縮表。這符合市場預期，但給未來制造了更多困惑。 對于此次降息，美聯(lián)儲主席解釋為“周期中的調整”，并不必然是寬松周期的開始。這個解釋引起了市場的悲觀情緒，導致美股大跌。因為市場預期此次降息應該是向更寬松的貨幣政策組合轉變的信號。但鮑威爾表示，如果美國經濟走弱的話，或許會降許多次，但現(xiàn)在顯然不滿足這個條件。 由于現(xiàn)在美國經濟數據表現(xiàn)良好，因此降息是保險性的，而非寬松周期的信號。美聯(lián)儲為降息給出三個理由：對抗疲軟的全球經濟增長所帶來的下行風險，貿易戰(zhàn)帶來的不確定性，以及盡快達到2%的通脹目標?？梢?，降息主要針對的是不確定性風險，正因為風險不確定，所以，貨幣政策也必然是不確定的。 貨幣政策走向的不確定性，導致市場一定程度上喪失定價參考，因此，美聯(lián)儲議息會議結束后，資本市場出現(xiàn)動蕩。但是，如果美聯(lián)儲給出一個確定性的周期性寬松預期，那意味著美國經濟形勢也存在確定性衰退，這對市場而言更是壞消息。因此，當美聯(lián)儲保險性降息后，市場也做出防御姿態(tài)。 美聯(lián)儲之所以對可能的經濟放緩做出防御性動作，一個原因是吸取歷史教訓，即在一個寬松周期結束后的緊縮進程，很容易引起金融危機，這既包括1990年代的日本經濟泡沫破裂，也包括美國十年前的次貸危機，都是在較快的加息過程中突然爆發(fā)。 美聯(lián)儲自2015年啟動量化寬松政策退出至今，加息的幅度小，進程緩慢，但即使如此，美國經濟也難以承受。事實上，雖然美國經濟數據表現(xiàn)良好，甚至是優(yōu)秀，比如股市屢創(chuàng)新高，失業(yè)率處于50年來最低水平附近，消費旺盛。但是，這些表現(xiàn)背后是美國自金融危機以來，在量化寬松的環(huán)境里，總債務增長了75%。如此之高的債務水平，只有在寬松的金融環(huán)境中繼續(xù)維持經濟繁榮，否則融資成本上漲將使充滿過高杠桿的經濟不堪重負。事實上，由于美國發(fā)動貿易戰(zhàn)帶來的沖擊，美國企業(yè)的利潤增長明顯放緩，企業(yè)債務的可持續(xù)性已經受到挑戰(zhàn)。 所以，在不確定性風險增加以及企業(yè)利潤放緩的雙重壓力之下，美國市場對貨幣環(huán)境變得更加敏感，而過高的杠桿放大了“風險敏感度”。美聯(lián)儲降息意在預防市場情緒反轉導致系統(tǒng)性金融風險，但同時又要防止寬松預期鼓勵市場增加風險偏好，造成資產泡沫以及繼續(xù)增加杠桿。因此，美聯(lián)儲的表態(tài)非常糾結。 這對各國而言都是一個深刻的警示，即不能過度利用寬松貨幣政策刺激經濟增長，因為當經濟對債務產生依賴以后，貨幣政策將被脆弱的市場劫持，失去主動權的貨幣當局不管如何拿捏政策，都意味著對經濟局勢失去掌控能力。歷史表明，一個債務過高或者資產泡沫太大的經濟體，幾乎無法通過貨幣政策實現(xiàn)軟著陸，必然會爆發(fā)系統(tǒng)性金融風險。 當金融危機爆發(fā)后，又必然需要以寬松貨幣政策加以拯救，從而最終讓貨幣政策失靈，陷入流動性陷阱以及長期零利率或負利率困境。日本、歐洲都已經出現(xiàn)負利率問題，而美聯(lián)儲也在研究負利率的可能性。中國仍然是一個具有巨大潛力的發(fā)展中經濟體，需要警惕并防范貨幣政策失靈的風險，必須以結構性改革取代貨幣刺激，才能釋放發(fā)展空間和能量，避免系統(tǒng)性金融風險。中國正在推進的供給側結構性改革，就是正確的方向。 中國也需要關注美元走向。白宮對美聯(lián)儲的降息幅度表達了強烈不滿，白宮一直想通過大幅降息壓低美元，增加出口競爭力，已經多次提到改變強勢美元的可能性。這令人想起了里根時代的相關經濟政策，1980年代，里根政府的對外經濟政策做出三大調整：將貿易自由化政策調整為公平貿易政策（針對日本發(fā)動貿易戰(zhàn)）；將傳統(tǒng)的多邊主義轉向新雙邊主義；主動干預外匯市場，組織廣場會議主導美元貶值。 一旦美國經濟衰退并伴隨全球經濟放緩，美國政府干預匯率的可能性會急劇增加。中國應該警惕。[詳情]

　　原標題：“預防性”降息提振作用有限 美聯(lián)儲政策有點尷尬 如果降息對經濟增長的促進小于對投資市場的助漲，那么過快的降息可能會削弱美聯(lián)儲將來應對經濟下行的能力，因此，美聯(lián)儲可能會比市場預期更為謹慎。 十年降息磨一劍 十年一覺，重降息。美聯(lián)儲的這個政策，在鮑威爾的表述中卻顯得“不情不愿”，頗有些遭美國金融市場與總統(tǒng)特朗普雙裹挾下的無奈之舉。畢竟，這背后是美國自身并不差的經濟表現(xiàn)。這樣的政策“透支”值得嗎？這讓美聯(lián)儲后續(xù)的政策路徑陷入尷尬境地。受降息影響，大量華爾街金融機構對美元采取空頭回補策略，美元指數當天大漲0.31%。而美聯(lián)儲對降息的謹慎態(tài)度，也觸發(fā)資本涌入新興市場套利的步伐放緩。 十年來首次，美聯(lián)儲降息了，美國金融市場與美國總統(tǒng)特朗普終于“得償所愿”。 北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至2.00%-2.25%，這是美聯(lián)儲自2008年以來的首次降息。同時，美聯(lián)儲8月1日結束資產負債表縮減計劃，比原來提前了兩個月。 但是，美聯(lián)儲降息25個基點并沒有滿足市場的胃口，美股當天不漲反跌，美元指數創(chuàng)下新高，黃金出現(xiàn)跳水，有業(yè)內人士調侃，美聯(lián)儲降息降出了“加息”效果。特朗普總統(tǒng)也不滿意，繼續(xù)批評美聯(lián)儲“一如既往地讓人失望”。 對于此次降息，美聯(lián)儲給出了三個理由：全球經濟增長放緩、貿易的不確定性以及通貨膨脹率顯著低于2%的目標。在這樣的背景下降息，有助于為經濟繼續(xù)擴張“上保險”，美聯(lián)儲主席鮑威爾也強調，這只是周期內的政策調整，而非長期降息周期的開端。未來是否可能繼續(xù)降息，美聯(lián)儲將視情況而定。 但接受21世紀經濟報道采訪的分析人士認為，在經濟基本面未明顯惡化的情況下，此次降息的刺激作用有限，甚至可能為未來留下一些隱患。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，這是一次“得不償失”的降息。一方面對提振經濟和市場有限，另一方面對美聯(lián)儲的獨立性和政策的公信力造成負面影響。 美國經濟現(xiàn)狀如何？ 自從去年底美國國債收益率曲線出現(xiàn)倒掛以來，有關美國經濟減速甚至衰退的言論一直甚囂塵上。然而，實際情況是，今年一季度，美國GDP增速達到超預期的3.1%，二季度增速放緩至2.1%，但仍超過市場普遍預期的1.8%。國際貨幣基金組織（IMF）也在7月份將美國2019年GDP增速預測上調了0.3個百分點至2.6%。 今年第二季度，在美國經濟活動中占比超過三分之二的消費者支出增長4.3%，遠高于一季度的1.1%。在議息結果出爐前，有“小非農”之稱的美國ADP新增就業(yè)人數7月份達到15.6萬，高于預期的15萬，顯示勞動力市場仍然強勁。二季度，美聯(lián)儲最看重的核心PCE物價指數為1.8%，高于一季度的1.2%，但繼續(xù)低于美聯(lián)儲目標2%。 在章俊看來，通脹與利率走勢是支撐美聯(lián)儲在當前時點降息的重要原因，但從基本面來看，無論是二季度不弱的GDP增速、處在榮枯線上方的PMI、強勁的勞動力市場，還是穩(wěn)定的金融條件指數，均顯示美聯(lián)儲并沒有在當前時點徹底打開降息周期的必要。 “美聯(lián)儲降息的決定超乎預期，畢竟美國經濟并不差，第二季度2.1%的增長雖然低于第一度的3.1%，這并不意味美國經濟有問題，反之這是美國經濟常態(tài)水平的體現(xiàn)?！?月1日，中國外匯投資研究院首席經濟學家譚雅玲認為，此次降息目的在于針對外部環(huán)境的變數，而美國經濟自身表現(xiàn)并不適宜降息周期的開啟，貨幣政策轉折尚未到來。 鮑威爾也強調，美國經濟基本面仍然較好，須防范的是來自外部的下行風險，尤其是全球經濟增速放緩以及貿易問題不確定性的潛在風險。這也是在特朗普政府“政治壓力”與金融市場預期壓力之外，支撐美聯(lián)儲采取“預防性”降息策略、為經濟繼續(xù)擴張“上保險”的重要理由。 后續(xù)政策路徑陷入尷尬 對于未來的利率路徑，美聯(lián)儲給出的是“含糊不清”的信號。鮑威爾既強調這不是系列降息活動的開端，也認為降息可能不止這一次，甚至提醒不能認為美聯(lián)儲以后就不會加息了。 考慮到如今美聯(lián)儲面對的復雜形勢，這種刻意的模糊將為后續(xù)政策選擇留下足夠靈活的操作空間。但對市場來說，短期內將缺乏方向，只能繼續(xù)從美聯(lián)儲的會議紀要與官員們在各場合的言論中繼續(xù)尋找蛛絲馬跡。 鮑威爾表示，將繼續(xù)關注美國經濟形勢，必要時采取適當行動以維持經濟擴張。鮑威爾還強調，美聯(lián)儲永遠不會考慮政治因素，也不會為了證明美聯(lián)儲的獨立性而調整貨幣政策。然而，市場人士對這樣的“宣言”卻難以完全認同。 Jefferies首席金融經濟學家Ward McCarthy認為，美聯(lián)儲暫時滿足了市場預期，也不想受制于白宮的壓力，但已經將自己置于尷尬的境地。 多種因素影響下，如何看待美聯(lián)儲后續(xù)政策進程？平安證券首席經濟學家張明認為，除非三季度美國經濟增速繼續(xù)減速至2%之下，否則美聯(lián)儲未必會在10月份繼續(xù)降息。他認為，美聯(lián)儲將繼續(xù)在獨立性與非獨立性之間進行艱難的掙扎，鷹鴿轉換在短期內難以徹底實現(xiàn)。 花旗銀行個人金融銀行財富管理部投資策略部主管吳晶晶對21世紀經濟報道記者表示，市場目前預計美聯(lián)儲在年內還有1-2次降息?！半m然市場預期可能會迫使美聯(lián)儲更多的考慮降息，但我們更贊同在貿易摩擦沒有過多升級的前提下，美聯(lián)儲對于美國經濟擴張可能不需要過多政策刺激?！?章俊認為，美聯(lián)儲給自己留出了一定的操作空間，對“周期中期”的定義比較模糊，無法判斷其是經濟周期還是利率調整周期，不排除其在未來跟隨市場表現(xiàn)再度改變降息路徑的可能?？紤]到美國明年將面臨大選，如果屆時美國資本支出不斷減少、企業(yè)信心持續(xù)低迷導致美國基本面出現(xiàn)較大風險，在面臨總統(tǒng)換屆選舉時美聯(lián)儲可能采取必要操作以保持基本面和金融市場平穩(wěn)。 警惕“預防性”降息副作用 盡管此次降息的初心是為經濟持續(xù)擴張“上保險”，但事實上，即使是美聯(lián)儲內部，對這種“預防性”動作的必要性也存在分歧。在此次會議上，有兩名美聯(lián)儲官員投下了反對票，認為應該維持利率水平不變。 章俊向記者表示，首次降息的信號作用是最明顯的，美聯(lián)儲在經濟基本面較好與市場創(chuàng)下新高的情況下進行降息，浪費了第一次降息的寶貴信號作用。此次降息市場已經充分price in（計價），貨幣政策遞減效應使得此次降息實際效果大打折扣，此時以犧牲美聯(lián)儲獨立性為代價進行政策刺激不過是美聯(lián)儲與白宮在總統(tǒng)大選前期博弈的結果，無法對市場形成有效提振。 在章俊看來，美聯(lián)儲降息的空間本來就不大，只有2%左右，如果未來需要提振經濟就需要連續(xù)降息，現(xiàn)在的降息相當于壓縮了衰退真正到來時的政策應對空間。他認為，美國經濟中最讓人憂慮的部分，是過去幾年來美國企業(yè)加杠桿幅度過大，一旦金融條件過度收緊，就可能造成企業(yè)部門出現(xiàn)信用風險?！叭绻绹l(fā)生下一次危機，源頭可能是來自企業(yè)部門的過度加杠桿?！彼J為，如今美聯(lián)儲短期內執(zhí)行寬松政策，有助防止金融狀況收緊。但從長期來看，降低利率可能助長企業(yè)負債進一步上升，其實是變相加大了泡沫，一旦爆發(fā)情況只會更劇烈。 吳晶晶也認為，如果降息對經濟增長的促進小于對投資市場的助漲，那么過快的降息可能會削弱美聯(lián)儲將來應對經濟下行的能力，因此，她認為美聯(lián)儲可能會比市場預期更為謹慎。不管是經濟周期拐點還是市場泡沫破滅，時間點都可能要到至少一年以后。譚雅玲坦言，美國當前經濟形態(tài)并不適宜降息，美聯(lián)儲的草率甚至可能在未來導致經濟衰退概率上升。 [詳情]

　　原標題：美聯(lián)儲“被動”降息左右資本走向：基金止損美元空頭 “感覺美聯(lián)儲這次屬于被迫降息?！币晃蝗A爾街對沖基金外匯交易主管向記者坦言。 8月1日凌晨，美聯(lián)儲決定降息25個基點并提前2個月結束縮表。但美聯(lián)儲主席鮑威爾關于“降息并不意味著開啟了一輪寬松周期”、“不要以為美聯(lián)儲不會再次加息。必要時我們將大膽運用所有的工具”的表態(tài)，卻讓多數華爾街金融機構感到美聯(lián)儲對此次降息顯得相當“不情愿”。 “畢竟，今年一、二季度美國GDP同比增長2.7%和2.3%，美國經濟基本面與勞動力市場表現(xiàn)相對強勁，美聯(lián)儲的確有底氣選擇不降息?！?月1日，BK Asset Management宏觀經濟研究主管Boris Schlossberg向21世紀經濟報道記者分析說，這導致美聯(lián)儲兩位官員對降息投了反對票。 然而，美聯(lián)儲對降息的“不情愿”，卻在金融市場掀起了驚濤駭浪——受此影響，8月1日美元指數大漲0.31%，盤中一度觸及2017年5月以來最高值98.94。 多位華爾街對沖基金經理透露，這背后，是大量華爾街金融機構對美元采取空頭回補策略，導致美元指數迅速上漲。 “原先多數對沖基金押注美聯(lián)儲會采取相對鷹派的降息步伐——不但降息25個基點，且暗示年內可能3次降息，因而提前豪賭美元匯率大跌，如今鮑威爾的表態(tài)令上述押注徹底失算，迫使他們只能平倉美元空頭止損?！逼渲幸晃蝗A爾街對沖基金經理直言。 值得注意的是，美聯(lián)儲對降息的謹慎態(tài)度，也觸發(fā)資本涌入新興市場套利的步伐放緩。 一位提前布局買入大量新興市場債券的華爾街對沖基金資深交易員向記者透露，在美聯(lián)儲采取“預防性降息”措施后，基金內部正討論是否有必要削減部分新興市場資產，因為投資收益可能不如預期，且還得應對不少新興市場國家央行跟進降息導致債券收益率下滑的“窘境”。 沽空美元算盤“落空” 多位華爾街對沖基金經理向記者坦言，此前他們對美聯(lián)儲此次降息抱有極高的期望值——一方面他們希望美聯(lián)儲在降息25個基點同時，給出年內降息的次數與大概時間；另一方面他們還指望能從美聯(lián)儲的會后聲明里，了解當前美國經濟趨于衰退的具體狀況。 “然而，鮑威爾的表態(tài)讓我們的預期徹底落空?！逼渲幸晃粚_基金經理向記者透露，鮑威爾一方面將此次降息視為“預防性降息”，不意味著新一輪降息周期開啟；另一方面他將降息原因歸咎于對抗疲軟的全球經濟增長所帶來的（美國經濟）下行風險、貿易環(huán)境帶來的不確定性，以及盡快達到2%的通脹目標，對美國經濟衰退風險狀況幾乎只字未提。 Boris Schlossberg向記者分析說，就近期美國經濟數據相對良好而言，美聯(lián)儲的確沒有開啟新一輪降息周期的“必要”。此次美聯(lián)儲之所以選擇降息，很大程度是被市場所迫的無奈之舉——在降息前，整個華爾街金融市場早已將降息25個基點計入各類資產的估值里，若美聯(lián)儲決定“不降息”，勢必引發(fā)金融市場各類資產估值劇烈調整，進而觸發(fā)美股大幅回落，不利于美國經濟成長基本面。 “多數對沖基金因此被打了一個措手不及?！彼毖浴：芏嘌鹤⒚缆?lián)儲此次鷹派降息（即采取激進降息步伐）的對沖基金一直逢高買入看跌美元的期貨期權頭寸，押注美元大幅回調至94-95區(qū)間，如今他們只能迅速止損美元空頭頭寸“自?！薄?多位外匯交易員向記者透露，在美元指數迅速上漲過程里，程序化交易模型起到很大的助推作用。由于美聯(lián)儲主席鮑威爾此番表態(tài)令美聯(lián)儲未來是否持續(xù)降息存在極大的不確定性，程序化交易模型干脆自動結清大量美元空頭頭寸“避險”。 一位量化投資型對沖基金經理透露，目前他們的美元凈空頭頭寸占比從上周末的20%降至目前的13%左右。 “不過，若美元指數持續(xù)上漲，我們會采取人工操作方式繼續(xù)逢高沽空美元?！彼赋觥Ｒ坏┦袌觥跋泵缆?lián)儲不情愿降息效應，將目光轉向美元與其他貨幣的利差優(yōu)勢趨于收窄，那么逢高沽空美元依然是當前勝算較高的套利交易策略之一。 新興市場套利步伐放緩 隨著美元指數迅速上漲創(chuàng)下過去兩年以來新高，新興市場貨幣再度遭遇新的貶值壓力。 截至8月1日19時，境內在岸人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在6.9020附近，較前一個交易日下跌209個基點。 一位香港銀行外匯交易員向記者透露，盡管在岸人民幣匯率盤中再度失守6.9整數關口，但外匯市場未見投機沽空資本興風作浪的跡象。8月1日交易時段里，主要是銀行與投資基金“順勢”（美元上漲）壓低人民幣匯率，且人民幣匯率跌幅與美元漲幅大致相當。 在他看來，相比新興市場貨幣遭遇的新貶值壓力，當前金融市場更關注在美聯(lián)儲不情愿降息情況下，資本流向新興市場套利的步伐是否會放緩。 值得注意的是，在美聯(lián)儲降息后，阿聯(lián)酋、巴林、沙特、巴西、中國香港地區(qū)金管局也迅速跟進降息，以防范熱錢大舉涌入。 “不過，8月1日流向新興市場套利的歐美投資機構資金規(guī)模明顯低于我們的預期?！币晃煌鈪R經紀商向記者透露。究其原因，是美聯(lián)儲“不情愿”降息舉措打亂了他們的套利策略——原先他們預期美聯(lián)儲會采取激進降息措施引發(fā)美元大跌，因此他們迅速將資金轉向新興市場資產，可以坐收匯兌與新興市場資產估值上漲的雙重回報。如今美聯(lián)儲不情愿降息令美元不跌反漲，多數新興市場貨幣遭遇新的貶值壓力，加之隔夜美股大跌引發(fā)多數新興市場國家股市跟進回調，迫使他們不得不放緩涌入新興市場套利的步伐。 “當然，凡事都有利弊?！辈祭市值芄锫˙BH）全球外匯策略主管Marc Chandler指出，熱線流向新興市場套利的步伐放緩，間接緩解了新興市場國家債務不斷攀升風險。 7月29日，國際金融協(xié)會（Institute of International Finance）公布數據顯示，截至今年3月，30個大型新興經濟體債務總額占GDP比重從一年前的212.4%，驟升至216.4%；以美元計算，這一數字攀升至69.1萬億美元；且新興市場國家大部分債務風險主要集中在企業(yè)部門。 “若美聯(lián)儲采取鷹派降息舉措引發(fā)美元融資成本進一步下降，加之熱錢流入套利，那么不少新興市場國家企業(yè)會熱衷趁機發(fā)行新的美元企業(yè)債擴大業(yè)務規(guī)模，導致這些國家外債總額不斷攀升?！盡arc Chandler指出。 “但是，很多新興市場國家企業(yè)未必擁有長期經濟周期債務管理經驗。一旦經濟陷入衰退，其中很多公司將面臨大量債務難以償還，令國家面臨新的外債兌付風波?！眹H金融協(xié)會負責全球政策倡議的總經理索尼婭·吉布斯[詳情]

　　原標題：美聯(lián)儲降息 中國市場平靜以對 來源：北京商報 北京商報訊（記者 孟凡霞 馬嫡）美聯(lián)儲降息靴子終于落地，這也是十年來的首次降息。不過從資本市場表現(xiàn)上看，8月1日，截至收盤，A股三大股指漲跌互現(xiàn)，人民幣匯率微貶。同時，中國央行在當日并未進行公開市場操作。分析人士指出，由于美聯(lián)儲降息符合此前市場一致預期，對資產價格的影響已經被充分消化，市場表現(xiàn)較為平靜。 8月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布將基準利率目標范圍下調25個基點，至2%-2.25%。央行相關人士在接受新華社采訪時表示，美聯(lián)儲降息增大了各國貨幣政策操作的空間，但并非決定因素。目前我國貸款基準利率較低，流動性保持合理充裕，“定向調控”、“精準滴灌”仍是貨幣政策的關鍵詞。 此前，美聯(lián)儲和歐央行釋放出降息信號時，央行貨幣政策司司長孫國峰就曾明確表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，在統(tǒng)籌平衡好內外均衡的前提下，堅持“以我為主”的原則，重點根據我國經濟增長、價格形勢變化及時進行預調微調，綜合利用多種貨幣政策組合工具，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩(wěn)定。 8月1日，A股三大股指集體低開，截至收盤，A股三大股指漲跌互現(xiàn)。上證指數跌0.81%，深證成指跌0.63%，創(chuàng)業(yè)板漲0.22%?？苿?chuàng)板25只股全線飄紅。國內期貨市場方面，截至北京商報記者發(fā)稿，主力合約中滬金1912下跌1.52%，多數品種下跌。10年期國債期貨主力合約微漲0.08%至98.445。 值得關注的是，當美聯(lián)儲宣布降息后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，此次降息為中期“貨幣政策”調整，而非一系列降息的開始。 資深金融分析師肖磊表示，美聯(lián)儲雖然按照預期降息，但隨后鮑威爾的言論給市場傳遞了比較保守的信息，后續(xù)的降息預期減弱，市場做出了暫時獲利離場的舉動。 浦銀安盛基金認為，由于美聯(lián)儲降息符合此前市場一致預期，對資產價格的影響已經被充分消化，長期來看A股市場走勢最終取決于經濟基本面的表現(xiàn)。 美聯(lián)儲降息后，國內對于中國央行下一步貨幣政策走向也尤為關注。8月1日央行發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，8月1日不開展逆回購操作。 在人民幣匯率方面，8月1日，人民幣兌美元中間價下調97個基點，報6.8938。 海通證券宏觀分析師姜超認為，美聯(lián)儲重新開啟降息，有利于人民幣匯率企穩(wěn)。當前我國貨幣市場資金利率處在利率走廊下限附近，仍將維持合理充裕，但進一步寬松的空間不大，未來貨幣政策的重點非直接降息，而是通過“利率并軌”疏通貨幣政策傳導、引導銀行貸款報價利率更加市場化、達到降低實體融資成本的目的。[詳情]

　　原標題：美國貨幣政策發(fā)生根本性改變 來源：北京商報 Q如何解讀此次降息？ A從7月下旬開始，降息基本上就是已經確定的了，只是降多少的問題，所以股市刺激的利好已經釋放，如今下降25個基點是符合投資者預期的。但真正的問題在于如今降息的時間點才是值得思考的重點。 Q此次降息是否證明了美國經濟出現(xiàn)了問題？ A金融危機之前，美國聯(lián)邦基金利率在一年多的時間下降了5個點，如今十年過去，再次降息證明美國經濟是有些問題的。聯(lián)邦基金利率正常值應該在3%以上，現(xiàn)在2.25%的時候就掉頭下降，一方面來看，美國目前經濟數據相對不錯，但此前的二季度數據并不好看，最要命的是總的私人投資及出口均減少了5%以上，拖累了美國短期的經濟數據，但這實際上是長期問題的累計，主要在于貿易摩擦和全球經濟放緩的預期，其中蘊藏了很多風險。 投資不足在于信心不足，信心不足在于整個投資環(huán)境及經濟環(huán)境有問題，其背后的原因便直指美國挑起的貿易爭端導致全球經濟的不確定性，對美國自身經濟也造成了損失。此次在沒有通脹壓力的背景下選擇降息主要就是為了防止?jié)撛诘娘L險。 第二點在于雖然美聯(lián)儲貨幣政策具有獨立性，但不排除受到了政治因素的干擾。如今特朗普一切政策為選舉，經濟政策更是其中大頭，要支撐短期的股市繁榮、促進美國經濟，起碼保證在2020年之前不出現(xiàn)波動。 Q如何理解目前的“全球降息潮”？ A雖然美聯(lián)儲解釋稱為經濟發(fā)展而選擇降息，但他同時也暫停了資產負債表縮表計劃，從這一點上來看，美國貨幣政策發(fā)生了根本性的改變，降息周期已經開始。如今美聯(lián)儲降息肯定會引起新一輪主要經濟體央行的跟進，競爭性貶值政策可能開啟，由此帶來全球流動性的泛濫。目前全球經濟形勢并不好，財政政策不足以支撐，很多國家債務都很高，結構性改革沒有到位，短期內要刺激經濟，貨幣政策肯定還會有。而全球經濟風險的上升既有本身結構性的問題，再加上貿易戰(zhàn)的不確定性影響，又沒有根本性的技術進步，整個經濟增長動力相對有限，歐盟也已表態(tài)量化寬松的可能，可以看出的是全球貨幣閥門正在打開。 值得注意的是，孫立鵬提到，現(xiàn)在的狀況與2008年還存有一定的不同，目前各個國家的政策尤其是貨幣政策的協(xié)調意愿在減弱，以鄰為壑的情緒在漫延，各個國家的經濟民粹主義在上升都注重國內經濟，自掃門前雪，再來一輪危機的話，國家之間的貨幣協(xié)作可能并不會通暢。[詳情]

　　鮑威爾這一招“鷹派降息”不可謂不“高”，然而美聯(lián)儲的降息“套路”早已被摸透了？ 昨晚鮑威爾“鷹派降息”操作可謂是難得一見的高招，在滿足了市場降息預期的同時，打壓了市場要求進一步降息的野心。此前一直倒逼著美聯(lián)儲降息的市場，現(xiàn)在已經開始相信鮑威爾此前提出的“迷你降息”，“保險型降息”等種種說辭。 CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，在鮑威爾發(fā)言后，交易員預計美聯(lián)儲9月再度降息25個基點的概率從美聯(lián)儲FOMC政策聲明后的88.8%大幅回落至70.7%。 在經歷了一夜“七顛八倒”的行情后，相信不少交易員在爆倉的同時，開始重新審視自己對美聯(lián)儲預期政策走向的判斷。通過研究以往寬松周期的種種特點，金十發(fā)現(xiàn)鮑威爾此番操作或是有“高人指點”，而美聯(lián)儲本輪降息周期也不過是想重現(xiàn)上世紀90年代的“保險型降息”。 【“保險型降息”，這不就是1990s的翻版？】 實話實說，美國如今的經濟狀況還算良好，失業(yè)率正處于歷史低值，其他經濟數據也沒有出現(xiàn)明顯的衰退征兆，然而，美聯(lián)儲卻在今日凌晨宣布降息25個基點。對此，唯一的解釋就是美聯(lián)儲正在采取“保險型降息”的做法。 對于近十年沒經歷過降息的市場而言，“保險型降息”的確是個陌生的詞匯。與以應對衰退為目的的普通降息不同，“保險型降息”往往在經濟還未真正陷入衰退危機中時推出，更多的是出于預防性目的，或者提振經濟目的。 如下圖所示，如果把各種非常規(guī)寬松措施包括在內，自20世紀50年代以來，美聯(lián)儲一共實施過19個寬松周期；如果只計算實施了降息的寬松周期，在過去25年里，美聯(lián)儲經歷了分別開始于1995-1996、1998、2001-2003、2007-2008年的四次降息周期。 其中，前兩輪周期就是此前提及的“保險型降息”，后兩輪寬松周期則是在衰退發(fā)生時（或即將在3個月內發(fā)生時）展開。 那么，與普通降息相比，“保險型降息”有什么特點呢？ 歷史數據顯示，最為明顯的一個特點就是，保險型降息的降息次數和降息幅度都較小。 在次數方面，在1995-1996年及1998年的兩輪降息周期里，美聯(lián)儲分別降息3次（低于市場預期的4次）。在后兩次周期里，美聯(lián)儲降息次數要更多，美聯(lián)儲分別在2001-2002年降息13次，在2007-2008年降息10次。 在幅度方面，在1995-1996年及1998年的6次降息期間，美聯(lián)儲每次均僅降息25個基點，兩輪降息周期分別將聯(lián)邦基準利率從6%降到5.25%，從5.5%降到4.75%。相較之下，另外兩次降息的降息次數和降息幅度，簡直高得驚人。僅在2001年一年內，美聯(lián)儲就降息11次，其中8次降息幅度高達50個基點，聯(lián)邦基準利率從年初的6.5%下降到1.75%。 分析指出，鮑威爾的“鷹派降息”“保險型降息”等做法都或受前美聯(lián)儲主席格林斯潘（Alan Greenspan，1987-2006年間擔任美聯(lián)儲主席）的影響，而美聯(lián)儲此番降息也將與上世紀90年代的降息風格類似。 【降息確是勢在必行】 就如此前所言，目前的經濟狀況遠沒到衰退程度。因此對于美聯(lián)儲此次降息，市場上不乏批評的聲音。 例如，Thornburg投資管理公司首席執(zhí)行官Jason Brady。Brady認為，現(xiàn)在降低利率是“愚蠢的”。他指出，包括失業(yè)率在內的其他指標都相當積極。美聯(lián)儲降息是在解決一個不存在的問題。 Brady的觀點代表了大部分降息批評者的困惑，但是他們沒有意識到一點，在絕大多數情況下，這些指標往往在衰退發(fā)生當時，甚至在衰退發(fā)生一段時間后才會發(fā)生顯著的變化。 如下圖所示，失業(yè)率往往在衰退發(fā)生之后才開始飆漲。 也就是說，失業(yè)率等經濟指標并不能作為一個可靠的衡量經濟衰退是否必要的指標。因此，以此為依據反駁降息更是不靠譜了。 再者，正如約翰·霍普金斯大學經濟學教授，美聯(lián)儲前研究員Jonathan Wright所言，實施“保險型降息”不僅僅是為了阻止當前存在的危機繼續(xù)惡化，還是為了預防未來可能發(fā)生的巨大風險。美聯(lián)儲此次降息的意圖與1995-96非常相似，都是提前為未來的經濟不確定性做準備。 如下圖所示，如今全球經濟不確定性已經處于歷史高值水平，美聯(lián)儲的做法并非全無道理。 除卻這兩點，相較于上世紀90年代，如今美聯(lián)儲還面臨著更加嚴峻的通脹形勢（當時在2.5%-3%），更加疲軟的制造業(yè)以及更加復雜的國際貿易形勢等等。 綜上所述，美聯(lián)儲降息的時機看似怪異，實則大有深意，并且很有可能再次降息。然而，只要沒有爆發(fā)大的經濟危機，美聯(lián)儲的降息之路將如此前上世紀90年代的兩輪降息周期一般，短暫和輕微。 如果有交易者想提前預測鮑威爾此后立場將如何變化，不妨去查閱格林斯潘在當時的做法。 來源：金十數據[詳情]

　　原標題：央行回應是否降息：將根據形勢及時預調微調 來源：每日經濟新聞 北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲時隔11年后的再度降息。值得注意的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會上稱美聯(lián)儲此次降息是“周期中期調整（Mid-cycle Adjustment）”，這個表態(tài)導致美股三大指數盤中集體跳水。 交易員們表示，市場對美聯(lián)儲的政策聲明感到失望。Mid-cycle這個詞引發(fā)了市場極大的困惑，因為鮑威爾并沒有明說此處的“Cycle”指的是經濟周期還是降息周期。市場希望這個詞的含義是“本次降息不是唯一的一次”，但鮑威爾的意思也有可能是會出現(xiàn)加息——降息——加息的“周期”。 記者注意到，包括美國在內，年初至今全球已有22個國家宣布降息。據央視財經8月1日報道，對于中國是否會跟進降息，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，下一階段人民銀行將實施穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內外經濟金融形勢的變化，根據中國的經濟形勢、價格變化及時進行政策預調微調，保持市場流動性合理充裕，保持利率水平合理穩(wěn)定。 值得注意的是，在美聯(lián)儲宣布降息當天，中國央行未開展公開市場操作。 美聯(lián)儲處于尷尬境地 鮑威爾后來解釋稱，他的意思是美聯(lián)儲并不會像此前經濟衰退時那樣，開始一個漫長的降息周期。此外，鮑威爾還描述了美聯(lián)儲在去年12月最后一次加息后開始的政策方向轉變?！白屛颐鞔_一下：我說的是，這并不是一系列長期降息周期的開始，但也沒有說只會有今天的這一次降息。降息周期都會持續(xù)很長的時間，但美聯(lián)儲的貨幣政策委員會（FOMC）并沒有看到這其中的必要性，美國經濟還沒有疲弱到那個地步。如果你看到了真正的經濟疲軟，而且你認為聯(lián)邦基金利率需要大幅下調，那么長期降息周期是可能開啟的。然而，我們現(xiàn)在看到的情況并非如此?！?鮑威爾還表示，目前很難對美聯(lián)儲的貨幣政策計劃作出更具體的說明，原因是不斷的貿易談判已經拖累了企業(yè)投資，而且官員們希望觀察全球經濟接下來將如何消化美聯(lián)儲這次降息，以及美聯(lián)儲從緊縮貨幣政策到寬松貨幣政策的轉變。 杰弗瑞投行首席金融經濟學家沃德·麥卡錫（Ward McCarthy）認為，鮑威爾并沒有為降息作出強有力的解釋。此外，在FOMC此次對降息的投票中，波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長羅森格倫（Eric Rosengren）和堪薩斯聯(lián)邦儲備銀行行長喬治（Esther George）對降息持反對意見。 “鮑威爾的立場并沒有很好地闡明降息意圖，F(xiàn)OMC的政策聲明也顯得模棱兩可。坦率地說，鮑威爾沒有作任何的澄清。鮑威爾看上去并不自信，他們擔心經濟下行風險，但鮑威爾的言論和兩名投反對票的委員都表明，這不是一個寬松政策周期的開始。這正是美股跳水的原因所在?！丙溈ㄥa指出。 蒙特利爾銀行分析師杰弗瑞也表示，聯(lián)邦基金期貨目前反映出的信息也顯示美聯(lián)儲降息的步伐正在放緩。具體來看，美聯(lián)儲在9月18日的FOMC議息會議上再降息25個基點的概率僅為54.2%，在10月30日FOMC會議上降息至少25個基點的概率為72.8%。 麥卡錫還補充稱：“我認為美聯(lián)儲并未取得任何成果，他們可能暫時滿足了市場的預期，但聯(lián)邦基金期貨走勢卻表明了相反的情況。我們都知道美聯(lián)儲并不會因為特朗普的施壓而降息。我認為美聯(lián)儲如今已經把自己置于一個非常尷尬的境地?！?美國貨幣政策方向存變數 《每日經濟新聞》記者注意到，在美聯(lián)儲宣布降息后，美國總統(tǒng)特朗普在推特上表示：“市場想從鮑威爾和美聯(lián)儲那里聽到這將是漫長而激進的降息周期的開始。但和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了?！钡乩势昭a充稱，至少美聯(lián)儲結束了量化緊縮計劃。 “這是一個非常令人困惑的消息，我認為鮑威爾的言論并未明確地指明美聯(lián)儲接下來的貨幣政策方向，即短期內美聯(lián)儲進一步放松貨幣政策的路徑。我認為這就是為什么美聯(lián)儲降息后美股集體跳水的原因?！泵楞y美林美國短期利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）表示。 Guggenheim Partners LLC首席投資官斯科特·米納德（Scott Minerd）則指出：“鮑威爾的言論增加了未來貨幣政策方向的不確定性，有關未來利率走勢的猜測抹去了這次降息帶來的諸多利好?！?那么，美聯(lián)儲接下來是否還會繼續(xù)降息？雖然鮑威爾并未給出明確答案，但《每日經濟新聞》記者注意到，這次降息是美聯(lián)儲在過去25年中第5次從加息轉向降息，在之前的4次轉向降息過程，美聯(lián)儲都至少降息了2次。 通常情況下，當美聯(lián)儲開始降息時，美聯(lián)儲有時也確實不知道未來的貨幣政策方向，例如美聯(lián)儲在1995年和1998年為避免美國經濟陷入衰退進行的“防御性”降息。然而，如果像是2001年1月31日的互聯(lián)網泡沫爆發(fā)前夕，以及2007年9月18日金融危機爆發(fā)后的降息，則極有可能是漫長降息周期的開始。[詳情]

　　原標題：美聯(lián)儲11年來首降息，能挽救美國經濟頹勢嗎 美聯(lián)儲的降息行為引發(fā)了全球市場的連鎖反應。巴西、阿聯(lián)酋、巴林和沙特等國馬上跟風，宣布了本國的降息計劃。 北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至2.00%-2.25%。這是美聯(lián)儲在經歷10年加息周期后的首次降息。此外，美聯(lián)儲還宣布提前兩個月結束縮表項目。 全球金融危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲曾在2008年12月將聯(lián)邦基金基準利率由1%下調至0-0.25%，這種低利率政策一直持續(xù)到2015年。當年12月，由于認為經濟已經出現(xiàn)過熱苗頭，美聯(lián)儲宣布將利率上調0.25個百分點。從那時開始到去年年底，這一輪加息周期共發(fā)生了9次加息。 美聯(lián)儲的加息舉措，引發(fā)了美國總統(tǒng)特朗普的強烈不滿，多次指責美聯(lián)儲的加息行為危害了美國經濟。在巨大的壓力下，美聯(lián)儲的獨立性開始出現(xiàn)了動搖，不斷釋放出妥協(xié)的態(tài)度。特別是今年年初以來，美聯(lián)儲主席連續(xù)表示“暫停加息”“保持耐心”，再到近期的“將采取適當行動維持經濟擴張的立場”，這就暗示著貨幣政策的風向正在悄然發(fā)生變化。 值得關注的是，美聯(lián)儲宣布降息，似乎并不意味著貨幣政策的根本轉向，更多的是預防性的和試探性的。 從目前來看，美國經濟確實遇到了不少的問題。比如今年第二季度美國經濟年化增長率為2.1%，高于預期，但遠低于一季度3.1%的增速。此外，美國的企業(yè)投資和居民消費增長也不盡如人意。而持續(xù)增長的外債，已成為懸在美國政府頭上的一把利劍。 不過，美國經濟總體而言還算是比較健康。無論是從就業(yè)還是從通脹的角度看，都尚未出現(xiàn)衰退跡象，因此并不存在因經濟衰退風險導致美聯(lián)儲開啟寬松周期的理由。也正因如此，在此次美聯(lián)儲議息會議上，就有堪薩斯城聯(lián)儲主席和波士頓聯(lián)儲主席投下反對票，因為他們認為利率政策應按兵不動；美聯(lián)儲主席鮑威爾也明確表示，此次降息屬于政策中段的調整，這并不是長降息周期的開始。 美聯(lián)儲的降息行為也迅速引發(fā)了全球市場的連鎖反應。巴西、阿聯(lián)酋、巴林和沙特等國馬上跟風，宣布了本國的降息計劃。事實上，今年以來多國都不約而同地開啟了降息模式，目前已有超過20家央行降息，降息呈現(xiàn)出蔓延的態(tài)勢，并逐漸從新興經濟體蔓延至發(fā)達經濟體。 面對全球的降息潮，特別是作為世界經濟“火車頭”的美國也加入降息隊伍中，中國要不要降息，就成為國內外熱議的一個話題。 中國央行多次表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，中國貨幣政策的重點是根據中國的經濟增長價格形勢變化，及時進行預調微調和運用的工具，保持流動性合理充裕、利率水平合理穩(wěn)定。至于中國會不會降息，還是要根據自身的需要來決定。外部的影響只是需要考慮的因素之一，更多的還是要看國內的具體情況而定。 綜合來看，美國此次降息究竟會對美國內經濟起到多大的提振作用，尚不得知。應該說，美國經濟的疲軟雖然有其國內投資和需求下降所導致的原因，但也與其政府日漸抬頭的貿易保護主義對國內經濟乃至世界經濟的沖擊有關。所以，僅靠降息來挽救經濟的頹勢是不夠的。 李長安（經濟學者）[詳情]

　　原標題：美國重啟降息 全球寬松大幕開啟？ 北京時間8月1日凌晨2點，美聯(lián)儲公布7月議息會議結果。一如市場預期，美聯(lián)儲本次降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率的目標范圍調至2.00%-2.25%。這是2007-2008年間美國為應對金融危機啟動降息周期后，美聯(lián)儲十年多以來首次降息。 美聯(lián)儲公布利率決議后，美股下跌，美元上漲，人民幣匯率下跌。全球多家央行跟進降息，中國央行暫未對美聯(lián)儲降息作出回應，8月1日，中國央行不開展逆回購操作，相應也無公開市場利率調整。 專家稱為“預防性”降息 美國此次降息的原因在于全球增長前景的不確定性和美國通脹的疲軟。與6月份的會議聲明相比，本次會議聲明對于美國經濟運行情況的描述基本相同，不過對于未來經濟的展望措辭有些許變化。7月份的會議聲明表示：“降息行動支持委員會的觀點，即經濟活動持續(xù)擴張、勞動力市場狀況強勁、通脹率接近委員會設定的2%對稱目標是最有可能的結果，但關于這一前景的不確定性依然存在?！?月份的會議聲明稱“這一前景的不確定性有所增加”。 東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期美國經濟呈弱化趨勢，全球經濟放緩及貿易緊張關系帶來的不確定性上升，迫使美聯(lián)儲采取“預防性”降息行動。最新公布的數據顯示，二季度美國GDP環(huán)比增長2.1%，較一季度大幅放慢1個百分點。這表明，隨著減稅所帶來的一次性刺激接近尾聲，美國經濟增長動能正在弱化。同時，二季度企業(yè)投資收縮了0.6%；PMI指標也顯示近期美國經濟景氣水平呈明顯回落勢頭，預示下半年經濟增速還有下調可能。再加上美國對外的貿易緊張關系影響，美聯(lián)儲此次決定采取“預防性”降息行動，試圖遏制當前經濟增速下滑的勢頭。 值得注意的是，在本次會議上，有兩位委員投出了反對票，他們在這次會議上更傾向于將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間維持在2.25%-2.5%。這也是鮑威爾擔任美聯(lián)儲主席以來，出現(xiàn)最多反對票的一次會議。 此外，美聯(lián)儲還宣布將提前2個月結束縮表，于8月1日結束，原定縮表將進行到9月末。 鮑威爾稱不是長降息周期的開啟 本次是美聯(lián)儲時隔十年多再度降息。 美聯(lián)儲上一輪降息周期于2007年9月開啟，2008年12月結束，其間共降息10次，將聯(lián)邦基準利率從5.25%調降至零利率水平。 2015年12月起，美聯(lián)儲開啟新一輪加息周期，至2018年12月，美聯(lián)儲累計加息9次，每次加息25個基點，其中2018年共加息四次，將聯(lián)邦基金利率的目標范圍調至2.25%-2.50%區(qū)間。今年以來，美聯(lián)儲未有一次加息動作，聯(lián)邦基金利率的目標范圍維持不變。 本次降息是否意味著降息周期的再度開啟？在決議公布后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示，美聯(lián)儲此次降息是加息周期中的政策調整，并不代表長降息周期的開啟，未來也可能再次降息，但他也稱“不要設想我們不會再次加息”。 多位專家表示，美聯(lián)儲接下來的行動要依據美國經濟走勢而定。 王青認為，接下來美聯(lián)儲在貨幣政策上可能進入為期數月的觀察期，重點考察貿易風險的演化趨勢，以及在美國當前經濟增速已降至潛在增長水平基礎上，下半年是否還會有下滑壓力。若下半年外部風險未現(xiàn)明顯緩和，且諸多指標顯示美國國內經濟走弱態(tài)勢進一步深化，美聯(lián)儲年底之前有可能繼續(xù)降息。 新時代證券首席經濟學家潘向東表示，美聯(lián)儲此次是預防式降息，并不一定意味著經濟進入衰退周期。后續(xù)需繼續(xù)關注美國經濟走勢，如果降息帶來經濟增速和通脹的回升，不排除美聯(lián)儲重新加息。 ■ 影響 美股收跌、美元上漲 離岸人民幣下跌 市場對本次議息會議的反應出現(xiàn)了頗為戲劇性的走勢，最明顯的反應不是出現(xiàn)在美聯(lián)儲公布降息決議之時，而是出現(xiàn)于鮑威爾發(fā)布會期間，其作出“不是長降息周期開始”的表態(tài)。 北京時間8月1日凌晨2：50左右，美國三大股指短線走低，道指跌逾400點。不過隨后跌幅收窄，截至周三收盤，道瓊斯工業(yè)指數跌1.23%；納斯達克指數跌1.19%；標普500指數跌1.09%。 美元方面則出現(xiàn)上漲。消息公布后美元指數一度大幅沖高近30點，隨后又開始走低；在鮑威爾發(fā)布會期間，美元指數重拾漲勢，最高報98.68，漲幅超0.6%。周三美元指數收漲0.50%報98.5695。周四早間，美元指數繼續(xù)上漲，于北京時間8：54左右達到最高值，98.9418，創(chuàng)逾兩年新高。截至16：00報98.9249，漲0.37%。 聯(lián)訊證券首席經濟學家李奇霖認為，從美國歷史上降息周期來看，若為預防式降息，則美股都能有相對不錯的表現(xiàn)，1995年開啟的7個月的降息周期，標普500上漲12%；1998年兩個月左右的降息周期，標普500上漲9%。美元的走勢則無明顯規(guī)律，原因可能在于美元是一個相對價值概念，衡量的是非美經濟體與美國經濟之間的強弱關系，降息只能表征美國經濟增長動能的強弱，而無法衡量與非美經濟體之間的相對性。 美聯(lián)儲消息公布后離岸人民幣兌美元即開啟跌勢，在凌晨2：54左右達到最低點6.9128，跌幅超0.3%。8月1日，離岸人民幣最低達6.9168；隨后收復部分跌幅，16：00報6.9104。 8月1日，人民幣對美元中間價報6.8938，較前一交易日下調97個基點。在岸人民幣兌美元即期匯率1日開盤即跌破6.91關口報6.9150，較前日收盤價大跌295個基點。不過隨后基本維持在6.89-6.90之間波動。8月1日16：30官方收盤價報6.9023，較上一交易日跌168個基點。 A股方面，8月1日上證指數收盤下跌0.81%，報2908.77點；深成指下跌0.63%；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.22%。 潘向東指出，美聯(lián)儲降息后短期內美元走強，美債、美股走弱。受美國股市下跌影響，8月1日A股也有所下跌，同時，美元走強，人民幣兌美元貶值壓力仍存。但后續(xù)美聯(lián)儲是否繼續(xù)降息不甚明朗，市場可能比較悲觀。 光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，美聯(lián)儲本次并非周期性降息，美元難有趨勢性走強，這有助于人民幣保持平穩(wěn)。從國內來看，經濟基本面有望保持平穩(wěn)，國際收支平穩(wěn)，外資整體趨勢仍流入人民幣資產，市場對人民幣預期平穩(wěn)。 全球降息大幕拉開？中國央行：流動性總量合理充裕 8月1日美聯(lián)儲降息消息一出，全球已有4家央行緊隨其后降息。阿聯(lián)酋、巴林、沙特三國央行宣布降息25個基點，巴西央行降息50個基點，創(chuàng)下歷史新低。另外，香港金管局也將基準利率下調25個基點至2.50%。 我國央行“暫不回應”。8月1日，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，不開展逆回購操作。自7月23日以來，央行連續(xù)停做逆回購。沒有公開市場操作，也就無利率調整。 在美聯(lián)儲上一輪降息周期中，中國央行跟進降息，但相比美聯(lián)儲的降息動作有所滯后。而本輪加息周期中，中國央行跟進的次數較少，2017年-2018年美聯(lián)儲加息中國央行僅“跟進”三次。且大多是通過上調以公開市場操作、中期借貸便利（MLF）為代表的政策利率來進行“變相”加息。 近期央行行長易綱接受媒體采訪時表示，去年美國加息，中國沒有跟隨，現(xiàn)在美國降息，中國也要看自己的實際情況而定?！翱傮w來說，我們現(xiàn)在的利率水平是合適的。降息主要是應對通縮危險，但現(xiàn)在中國物價走勢溫和，因為豬瘟等因素，5月、6月CPI都到2.7%了，所以現(xiàn)在的利率水平是合適的，可以說接近黃金水平，即舒適水平?！?從此前美聯(lián)儲降息歷程來看，美聯(lián)儲降息將打開全球各國央行的降息窗口。自今年初美聯(lián)儲暫停加息以來，全球范圍內的降息大幕就已拉開，不僅包括新興經濟體，發(fā)達經濟體也加入降息陣營，大部分國家為多年來首次降息。 印度央行今年內連續(xù)三次降息。5月份，馬來西亞、新西蘭、菲律賓央行接連宣布降息，新西蘭成為首個降息的發(fā)達國家。隨后，澳大利亞、俄羅斯加入了降息陣營。7月18日，韓國、印尼、南非、烏克蘭四家央行同步宣布降息。7月25日，土耳其央行宣布將基準利率7天回購利率大幅從24%下調至19.75%。盡管7月25日歐洲央行利率決議繼續(xù)按兵不動，但在貨幣政策聲明中釋放了可能降息的信號。 在全球降息大潮中，中國是否會跟進降息？潘向東表示，美聯(lián)儲降息確實增加了中國貨幣政策的自主性，2018年中期之后中國沒有跟隨美聯(lián)儲加息，就顯示了貨幣政策以內為主。未來貨幣政策的重點將是通過利率并軌等制度改革，疏通貨幣政策傳導機制，降低企業(yè)融資成本。當然，為了降低金融機構負債成本，也不排除降低公開市場操作利率。 王青表示，二季度中國GDP增速雖降至6.2%，但仍處年初設定的目標區(qū)間中段；6月CPI同比漲幅保持在2.7%，央行關注未來豬肉價格上漲推升CPI的可能性。央行或仍需進一步觀察兩大宏觀經濟指標在下半年的具體走勢，以確定是否采取降息行動。 新京報記者 顧志娟 陳鵬[詳情]

　　新浪美股8月1日訊，國際貨幣基金組織（IMF）代理總裁David Lipton表示，由于國際局勢帶來的不利影響以及英國脫歐的不確定性，各央行決定支撐經濟增長是正確的。 “我們當然希望看到決策層不會造成傷害，”Lipton接受CNBC采訪時表示?！熬謩菥o張、英國脫歐，這些都是帶來不確定性并且不利于全球經濟的現(xiàn)象”。 “全球各國央行維持寬松并專注于實現(xiàn)其目標是有道理的”。 “全球主要央行完全有可能將在一段時間內應對這種低迷的經濟局勢”。 “是時候讓每個人開始略微更加警惕金融穩(wěn)定風險”。[詳情]

　　新浪美股8月1日訊，美聯(lián)儲決定自周四開始停止縮表，這意味著主要央行的量化緊縮時代啟動尚不到一年便宣告結束。 彭博經濟研究分析了美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行的資產負債表發(fā)現(xiàn)，他們的凈購債規(guī)模正變?yōu)檎?，距離債券及其它資產持有規(guī)模開始下降剛剛過去十個月。 永遠量化寬松？ 資料來源：美聯(lián)儲， 日本央行 ， 歐洲央行和彭博經濟研究的預測 這樣的轉變彰顯出在全球經濟出現(xiàn)減速之際，央行被迫再度擁抱降息和擴大資產負債表的速度之快。鑒于量化寬松政策并沒有推動經濟從上一輪衰退中強勁復蘇，投資者和經濟學家可能會質疑后續(xù)政策效果。 “論降息，第一次下調是程度最深的，”彭博首席經濟學家歐樂鷹表示。“量化寬松，最大的沖擊來自第一下。主要央行恢復資產凈買入是一個關鍵性時刻。不過，第二次實施量化寬松就很難獲得第一次那樣的效果了。” 美聯(lián)儲的政策決定結束了非常適度、且原定9月底結束的貨幣緊縮進程。 這對華爾街和白宮而言可能是個好消息。許多交易員將2018年臨近年底時的股市重挫歸咎于美聯(lián)儲撤回刺激措施。美國總統(tǒng)唐納德·特朗普也頻頻攻擊美聯(lián)儲，近期發(fā)推文稱美聯(lián)儲“必須停止瘋狂的量化緊縮政策”。 歐洲央行在去年年底停止債券購買計劃，但現(xiàn)在暗示可能最早在9月重啟資產購買操作，彭博經濟研究等預期這將成為現(xiàn)實。日本央行還在繼續(xù)擴大資產負債表。[詳情]

　　 “得不償失”的降息過后，美聯(lián)儲將如何邁出下一步？ 美聯(lián)儲主席鮑威爾終于給了美國總統(tǒng)特朗普夢寐以求的降息，然而結果可能并非特朗普想看到的。 北京時間8月1日凌晨2點，美聯(lián)儲宣布聯(lián)邦基金利率下調25個基點至2%～2.25%，并且提前結束縮表，但鮑威爾不僅稱這只是“防御性降息”，還提及并不認為目前的經濟情況需要開啟持續(xù)降息周期。 美股隨即開啟拋售模式，隔夜美國三大股指悉數收跌，其中，標普500指數收跌32.80點，跌幅1.09%，報2980.37點。美元指數創(chuàng)出新高，逼近99。亞太市場開盤集體跟跌，但跌幅遠小于估值高企的美股，上證綜指跌0.81%報2920點，香港恒生指數跌0.76%，韓國KOSPI指數跌0.36%。 “多數人早前就預測美聯(lián)儲降息，甚至預計降息50個基點或持續(xù)降息，于是開了多倉，雖然降息的目標并不是股市，但間接來看，美聯(lián)儲不僅要防止下行風險，還要防止上行風險（金融穩(wěn)定），因為防跌就必須防大漲。鮑威爾找了個中庸的方案，限制了風險資產上漲空間。”資深全球宏觀交易員袁玉瑋對第一財經記者表示。 更關鍵的問題是，陷入尷尬的鮑威爾下一步該怎么走？“美國經濟基本面沒有明顯惡化，十年來的首次降息其實至少可以推遲到9月，給美聯(lián)儲更多時間來從容對全球和國內形勢進行充分評估。因此，從過程和結果來看，我們認為這是一次‘得不償失’的降息，不但浪費了寶貴的降息空間，而且在一定程度上對美聯(lián)儲政策的公信力造成一定負面影響?！蹦Ω康だA鑫證券首席經濟學家章俊對記者表示。 主流觀點認為，年底前美聯(lián)儲仍將降息25個基點，同時全球經濟放緩的前景不會逆轉，全球降息潮仍將持續(xù)，各界認為債券將相比股市更受利好，多數交易員對記者稱，美債、新興市場債券都可采取逢跌就買的策略。 “尷尬的降息”引發(fā)市場拋售 鮑威爾提及降息的理由在于，全球增長疲軟、貿易前景存在不確定性、通脹存在下行壓力。隨著縮表的提前結束，MBS（抵押支持證券）將再投資于美國國債，而到期的國庫券將在財政部的拍賣過程中進行滾動。 值得一提的是，還有兩位投票委員對此次降息投了反對票，暗示今年再降息25個基點的概率小于6月時的判斷。除了表示未來貨幣政策將“依賴數據”（data independent），鮑威爾還提出了“風險管理”（risk management），稱此次降息為中周期的調整，表明此次為“預防式降息”，并沒有理由認為美國經濟擴張周期就不能延續(xù)下去。這一言論導致市場重挫。 在他看來，盡管6月以來出現(xiàn)了不少經濟負面因素，但正面因素也不能忽視。例如今年就業(yè)低于去年但仍然穩(wěn)定，GDP二季度符合預期，消費受到收入增長的推動，是未來經濟的主要動力。美聯(lián)儲立場從去年的收緊轉為年初的中性，目前又轉為寬松，這一轉變已經在為經濟提供支持（暗示不需要更大幅度的寬松）。 之所以稱此次降息較為尷尬或得不償失，其實主要有兩方面原因。章俊對記者表示，“一方面，美國經濟基本面沒有明顯惡化，美聯(lián)儲對近期超預期的就業(yè)、零售數據和GDP視而不見，很容易被解讀為在特朗普政府和資本市場的壓力之下而采取的無奈之舉，這決定了本次預防性降息的理由本身就相對牽強。另一方面，鮑威爾‘模糊’的前瞻指引造成了市場預期‘混亂’：他指出本次降息不意味著開啟新一輪降息周期，但同時也不認為降息只有一次，更令人驚訝的是他提到，不要認為未來美聯(lián)儲不會再加息。” “設想鮑威爾如果不是在6月初就過早釋放強烈寬松信號，進而引導市場對本次降息形成一致預期，那單憑近期美國較好的經濟數據，首次降息至少可以推遲到9月，其間可以給美聯(lián)儲更多時間來從容地對全球和國內形勢進行充分評估?！?他分析稱。 建銀國際首席港股策略師趙文利對記者稱，“鑒于早前市場漲幅已過大，‘美聯(lián)儲非衰退式降息后的6～9個月里，支撐風險資產攀升’的邏輯此次可能不太適用?！?料年底再降息、明年暫觀望 下一步美聯(lián)儲究竟何去何從？對此，業(yè)內存在共識——年內有望再降息1～2次，1次的概率居大。 市場的波動也可能會倒逼美聯(lián)儲寬松。趙文利對記者表示，未來美聯(lián)儲會處于“預防式降息往往被市場預期透支而最終無法滿足市場，衰退式降息會令市場陷入恐慌”的兩難境地。而今年底至明年，美聯(lián)儲很可能要面臨這種被動切換。 不過，衰退式的持續(xù)降息目前概率不大。章俊對記者稱，美國經濟基本面暫不支持直接打開降息通道：二季度以來，美國經濟有所放緩，但整體保持平穩(wěn)。二季度多數經濟數據好于預期：第一，從趨勢上看，美國GDP自2016年以來的低位持續(xù)回升至2019年一季度，實際經濟增長尚未進入趨勢下行周期；第二，當前的消費格局較為穩(wěn)定，二季度實際消費支出較一季度出現(xiàn)明顯回升；第三，當前的制造業(yè)PMI尚處在榮枯線上方，服務業(yè)PMI也位于55的景氣度之上，與此前降息周期打開時PMI跌破榮枯線相比，此次經濟運行尚未到達大幅衰退的階段；第四，非農就業(yè)和薪資水平雖然有所波動，但并未出現(xiàn)大幅下行的情況。 此外，目前美國金融條件指數和貸款經理指數保持平穩(wěn)，反映金融市場和信貸水平都處在較為穩(wěn)定的環(huán)境中。從領先指標來看，咨商會經濟領先指標連續(xù)多月維持高位，全美經濟活動指數表現(xiàn)平穩(wěn)。 降息潮持續(xù)，中國央行“以我為主” 從全球來看，經濟周期的拐頭向下已是確定的趨勢，降息潮仍將持續(xù)。 在美聯(lián)儲降息前，部分國家已經提前開啟了降息周期，諸如印度、俄羅斯、新西蘭等國。8月1日，中國香港金管局宣布“跟隨降息”，巴西央行也降息50個基點。 不過，此次中國央行并未跟隨，機構預計未來中國央行更加傾向于“以我為主”?！叭裘绹皇穷A防式降息，我國央行在考慮自身政策獨立性和連續(xù)性的情況下，跟隨降息的必要性大大降低?！闭驴》Q。 此外，在保持我國貨幣政策獨立性和連續(xù)性之外，也要考慮到政策的靈活性與前瞻性。在貨幣政策傳導不暢的束縛下，降息的信號意義遠大于實際效用。野村中國首席經濟學家陸挺對記者稱，“不必過度關注會否‘跟隨降息’，中國仍會維持信貸增速和名義GDP增速相適應，控制宏觀杠桿率，更重要的是將流動性輸送到需要的中小銀行，同時約束其較高風險的借貸行為?！?章俊表示，在年內基本面失速下滑概率較低的情況下，降息并不具備太大的施行空間，地產政策的收緊也進一步約束了降息的空間。當前的重心仍是集中打通貨幣政策傳導機制，確保實體經濟融資成本有效降低。因此利率“兩軌并一軌”是政策的必經之路，貸款利率定價機制要進一步改革，參考MLF（中期借貸便利）等一系列市場化利率，逐步由市場化報價利率來取代貸款基準利率。[詳情]

　　原標題：美聯(lián)儲十年一“降”，中國央行按兵不動，下半年還會降息嗎？ 美國東部時間7月31日，美聯(lián)儲宣布降低聯(lián)邦基金利率25BP至2.0%-2.25%，為2008年以來的首次降息。 隨著全球經濟增速放緩，今年以來已經有十多個國家央行紛紛采取降息應對。專家預計歐洲央行和日本央行將隨后跟進。自此，全球央行開啟降息周期。 中國央行有何反應？按兵不動 8月1日，中國人民銀行按兵不動，未開展逆回購操作，未跟隨美聯(lián)儲降息。 未來貨幣政策取向如何？堅持以我為主 貨幣政策作為國家宏觀調控的重要手段之一，首要應該為本國經濟服務。 民生銀行首席研究員溫彬強調，中國央行應繼續(xù)保持貨幣政策獨立性，結合中國經濟運行、通脹水平、就業(yè)狀況、國際收支等綜合考量貨幣政策方向。當前，在保持貨幣政策穩(wěn)健前提下，需要進一步提高貨幣政策的前瞻性和靈活性。 北京大學國家發(fā)展研究院副院長黃益平表示，美聯(lián)儲降息，將增加中國貨幣政策操作空間，未來貨幣政策調控仍以結構性改革為主。 交通銀行首席經濟學家連平認為，美聯(lián)儲降息給中國貨幣政策提供的空間是不是要用，要視中國的實際情況而定。中國貨幣政策沒有必要“亦步亦趨”，中國市場利率調整的關鍵是看國內需要。當前經濟運行仍有下行壓力，2018年以來，貨幣政策在實際操作中偏寬松，目前調整所產生的效應還正在進一步的形成和落地過程中，存貸款利率水平也在波動中下行。 連平認為，下一步貨幣政策要堅持穩(wěn)健中性基調。在經濟有下行壓力的情況下，繼續(xù)開展適時適度的逆周期調節(jié)?！柏泿耪呖隙ú皇浅站o方向去操作，而是在必要時適度向偏松方向調整。這種調整重點不在于總量，而在于結構。也就是說，貨幣政策要更好地疏通其傳導渠道，讓合理充裕的流動性盡快、更有效地流到實體經濟及一些短板領域，比如基建、中小微企業(yè)。” 此前，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在回答中國是否會隨著全球其他經濟體進入降息周期時表示，觀察中國的利率水平要看整體的市場利率和貸款利率，兩者從去年開始一直在降低。下階段，人民銀行還將繼續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測國內經濟金融形勢的變化，在統(tǒng)籌平衡好內外均衡的前提下，堅持“以我為主”的原則，根據中國的經濟增長和價格形勢變化及時進行微調，綜合利用多種政策工具，保持流動性合理充裕，市場利率合理穩(wěn)定，同時推動深化利率市場化改革，疏通貨幣政策向貸款利率傳導，最終降低企業(yè)融資實際利率。 后續(xù)會不會降息？有可能 有專家認為，中國未來也不排除適時降息的可能。 東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在美聯(lián)儲降息推動新一輪全球貨幣政策寬松深化的背景下，下半年國內貨幣政策靈活調整（包括實施降息）的空間打開。近期制造業(yè)PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間，預示下半年國內經濟下行壓力依然較大，貨幣政策逆周期調節(jié)需求上升；考慮到當前消費增速偏低，豬肉以外的其他主要商品價格上漲壓力較小，下半年CPI漲幅超過3.0%的可能性不大，后期通脹走勢對貨幣政策不會產生明顯掣肘。由此判斷，下半年不排除適時降息的可能性。 中信證券固定收益首席分析師明明認為，從長期看這并不會是美聯(lián)儲唯一一次降息，在全球貨幣政策寬松周期重啟的背景下，若美聯(lián)儲繼續(xù)降息腳步，中國央行需要再次考慮海外貨幣寬松的影響。若海外寬松與國內利率市場化機制理順存在時間差，則仍然存在跟隨降息的概率。 連平提示，如果貨幣政策實際操作進一步向寬松調整，有幾個因素值得關注：一是去杠桿。中國的杠桿水平偏高是不爭的事實。有關數據顯示，杠桿率在2019年以來有所上升。二是人民幣匯率，進一步下調利率水平可能會對人民幣匯率帶來一些貶值壓力，現(xiàn)在需要保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。三是物價，當前CPI短期在食品價格的推動下，呈現(xiàn)階段性沖高狀態(tài)，如果進一步降息，可能也會帶來一些影響或壓力。 也有專家認為，此次美聯(lián)儲降息后，央行或不會立即跟進。王青表示，主要考慮包括：二季度GDP增速雖降至6.2%，但仍處年初設定的目標區(qū)間中段；6月CPI同比漲幅2.7%，中國央行將關注未來豬肉價格上漲推升CPI的可能性。由此，央行或仍需進一步觀察兩大宏觀經濟指標在下半年的具體走勢，以確定是否采取降息行動。 未來貨幣政策如何操作？以利率并軌引導貸款利率下行 在貨幣政策操作方面，明明認為，流動性投放仍然將以對沖到期和定向支持為主；價格型工具的使用可能需要與利率市場化同步推出，因而在利率市場化機制還未理順之前，降低政策利率仍然面臨一定的博弈制約。政策利率暫時選擇觀望，后續(xù)要激活LPR并掛鉤MLF等利率，實現(xiàn)利率并軌和引導實體經濟實際利率的下行。 明明強調，在利率市場化和利率并軌作為年內貨幣政策工作重點的背景下，以利率并軌的方式引導貸款利率下行是可操作、最舒適的實質性降息方式。 連平預計，定向降準、TMLF、再貸款、再貼現(xiàn)等定向調控政策將繼續(xù)實施，繼續(xù)有針對性地加大對民營、小微等領域的資金支持。[詳情]