證券時報記者 孫璐璐 賀覺淵

　　中國人民銀行7月12日公布的最新金融數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，人民幣貸款增加13.27萬億元，6月末人民幣貸款余額同比增長8.8%；社會融資規(guī)模增量累計為18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元，6月末的社融存量同比增長8.1%。此外，6月末，廣義貨幣（M_[2]）余額同比增長6.2%，狹義貨幣（M_[1]）余額同比下降5%。

　　權(quán)威專家表示，應(yīng)理性看待當前金融總量指標增速回落，這是有效融資需求偏弱、打擊資金空轉(zhuǎn)、債市分流存款、地方政府減少存貸款督導(dǎo)以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多種因素共同作用的結(jié)果。要逐步淡化對金融總量指標的關(guān)注，更加關(guān)注利率調(diào)控的作用。

　　總體看，今年上半年，信貸結(jié)構(gòu)延續(xù)不斷優(yōu)化的態(tài)勢。6月末，制造業(yè)中長期貸款同比增長18.1%，其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款同比增長16.5%；專精特新企業(yè)貸款同比增長15.2%；普惠小微貸款同比增長16.9%。這些貸款的增速都高于同期全部貸款的增速。

　　上半年，我國利率水平穩(wěn)中有降，實體經(jīng)濟貸款利率繼續(xù)保持下行態(tài)勢。6月份新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率3.65%，比上月低5個基點；新發(fā)放個人住房貸款利率為3.49%，比上月低15個基點。

　　權(quán)威專家表示，下半年隨著我國物價水平繼續(xù)穩(wěn)步回升，通脹指標回升，實際利率也將呈現(xiàn)回落態(tài)勢。同時，銀行凈息差約束依然存在。利率水平進一步下調(diào)，還需要平衡好銀行可持續(xù)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。此外，人民幣匯率仍存壓力。市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)，美國政策利率仍階段性維持高位。

　　權(quán)威專家表示，當前的形勢對政策調(diào)控帶來了挑戰(zhàn)，一方面是銀行體系流動性充裕，另一方面是有效信貸需求偏弱，大體量的存款分流又對金融數(shù)據(jù)帶來明顯擾動，貨幣政策靠“放水”不能解決問題。此外，在長債利率已經(jīng)很低的情況下，央行進一步降息引導(dǎo)實體經(jīng)濟綜合融資成本下行的空間也受到限制。